tag:blogger.com,1999:blog-39334272769554529312024-03-13T07:19:23.582-07:00Visions Et Perspectives 2020Pour un après 2015: visions économiques et chemins pour y arriver..
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.comBlogger41125tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-20978140639957240702016-02-07T12:29:00.002-08:002016-02-07T12:29:44.352-08:00<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Le jeu allemand, le djihad et la crise des réfugiés (partie 3) </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Un des points les plus importants à souligner dans la compréhension de cette immigration massive en provenance du Moyen-Orient sont les liens culturels et géopolitiques profonds qu'entretient l'Allemagne avec la Turquie et la péninsule arabique, liens couvrant une large période de la fin du 19 ème siècle à l'après-guerre jusqu'à notre époque. Il est en dehors de mon propos cependant de parcourir dans le cadre d'un article l'histoire de la politique étrangère allemande en Orient mais de simplement pointer le point d'ancrage de cette politique et l'orientation qui la mènera à prendre la position qu'elle occupe aujourd'hui.</span></div>
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<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Comme l'a montré Joseph Farrell que je me permets de reprendre en le traduisant, c'est en 1898 que le Kaiser Wilhelm II accompagné de son conseiller le baron Max Von Oppenheim entreprit son voyage au Moyen-Orient. Il y rencontra à Constantinople le Sultan de l'Empire Ottoman, se recueillit à Jérusalem devant la tombe du chef militaire musulman Saladin et fit son célèbre discours de Damas dont le contenu est malheureusement aujourd'hui oublié. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Le but du Kaiser était de créer l'atmosphère politique nécessaire à la construction de la ligne de chemin de fer Berlin-Bagdad, cette ligne ayant pour double objectif d'ouvrir de nouveaux marchés aux produits allemands et de permettre une projection militaire rapide dans une région sous domination britannique pour y exploiter in fine ses abondantes ressources énergétiques. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Wilhelm avait par ailleurs l'intention d'étendre la ligne à l'Iran et l'Inde, idée motivée par le lent déclin de l'Empire Ottoman dans la péninsule arabique. Dans ce fameux discours de Damas en 1898 le Kaiser se présenta comme le "protecteur de 300 millions de Mahométans." Se faisant, il ne faisait que suivre les conceptions du baron Von Oppenheim, l'orientaliste de renom qui voyait l'Islam comme une force inexploitée et oeuvrait à la création d'un mouvement pro-islamiste. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">C'est aussi Von Oppenheim qui développa le concept de "Djihad" défini "comme rien moins que la militarisation de la religion au service des ambitions territoriales de l'Allemagne, une arme à manier avec sang-froid par ceux n'entretenant aucune affinité religieuse particulière". </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">La position de Von Oppenheim et sa vision du Djihad furent si influentes sur l'élaboration de la Mittelostpolitik" du Kaiser que le chercheur allemand Matthias Küntzel utilisa l'expression "made in Germany" pour désigner le phénomène contemporain de l'islamisme. Les effets d'une telle position ne se firent pas attendre. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">A la fin octobre 1914, le Kaiser cabla au ministre de la guerre turc Enver Pasha que "sa Majesté le Sultan devait unifier les musulmans d'Asie, d'Inde, d'Egypte et d'Afrique dans une guerre sainte pour l'émergence d'un califat". Ce fut la première fois dans l'Histoire récente du 20ème siècle que l'idée d'un califat islamiste était émise par un dirigeant politique, proposition rendue également possible par les amitiés qu'entretenait Oppenheim tant avec le Sultan qu'avec le Grand Mufti de Jerusalem Al Husseini. Une fatwa fut édictée le 14 novembre 1914 à Constantinople encourageant le djihad et vouant à "l'enfer" tout musulman se battant contre les alliés allemands et austro-hongrois des Ottomans. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Pour Matthias Küntzel, même s'il s'agit d'une perversion du concept de djihad, elle reste la première fatwa enjoignant de lutter contre une catégorie spécifique d'incroyants. Par la suite durant la première guerre, Von Oppenheim créa une cellule de renseignement nommée "Unité de Renseignements d'Orient" (URO) spécialement dédiée à la direction des activités djihadistes. </span><span style="font-family: arial, helvetica, sans-serif;">Elle se composait d'un personnel très qualifié dans leur domaine respectif allant d'orientalistes allemands à "des musulmans de Perse, de Turquie, du Caucase, de Géorgie, d'Inde et d'Afrique du Nord et adjointe de onze traducteurs et d'une équipe technique à l'effectif identique. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">L'URO avait pour principal mission d'être un agent agitateur des populations musulmanes au sein des colonies britanniques et françaises d'Afrique du Nord et d'Indes. En décembre 1915, les publications de l'URO comptait 5000 magazines, pamphlets et journaux avec une édition pour chaque titre de 2500 à 26 000 exemplaires soit un total de 2,5 millions de numéros consacrés au djihadisme. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Dans la perspective de l'URO, la distinction entre califat et djihad reste certes prévalente mais seul ce dernier reste un concept opératoire pouvant être utilisé tant indistinctement contre les "infidèles" que spécifiquement contre un groupe déterminé. Les modes de combats étaient également analysés et n'étaient pas limitées à des théâtres militaires mais pouvant s'étendre à des approches de guérillas et d'assassinats en zones non militaires (villes, espaces peuplés, etc), une vision somme toute très moderne faisant écho aux tactiques d'agitation des Frères Musulmans en Egypte, à la révolution islamiste iranienne, au </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">nationalisme palestinien du Grand Mufti de Jérusalem Al-Husseini, à l'Irak de Saddam Hussein, à la Lybie social-nationaliste de Mouammar Kadhafi jusqu'à l'Afghanistan notamment de 1937 à 1947 avec les moudjahidin Waziri et le Mollah Mirza Ali Khan. Ce n'est d'ailleurs pas sans raison depuis la guerre froide que l'Allemagne abrite </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">à Aix-La-Chapelle </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">la cellule internationale des Frères musulmans. </span><br />
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<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Ce que je veux dire en reprenant Farrel et cette présence allemande au Moyen-Orient est que la culture d'une élite dirigeante quelque soit la société percole tôt au tard par strates à toutes les classes de la société. Si les élites arabes étaient enclines à l'Allemagne et à son approche de l'Islam, le reste des couches sociales suivit cette inclination et c'est ce que l'on peut voir dans le désir des réfugiés d'aller vers l'Allemagne. D'ailleurs cette dernière reste impliquée dans le conflit syrien. D'après Thierry Meysan du Réseau Voltaire, l'Allemagne permet à la Confrérie des Frères Musulmans d'abriter les djihadistes de l'EI à Aix-La-Chapelle. En janvier 2015, Angela Merkel ne défilait-elle pas "bras dessous, bras dessus" en réactions aux attentats de Charlie Hebdo avec Aiman Mazyek, secrétaire général du Conseil Central des Musulmans protégeant en son sein l'organisation suprématiste turc Milli Gorus et les Frères Musulmans?</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span><br />
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Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-18818328554692693692015-11-02T08:47:00.000-08:002015-11-02T08:47:08.606-08:00<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Le jeu allemand et la crise des réfugiés (partie 2) </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
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<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">L'Allemagne joue pour le moins une carte inattendue dans sa gestion du flux d'immigration clandestine (1) en provenance du Moyen-Orient et d'Afrique. Tout observateur du monde germanique sait que le peuple allemand n'a pas ou peu de tradition d'accueil des étrangers extra-européens au contraire de la France. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">L'Allemagne n'a d'ailleurs jamais pensé l'immigration ni en termes d'intégration ou d'assimilation ni même sous l'angle du différentialisme anglo-saxon (2). Nous avons vu dans les années 80 les nombreux problèmes d'insertions (professionnelles et sociales) des travailleurs turcs et par la suite les sentiments clairement hostiles envers leurs propres compatriotes de l'ex-RDA. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Plus globalement, la Réunification achevée, des mouvements néo-nazis ont émergés dans des villes comme Leipzig ou Dresde à l'encontre des immigrés turcs mais aussi de travailleurs d'Europe centrale et de l'Est. </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Récemment enfin, la base électorale importante </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">du </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">parti néo-nazi </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">NPD</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> lui a donné une présence au Parlement européen depuis l'abrogation par la Cour Constitutionnel de Karlsruhe du seuil électoral de 3%. Aucun média ne s'est prononcé sur ce sujet, médias toujours promptes à dénoncer l'antisémitisme sauf quand il apparaît sous leurs yeux (cf l'Ukraine et le gouvernement pro-nazi de Petro Porochenko, le Hamas, les Frères Musulmans et l'UOIF en France (3), les courants wahhabistes et takfiristes en Europe (4)).</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Comment expliquer dès lors au regard de cette histoire récente de l'Allemagne l'enthousiasme et l'insistance d'Angela Merkel à imposer une entrée massive de clandestins (approximativement 800 000 personnes pour 2015 et 2016 sous réserve de confirmation) quand le nombre d'immigrés légaux extra-européens en France est d'à peu près 200000 personnes par an? </span><br />
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<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Comme le souligne </span><span style="font-family: arial, helvetica, sans-serif;">à juste titre l'éditorialiste du WSJ </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Paul Craig Roberts dans un article publié par la Stratégic Culture Foundation </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">(en français sur http://lesakerfrancophone.net/la-presse-prostituee-a-loeuvre/) ces déplacements sont principalement dus à la déstabilisation du Moyen-Orient (Syrie, Irak) et de la Libye (laquelle jouait un rôle économique important du temps de Kadhafi par les nombreux emplois offerts aux populations subsahariennes </span><span style="font-family: arial, helvetica, sans-serif;">dans l'industrie pétrolière</span><span style="font-family: arial, helvetica, sans-serif;">). </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Cette explication est cependant partielle. Pourquoi ces réfugiés se déplacent-ils vers l'Europe alors qu'ils ne maîtrisent ni les langues occidentales ni les us et coutumes? Pourquoi ce choix de l'Allemagne plutôt que la France ou l'Espagne plus ouverts à l'immigration? </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Cette deuxième question est corrélée à la première: </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">- Quel est le statut réel de ces personnes? Fuient-ils des régions paupérisées à la recherche d'une vie nouvelle et d'un travail alors que l'UE compte au bas mot 26 millions de chômeurs ou cherchent-ils à se trouver un abri car leurs vies sont menacées? Enfin pourquoi ces déplacements comptent-ils essentiellement des hommes alors que le reste de la famille est censé être dans le dénuement le plus total? </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">- S'il s'agit d'un mouvement économique, cela suppose que l'emploi soit déjà trouvé ou en passe de l'être par une coordination de la recherche dans le pays hôte à partir de celui d'origine de manière à assurer une fois nouvellement établi le renvoi d'une partie du revenu à la famille dans le besoin. Il ne me semble pas que ce schéma soit explicatif puisque l'essentiel de ces immigrés partent visiblement sans plan ni visa leur interdisant in fine toutes recherches sérieuses d'emplois sauf à se retrouver aspirés par les réseaux clandestins. </span></div>
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<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
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<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Une autre question sans réponse: pourquoi choisir l'Allemagne plutôt que des Etats proches aux valeurs assimilables (essentiellement des sociétés islamisées)? </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Certes les conditions d'accueils au Liban (130 000 réfugiés syriens en début de conflit en 2011 à 800 000 dès 2013 et aujourd'hui à plus de 1,1 millions) sont déplorables mais des pays comme la Jordanie (plus de 630 000 dont 500 000 irakiens entre 2006 et 2011) en accueille proportionnellement beaucoup. Notons également que peu se réfugient en Iran pour la simple raison que la zone de conflit irakienne se trouve entre mais surtout que l'Iran continue d'accueillir de nombreux afghans fuyant l'instabilité d'un Etat pris entre les guérillas des Talibans et la présence calamiteuse des américains.</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Il reste que les monarchies pétrolières (Emirats, Oman, Bahreïn, Arabie Saoudite) n'ont fait preuve d'aucune démarche d'accueil de ces peuples partageant pourtant comme eux la même foi en l'Islam. De même les Etats d'Afrique du Nord à l'exception de l'Egypte n'ont manifesté aucune velléité de soutien. (</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">http://www.lemonde.fr/les-decodeurs/article/2015/09/02/accueil-des-refugies-syriens-la-turquie-le-liban-et-la-jordanie-en-premiere-ligne_4743310_4355770.html#</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> ). </span></div>
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<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Près de 2 Millions de réfugiés sont localisés en Turquie cherchant à remonter vers la zone économiquement atone qu'est l'UE alors qu'Ankara bénéfice d'une croissance de 2,9% (à la fin 2014 mais d'un chômage de plus de 11%). Ce qu'on peut ajouter est l'absence de tout soutien financier des USA et de l'UE aux Etats ayant accueilli ces déplacés (à l'instar de la profonde indifférence des mêmes pour les ukrainiens fuyant les combats dans le Donbass) sauf la proposition farfelue de l'Allemagne d'aider la Turquie en contrepartie de son entrée dans la zone (ce qui a stoppé net toute négociation sur un quelconque soutien). </span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Il n'y eut de même aucune pression d'aucune sorte sur les monarchies pétrolières ni sur les Etats du Maghreb et les Etats d'Afrique subsaharienne principalement le Tchad. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Si un reflux semble se dessiner depuis le début des frappes russes (http://fr.sputniknews.com/international/20151025/1019084369/refugies-regagnent-syrie-depuis-debut-des-frappes-russes.html), cette tendance doit être confirmée d'autant que le centre de gravité du conflit se déplace de nouveau vers Alep où vivent pas moins de 3 millions d'habitants. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Le mouvement vers l'Europe ne semble pas pour autant se modifier. Il emprunte un chemin bien défini de la Turquie vers les Balkans puis vers l'Autriche et la Hongrie avant d'atteindre l'Allemagne. Les réfugiés africains s'orientent quant à eux vers la Grèce et non vers l'Espagne via le Maroc confirmant la Libye comme zone hors droit, offrant à un réseau de passeurs les possibilités d'un trafic lucratif de populations. La destination finale apparaissait être l'Angleterre mais la France, le Benelux ou l'Allemagne pourraient être des alternatives. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">En somme, toutes ces migrations impliquent d'une part le financement de la sécurisation des passages de frontières et d'autre part la logistique en transports, gîtes et services d'ordre induisant une recherche de réponse(s) à la question de l'organisation du déplacement de centaines de milliers de personnes, question que les médias français esquivent. </span></div>
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<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
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<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">A suivre</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">1) J'emploie ce terme à dessein dans une perspective nationale en opposition à la définition du Haut Commissariat aux Réfugiés qui qualifient ce flux de réfugiés. Le problème est aussi dans la sémantique utilisée car la définition du réfugié par le HCR ne correspond pas à celle du droit français inscrite dans une procédure de demande tout à fait officielle. Cf https://fr.wikipedia.org/wiki/Droit_d%27asile_en_France#Le_droit_d.27asile_et_le_statut_de_r.C3.A9fugi.C3.A9_dans_les_textes</span></div>
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<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">2) On parle plutôt d'ethno-différentialisme comme il a cours dans la société américaine où chaque communauté vit en quelques sortes sur sa propre identité, son ethnie ou sa race supposée. Le différentialisme est la base idéologique du communautarisme. </span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">3) https://fr.wikipedia.org/wiki/Union_des_organisations_islamiques_de_France</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">4) https://fr.wikipedia.org/wiki/Takfirisme</span></div>
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Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-84328268031472108622015-10-28T03:19:00.003-07:002015-10-29T00:10:49.412-07:00<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Le jeu américain (UE, Moyen-Orient) - Partie 1</span></div>
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<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Le Traité Transatlantique (TTIP ou TAFTA en anglais) entre l'UE et les USA marquera une étape importante dans la stratégie globale des USA, la vassalisation de l'UE en étant qu'une étape (</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">il existe le pendant du TTIP pour l'Asie avec le Traité Trans-Pacifique, lui-même </span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">barrage à toute émergence d'un monde multipolaire autour des BRICSA). </span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Le TTIP représente en quelque sorte le volet économique de l'OTAN et sera, si le calendrier de la Commission est respecté, signé fin 2015 voire en début 2016 dans l'ignorance la plus totale des peuples.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En France, ni de référendum ni de loi votée par le parlement ne sont prévus pour sa ratification, seul l'UE en sera compétente en vertu du traité de Lisbonne. Le TTIP couvrira in fine tous les secteurs d'activité même s'il est fort possible pour des raisons politiciennes que </span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">des clauses transitoires de mise aux normes soient prévues dans des </span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">domaines telles que les services publics, les transports ou la culture. </span><br />
<br />
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<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La mise en forme d'un marché captif pro-américain est visée ici avec en ligne de mire le démantèlement de ce qui reste de marchés protégés (dont l'enseignement, l'armement, la santé, les services sociaux et le droit du travail). Ce nivellement ouvrira des débouchés aux produits américains dans des domaines où ils sont encore peu présents en Europe et favorisera les fusions-acquisitions de sociétés qui ne seraient pas dans la ligne (cf ce qui est un avant-goût d'une mise au pas avec les amendes infligées à la BNP ou au Crédit Agricole voire l'affaire Volkswagen). </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Cette mise en place, nous le voyons aussi, ne peut se faire qu'avec la coordination de l'Allemagne dans son contrôle sur les Etats membres. Nous avons eu un aperçu de sa brutalité dans le traitement de la crise grecque, il se peut donc que le TTIP ne représente que le cadre légal d'une homogénéisation par étapes du marché européen, une approche par cercles concentriques en quelque sorte: d'abord la zone Euro puis le reste de l'UE. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Hollande et Merkel sont d'ailleurs partis en croisade pour une plus grande intégration de chacun dans l'UE et pour le parachèvement non seulement d'un marché unique trans-américain mais aussi de la fusion des peuples européens. </span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Le projet de Grand Marché ne peut en effet fonctionner que si les peuples ne présentent plus de dissimilarités, d'obstacles possibles à une plus grande fluidité des rapports commerciaux. Dans cette perspective, l'Allemagne jouera son rôle de porteur du "fardeau" de Washington, l'unification de peuples aussi divers et aux Histoires uniques se menant par l'introduction d'éléments culturels exo-européens: sans aucun outil d'assimilation, l'immigration clandestine massive en provenance d'Afrique et du Moyen-Orient jouera un rôle déstructurant au plus grand profit des multinationales et des politiciens. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Pour être clair sur ce point: s</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">i une nation est la transcendance d'un peuple à travers un certain nombre de valeurs (liberté, égalité, fraternité, laïcité pour la France), peuple unifié par la mémoire de son Histoire alors il suffira simplement de diluer cette mémoire par des coutumes, des traditions, des croyances sans aucun rapport avec le passé du peuple hôte pour tendre à son effacement et c'est exactement ce qui est fait et est constitutif du projet américain. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Sur un autre plan, l'agression à l'encontre de la Russie se poursuit avec d'une part l'enlisement du conflit en Ukraine et une partition désormais de facto du pays. L'Ukraine de Poroshenko privée du Donbass et de la Crimée est devenue un Etat vassal inscrit dans l'expansion de l'Otan à l'orée de la Russie et cette stratégie de Washington peut déjà être considérée comme une réussite. Cette tentative d'affaiblissement de la Russie reste aussi et plus que jamais coordonnée à d'autres terrains d'opérations, la Syrie en tête. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Des deux alliés de la Russie, la Syrie et l'Iran, la première semble la plus vulnérable et cette gestion du chaos peut correspondre à deux objectifs cumulatifs ou alternatifs. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La première hypothèse repose sur une reconfiguration des pipelines dans la péninsule arabique avec pour socle une Arabie Saoudite reconfigurée mais stabilisée. L'idée serait d'amener gaz et pétrole vers la Turquie et l'Europe à travers un itinéraire passant par un Etat irakien sunnite et un Kurdistan nouvellement créé et financé par les USA empiétant sur le Sud-Est de la Turquie, le Nord-Est de l'Irak, le Nord-Ouest de l'Iran et une petite partie du Nord de la Syrie. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Cette stratégie permettrait de couper l'approvisionnement russe en gaz/pétrole de l'UE et de rendre cette dernière de ce fait plus dépendante de la sphère américaine (gaz de schiste et OPEP) toute en affaiblissant Moscou dont le commerce extérieur repose encore pour une grande partie sur l'Ouest européen. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Outre la reconnaissance d'un Kurdistan vassalisé mais stable, l</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">a contrepartie d'un tel plan sera l'émergence d'un califat avec pour capitales Médine et la Mecque.(cf http://visionsetperspectives2020.blogspot.fr/search?updated-max=2015-05-20T05:46:00-07:00&max-results=7&start=4&by-date=false).</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> L'intérêt pour les USA serait à la fois d'obtenir un nouvel Etat proxy, le Kurdistan, tout en contenant l'EI dans un Etat bien défini et reconnu de facto par Washington. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Un Iran affaibli, une Syrie bénéficiant d'un changement de régime de type "démocratie islamiste" à la tunisienne et Washington serait en bonne place pour d'une part faire sortir la Russie de la région mais aussi peser dans la fourniture de gaz vers la Chine. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En rompant le pipeline entre l'Iran et le Turkménistan, les USA pourraient faire en sorte que la Chine se réapprovisionne auprès du Qatar ou à toute autre fournisseur du GCC (Gulf Cooperation Council) voire à terme auprès </span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">d'Israel, du Liban et de la Syrie compte tenu </span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">des réserves découvertes dans le Bassin du Levant. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Même si ce scénario suppose une course contre la montre pour empêcher la Russie d'augmenter ses livraisons de gaz à Pékin, cette reconfiguration de la péninsule permettra aussi une exportation des djihadistes de l'EI vers le Caucase et l'Asie Centrale. Il n'en reste pas moins que tout repose sur une Arabie Saoudite stable, ce qui est loin d'être le cas en l'état. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La synthèse d'un wahhabisme rétrograde et d'une monarchie absolue apparaît pour le moins délicate. La communauté chiite de l'Est du pays est en mesure de faire sécession dès qu'elle entreverra une brèche dans le pourrissement de la guerre au Yemen ("operation storm of resolve"). Dans un conflit l'opposant aux houthis chiites (Ansarullah) de l'Est du pays et soutenus par l'Iran, Riyad devra être attentive aux risques de déstabilisation d'Oman suite à la succession du roi Qaboos et parer à toute intervention sur sa frontière sud-est en cas de révolution islamiste financée par le Qatar et la Turquie ou de mouvement sécessionniste de type iranien (république islamiste). </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Une telle trame recèle plusieurs inconnues pour Washington et il semblerait qu'elle se contente d'une gestion du chaos dans la zone en faisant avorter ou différer les projets de gazoduc de la zone impliquant la Syrie et l'Iran et par extension la Russie et la Chine. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">L'immédiat sera l'objectif de mise hors d'atteinte de la Syrie dans sa participation à " l'Arab Gas Pipeline" reliant l'Egypte à la Turquie et passant par la Jordanie et la Syrie (Homs). </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">L'affaiblissement de la Syrie reste alors crucial dans l'isolement de l'Iran et de la Russie. La tentative de manoeuvrer l'Iran dans le nucléaire civil n'a pour seul but que de saboter les acheminements de gaz vers le Turkménistan, la Chine (Xinjiang), le Pakistan et l'Inde. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La récente intervention de la Russie fut-elle autorisée par l'ONU apparaît alors comme le piège désespérément tendu du Pentagone d'un enlisement possible de Moscou et d'un dérapage inévitable consubstantiel de ce modèle de conflit par Etats interposés.</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A suivre</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-34889371538464610192015-10-06T02:17:00.001-07:002015-10-06T02:17:20.162-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">2015
ou la communication du mensonge<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Un
PER à 23.85 sur le S&P 500 le 29 septembre appelle une remarque de forme et
deux pré-conclusions sur le fonds. </span><span style="font-family: Arial, sans-serif;">En
passant sous la barre des 24 points, le PER entame par à-coups - et cela tient
toujours de l’hypothèse - une baisse lente comparable à celle de 2007-2009 laquelle
s’était étirée de 27,55 points au 1</span><sup style="font-family: Arial, sans-serif;">er</sup><span style="font-family: Arial, sans-serif;"> Mai 2007 à 13,32 au 1</span><sup style="font-family: Arial, sans-serif;">er</sup><span style="font-family: Arial, sans-serif;">
Mars 2009.</span><span style="font-family: Arial, sans-serif;"> </span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Ce
fléchissement du PER est doublement révélateur d’un dégonflement de bulle
spéculative:<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">-
une correction en quelque sorte de la
valeur action sur la valeur réelle de l’entreprise,<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">-
et un amoindrissement du profit par-delà les réductions de coûts salariaux, des
délocalisations dans les économies émergentes et la traque effrénée de
plus-values financières à travers les opérations de LBO sur fusions/scissions
et entrées en capital (principalement de start-up dans les domaines
précédemment définis « Genetic, Robotic, Information society, Nano-Technology »).<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Cette
baisse du profit dans l’OCDE n’apparait pourtant pas dans les comptes des
grandes capitalisations (pour les raisons que je viens d’évoquer) mais au
travers d’un faisceau d’indices mettant en lumière l’essoufflement de
l’activité mondiale. Les cours s’élèvent à 48,35 USD le baril au 25 septembre
pour le WTI soit quasiment le plancher de janvier (46,59 USD au 13/01) et à
44,91 USD au 25/09 contre 45,15USD au 26/01 pour le Brent. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">A
première vue, un cours faible <i>peut être
corrélé à un ralentissement de l’activité mondiale.</i> Or un tel constat
s’oppose à l’évolution de la production mondiale de brut. Prenons une période
allant de 1990 à 2014: nous constatons une augmentation par lissage de
1,20%/an. Elargissons notre perspective à l’approvisionnement global en pétrole
(incluant le gaz liquide et assimilés): nous retrouvons une progression de
1,34%/an incluant 94 millions de barils/jours attendus pour cette année. Enfin comparons
ces chiffres à la demande mondiale et nous obtenons un rythme de +1,83%/an.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Nous
devrions donc observer des cours en progression constante et de faible
volatilité mais il n’en est rien. De 1998 à 2011, la croissance du Brent/WTI a
progressé de 41,70%/an mais a chuté de 16,15%/an par lissage entre 2011 et
2014: des cours artificiels donc, manipulés par une spéculation à visée géopolitique.
Tout commentaire mettant en rapport une évolution des indices avec une
évolution de la situation économique mondiale est à la fois faux et mensonger.
Il n’y a aucun rapport de cause à effet. </span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"> <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Dans
cet ordre d’idées, revenons sur la situation de la Chine et notamment les
appréciations plus que douteuses sur l’évolution du renminbi et sa santé
économique. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Fixé
autour de 6,30 renminbi pour 1 USD après la dévaluation opérée début août, les
commentateurs se sont d’une part focalisés sur une confusion entre dévaluation
et dépréciation et d’autre part sur la chute des exportations chinoises. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
dévaluation choisie par Pékin pour maintenir un niveau constant en volume et en
valeur d’exportations a été voulue pour faire obstacle in fine à toute
appréciation de la monnaie. Ainsi plus les exportations augmentent, plus le
renminbi se valorise et risque à terme d’entrainer une baisse des ventes causée
par un change onéreux pour les acheteurs. La Chine a donc dévalué non parce que
son économie va mal mais parce qu’elle va trop bien par contraste avec une
activité mondiale déclinante tant sur les zones de l’Ouest (UE et USA) que dans
la zone Asie-Pacifique, Japon en tête. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Observons
l’évolution des exportations brutes de produits chinois: celles-ci sont passées
d’une base mensuelle de 118 Mds USD en janvier 2012 à 196Mds USD en août 2015. D’ailleurs,
les exportations nettes (exportations-importations) de produits et services affichaient
un excédent de 213 Mds USD en 2012 pour atteindre………..359 Mds USD en août 2015
en près de trois trimestres ! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
zone Euro est devenue une zone de stagnation. Après avoir subi la valorisation
artificielle du Dollar (notamment dans son change avec le rouble), l’inflation
nulle semble aussi l’impacter. Il faudra bien entendu attendre les chiffres de
fin d’année mais la demande de consommation semble nulle comme le révèle le
taux d’inflation. Cela aura des conséquences sur le niveau des importations
provenant tant de la zone nord-américaine que de la zone Asie du Sud-Est (où
l’on retrouve l’inquiétude de Pékin sur un tassement possible de la demande s’il
y a un renchérissement du renminbi) mais aussi sur les exportations. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Une
entreprise sauf à être mondiale ne peut s’abstraire de son marché intérieur. Si
le bénéfice provenant de son marché intérieur baisse, elle réduira ses coûts de
développement sur l’exportation ce qui aura pour conséquence une baisse de
volumes de celles-ci et un tassement de l’Euro (moins de ventes donc moins
d’achats de devise européenne par les importateurs étrangers). Cette hypothèse
devra être vérifiée dans les prochains mois.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
zone USD stagne elle aussi. Les tentatives de spéculation contre le rouble et
la survalorisation des entreprises ne peuvent plus masquer une inflation nulle
depuis le début d’année. Le S&P 500 a perdu plus de 8% depuis la mi-août
impactant évidemment les autres marchés en Asie du Sud-Est et en Amérique
latine.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Que
nous regardions les marchés sud-américains (Argentine, Brésil, Mexique, Chili,
Venezuela ou Colombie) ou ceux du sud-est asiatique (Corée du Sud, Taïwan,
Malaisie, Indonésie, Singapour, Thaïlande et Inde), nous constatons des baisses
de respectivement 15% en moyenne et de plus de 20% (Le MSCI Asia Region hors
Japon a enregistré une baisse de -27,45% depuis Mai 2015). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
chine et ses satellites asiatiques comprennent que les marchés OCDE sont au
bord de la déflation. Les marchés actions asiatiques comme sud-américains ont
anticipé ce fléchissement. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
conclusion, cette baisse de l’activité des économies développées vers les
économies émergentes se confirme par un index BDI perdant entre août et
septembre 32,97% et repassant sous la barre des 900 points à fin septembre. Il
y avait moins de 60 vraquiers en contrat sur les sept premiers mois de l’année soit
une chute de 91% par rapport à 2014 sur la même période (il y en avait
plus de 1200 en 2013). Les commandes ont
ainsi chuté de plus de 20% depuis le premier trimestre, baisse de la demande en
minerai de fer et en charbon selon la Drewry Shipping Consultants mais aussi en
cuivre, en aluminium, en zinc et en étain, en somme tout ce qui constitue la
fabrication des produits de grande consommation. <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
</div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-30144319790918775372015-08-30T07:19:00.006-07:002015-08-30T07:19:59.335-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Liens
entre la dévaluation du renminbi, les T-Bond US et le QE4<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
PER est à 25,20 au 28/08 reprenant 5%
depuis le 25/08 après un fléchissement de près de 9% depuis le 17/08 soit une
correction normale, me semble-t-il, dans une perspective baissière. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Trois
articles de Zerohedge me permettent de revenir sur la dévaluation du renminbi,
la position de la banque centrale chinoise (la PBOC) sur les bons du Trésor US
et enfin la question d’un nouveau QE de la Fed.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
11 Août, la Chine dévalue son renminbi (CNY) perdant 4% contre le dollar soit approximativement
6,40 CNY pour un 1 USD. Une dévaluation sert globalement deux objectifs et a un
effet négatif :<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">-
En baissant sa monnaie par rapport aux devises étrangères, le pays dévaluant
améliore ses prix pour les produits exportés; la conversion étant moins
onéreuse, les importateurs étrangers pourront acheter ces produits en plus
grande quantité. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">-
La dévaluation permet à la banque centrale de préserver ses devises: le taux de
change étant désormais plus défavorable pour la monnaie dévaluée, celle-ci
rendra la conversion plus difficile ce qui permettra à la banque centrale de
diminuer la vente de ses devises. Rien n’empêche par ailleurs celle-ci de
continuer à acheter des Euros ou des USD et d’abaisser son taux de change.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">-
La contrepartie à ces deux objectifs est qu’en dévaluant, les importations deviennent plus onéreuses.
Il faudra plus de renminbi pour acheter un produit libellé en dollar ou en
Euro. Or pour avoir plus de renminbi tout en maintenant le même niveau des
exportations, il faudra vendre des devises. En vendant des USD, la Chine pourra
maintenir un niveau suffisant de renminbi pour continuer à financer ses
imports !<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
conclusion, la dévaluation tout en préservant les réserves de change tend aussi
à les faire diminuer: les exportations sont avantagées par une monnaie faible
mais dans le même temps les importations sont lésées par cette même monnaie
faible ! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Prévoyant
cette dévaluation, la Chine, avant le 11 août, vendit une grosse quantité de
ses dollars sous la forme de bons du trésor (à 10 et 30 ans de maturité) (</span><a href="http://visionsetperspectives2020.blogspot.com/2015/08/paniquea-bord-la-chine-se-debarrasse-de.html?spref=tw"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://visionsetperspectives2020.blogspot.com/2015/08/paniquea-bord-la-chine-se-debarrasse-de.html?spref=tw</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Après
le 11 août, les ventes continuèrent avec
rien moins que 106 Mds USD en « Treasuries » sur deux semaines soutenant son plan de
dévaluation. Pour mémoire, elle avait déjà vendu 107 Mds USD de bons depuis le
début de l’année ce qui avait laissé Goldman « speachless » comme le
rapporte Tyler Durden de ZH.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Toujours
dans le même article, un des responsables « marchés émergents » de la
Société Générale nous rappelle que la Chine possédait à fin juin 1271 Mds USD
de bons mais les plus liquides (T-Bills d’un an maximum et T-Notes de 5 à 10
ans) ne représentaient que 3,1 Mds USD….<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Sachant
que les réserves de change chinoises sont normalement liquides au 2/3 composées
au 2/3 d’USD, d’1/5 d’Euros et de 10% (50/50) de Yen et de Livres Sterling, la
vente de titres à 10 et 30 ans tombe sous le sens mais ceci contredit l’avis de
la SocGen ! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Par
ailleurs, au vu de la forte dépréciation de l’Euro et du Yen par rapport au
dollar et au renminbi, il est aussi possible que la PBOC vende également des
avoirs dans ces devises.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
réserves en bons US de la PBOC se
situent à 134% d’un niveau recommandé de 900 Mds USD (soit le quart d’un total donné
à 3694 Mds USD) et ces US treasuries peuvent être vendus à tout moment pour maintenir
le niveau du renmibi. S’il y a 100 Mds
de bons vendus toutes les deux semaines, on peut imaginer ce qu’il en sera dans
18 semaines d’après ZH !<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Un
renminbi dévalué a aussi pour principal effet de mettre sous pression à la
baisse les monnaies des autres économies émergentes (les BRICS): si celles-ci
veulent continuer d’exporter vers la Chine, elles devront donc baisser leurs
propres monnaies de manière à ce que leurs produits maintiennent leurs
compétitivité-prix. Si les BRICS baissent leurs monnaies, elles devront donc
aussi se prémunir en vendant des devises pour faire face à des importations
renchéries ce qui peut avoir pour effet d’accélérer la liquidation des US
treasuries qu’elles possèdent aussi dans leur banque centrale. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">S’il
y a vente de bons du Trésor par la Chine et les autres BRICS , le cours des T-Bonds
déjà émis ne pourra que fléchir ce qui de fait augmentera leur rendement à savoir le rapport
entre le taux d’intérêt de l’obligation et sa valeur. Le marché obligataire commencera
à baisser ce qui rendra plus difficile le financement des entreprises mais
aussi le marché des prêts immobiliers. Si les emprunteurs émettent des obligations
aux montants moindres tout en maintenant les mêmes taux, cela pourrait raréfier
le crédit immobilier et de nouveau impacter ce marché aux USA. Dans cette perspective,
la Fed ne pourra qu’intervenir pour abaisser le taux et soulager la pression
financière des emprunteurs. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
Fed pourrait aussi relever son taux directeur pour accompagner le relèvement
des rendements obligataires, elle permettrait de rentabiliser le marché des
emprunts tant pour les prêteurs (taux plus élevés) que pour les entreprises et
les ménages (immobilier) désormais ayant accès à de plus larges montants. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
taux de la Fed remontant, les investisseurs internationaux se précipiteraient
sur les Treasuries délaissant les monnaies des BRICS ce qui aurait pour principal
effet de faire baisser ces dernières. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
banques centrales des émergeants seraient alors contraintes pour financer leurs
importations de vendre de nouveau des bons US renforçant la hausse des taux
d’intérêt de la Fed provoquant in fine un krach obligataire: les obligations
déjà émises à taux faibles ne vaudront plus rien et la Fed sera forcée de
nouveau à baisser ses taux par un QE4 !!!<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour
nous résumer, le relèvement des taux de la Fed est attendu depuis des lustres afin
de relancer l’inflation et le jeu normal du marché. Toute la difficulté sera de
relever les taux sans crasher le marché obligataire ni mettre en péril celui
des crédits et des « commodities ». <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
déflation est quasiment installée aux USA comme dans la zone Euro; la Fed
remonterait-elle ses taux dans ce contexte ? Si elle les remonte, les
conditions de crédit rendues plus difficiles dans un tel contexte accentueront
la déflation et le S&P 500 sera impacté (comment font les
investisseurs pour acheter des actions sinon en empruntant !).. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’ombre
menaçante du Q4 est bien là..<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Sources:<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><a href="http://www.zerohedge.com/news/2015-08-25/devaluation-stunner-china-has-dumped-100-billion-treasurys-past-two-weeks">http://www.zerohedge.com/news/2015-08-25/devaluation-stunner-china-has-dumped-100-billion-treasurys-past-two-weeks</a><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><a href="http://www.zerohedge.com/news/2015-08-26/what-would-happen-if-everyone-joins-china-dumping-treasurys">http://www.zerohedge.com/news/2015-08-26/what-would-happen-if-everyone-joins-china-dumping-treasurys</a><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><a href="http://www.zerohedge.com/news/2015-08-23/wasnt-supposed-happen-crashing-inflation-expectations-suggest-imminent-launch-qe4">http://www.zerohedge.com/news/2015-08-23/wasnt-supposed-happen-crashing-inflation-expectations-suggest-imminent-launch-qe4</a><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-31649416472888598822015-08-26T09:03:00.002-07:002015-08-26T09:03:45.537-07:00<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
banques US restent systémiques!<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
Price Earning Ratio est désormais à 24,12 et devrait entamer une baisse dont la
durée reste à définir. Pour mémoire, l’effondrement du PER dura pratiquement
deux ans à partir de son plafond de mai 2007. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
opérateurs semblent avoir compris la réalité d’une situation économique que
nous avons montrée dès février 2015. Certes, c’est la Chine qui a, en dévaluant
son renminbi, fait ce rappel douloureux: les occidentaux se confortaient d’une mise
aux normes monétaires du renminbi et de son appréciation inéluctable de par son
statut en devenir de monnaie internationale; un renminbi apprécié étant une
aubaine pour les produits de l’OCDE de se vendre mieux. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">C’était
oublier que la Chine ne suit pas les règles du jeu OMC et fait encore du contrôle
des changes: une dévaluation permet de maintenir sa balance excédentaire dans le
cadre d’un volume d’échanges diminué. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
dessous des 600 points jusqu’au mois de mai, le Baltic Dry Index rebondit vers
les 1200 début août profitant sans doute d’un Euro déprécié par rapport au
Dollar, puis s’effondre en repassant de nouveau sous les 1000 révélant ce que
l’on savait déjà: une reprise ne dépend absolument pas de jeux monétaires sur
les changes mais de la structure de la demande de consommation et des revenus
du travail qui la détermine. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
le PER baisse, cela signifie que la valeur de l’action fléchit, <i>entrainée par la prise de conscience que les
profits ne correspondent pas au cours échangé</i> (on l’a vu récemment avec
Snapchat). Dans cette perspective, il se peut même que la baisse du PER
ralentisse soit en clair une diminution des bénéfices !<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Lorsque
les actions baissent, toutes les entreprises cotées rencontrent plus de difficultés
à se faire financer et à émettre des obligations à des taux bas. Elles
seront au contraire contraintes à remonter leurs taux faisant vaciller des
marchés obligataires submergés de titres aux rendements quasi-nuls (sauf à ce
que la Fed lance un nouveau QE achevant de décrédibiliser le Système). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Une
facilitation monétaire ne fera en effet que souligner l’absence de croissance
réelle de l’économie: le marché finirait par se crasher avec l’aide bien sûr
des CDS. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
les défauts ou les risques de défauts augmentent, les primes des CDS émis seront
relevées d’une part pour permettre aux émetteurs d’accroitre leurs bénéfices
mais aussi pour garantir aux assurés le remboursement de la valeur de
l’obligation ou une partie de celle-ci. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Prenons
un exemple : je suis l’entreprise NOIR et je souhaite me faire financer
sur les marchés, ceux-ci étant dans une phase déflationniste avec un risque de réduction
de mon bénéfice; j’ai pourtant le besoin de financer l’investissement
nécessaire à la production de machines-outils répondant aux nouvelles normes
européennes. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">J’émets
donc sur le S&P 500 une obligation de 5M USD avec un taux plus élevé que
précédemment parce que les résultats annoncés de l’entreprise s’annoncent moins
bons que prévus.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Un
investisseur, l’établissement financier BLEU souscrit à cette obligation et me
verse mes 5M. Je lui verse chaque année un % de cette somme dit coupon. BLEU
n’ayant pas confiance dans les perspectives du marché et dans la solidité
financière de NOIR décide de s’assurer par un CDS si NOIR ne rembourse pas ces
5M. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">BLEU
fait appel à un vendeur de CDS, la banque ROUGE. ROUGE promet de rembourser les
5M à BLEU si NOIR fait faillite contre une prime d’assurance correspondant à un
% du montant de l’obligation, ce % sera élevé car les perspectives sont
mauvaises.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour
BLEU, l’intérêt est désormais double: soit NOIR surmonte la crise et rembourse
les 5M à BLEU soit NOIR ne peut pas rembourser et BLEU se fera rembourser ces
5M par ROUGE tout en lui remettant la créance qu’elle détenait sur NOIR.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour
ROUGE, tant que NOIR est solvable, elle va toucher des primes alors qu’elle n’a
absolument pas investi un dollar dans NOIR. Si NOIR fait faillite, elle devra
verser les 5M USD à BLEU mais récupérera la créance envers NOIR pour pouvoir se
faire elle-même rembourser. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Dans
ce schéma, nous voyons bien des intérêts contraires à l’œuvre. Certains
opérateurs (les entreprises) ont intérêt à ce que le marché monte. Les prêteurs
quant à eux sont totalement indifférents à la hausse ou baisse du marché: ils
gagnent dans les deux cas de figure en empochant les intérêts de l’obligation (si
le marché monte) ou en étant remboursé de celle-ci plus les intérêts déjà
encaissés si le marché baisse. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Enfin
pour les vendeurs de CDS, ils se retrouvent également dans une situation
gagnante des deux côtés: <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">-
le marché monte et ils auront empochés des primes d’assurances, <o:p></o:p></span></i></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></i></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">-
le marché baisse, ils récupéreront une créance plus les primes déjà
versées !! <o:p></o:p></span></i></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></i></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Vous
l’avez compris, les CDS font partie de ce que l’on nomme <i>les dérivés</i> d’autant qu’en réalité les CDS sont
« naked » : l’acheteur de CDS n’a pas besoin d’être le titulaire
de l’obligation. Il verse des primes pour une obligation qu’il ne possède pas,
pour un risque qu’il ne supporte pas: tout l’intérêt réside dans une
spéculation sur la valeur remboursée qui sera estimée dans le CDS.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Nous
le voyons ici, les CDS ont permis un décuplement du volume des transactions par
une exacerbation de la spéculation à la hausse ou à la baisse des
marchés : dans les deux cas, les vendeurs et acheteurs de CDS comme les
souscripteurs d’obligations sont tout le temps gagnants et appartiennent à la
même famille d’opérateurs : les banques… <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
elles sont totalement gagnantes, pourquoi Lehman Brothers a-t-elle fait
faillite? Simplement parce que si les actions et obligations baissent trop, le système
dérape et implose. Il ne peut reposer trop longtemps sur des titres sans
valeur concrète sauf à ce que la banque centrale n’intervienne une nouvelle
fois. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Par
exemple si le vendeur de CDS voit qu’il devra rembourser de plus en plus tout
en récupérant une obligation dont il aura du mal à en avoir l’équivalent en
cash verra son profit diminuer rapidement. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Idem
pour le souscripteur de l’obligation qui verra de plus son profit diminuer si
les primes des CDS augmentent. Si en outre les faillites augmentent, les
vendeurs de CDS comme les souscripteurs d’obligations se retrouveront avec des
avoirs qui n’en sont plus vraiment, ne correspondant plus à une activité
réelle. A un moment donné, le système s’arrêtera et c’est ce qu’il a fait sans
l’intervention de la FED en 2008/2009.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
2012 les 6 plus grandes banques US étaient catégorisées
« systémiques » (voir classement du Financial Stability Board ci-dessous) c’est-à-dire que la
faillite de l’une d’elle peut entraîner une implosion du Système. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
2014, elles sont toujours classées systémiques à la différence près que le
montant des dérivés qu’elle possède à continuer de croitre ! Si l’on prend
par exemple Goldman Sachs, leurs avoirs étaient de 938 Mds USD en 2012 pour
diminuer à 856 en 2014 mais leurs dérivés sont passés de 44 352 Mds USD en
2012 à 57 312 Mds USD en
2014 !! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Bref
une fois de plus, le marché s’écroulera par les banques.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Sources:<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.financialstabilityboard.org/wp-content/uploads/r_131111.pdf"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.financialstabilityboard.org/wp-content/uploads/r_131111.pdf</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.financialstabilityboard.org/2014/11/2014-update-of-list-of-global-systemically-important-banks/"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.financialstabilityboard.org/2014/11/2014-update-of-list-of-global-systemically-important-banks/</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.occ.gov/topics/capital-markets/financial-markets/trading/derivatives/dq414.pdf"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.occ.gov/topics/capital-markets/financial-markets/trading/derivatives/dq414.pdf</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.occ.gov/topics/capital-markets/financial-markets/trading/derivatives/dq412.pdf"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.occ.gov/topics/capital-markets/financial-markets/trading/derivatives/dq412.pdf</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"> <o:p></o:p></span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-44275575388066043172015-08-21T08:27:00.001-07:002015-08-21T08:27:53.287-07:00<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Le marché est-il en train de basculer?</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Le PER (Shiller ratio) est aujourd'hui à 25,58 soit le quatrième jour de baisse. Comme nous l'avions dit, nous aurons soit une courbe en forme de plateau avec un PER autour de 26 pendant un temps soit le PER bascule vers un plancher encore indéterminé. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Aussi notable est le cours de l'or. Nous assistons à une remontée du cours de 1117 USD l'once au 18 août à 1155 USD ce jour soit une augmentation de 3,40% en trois jours. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">S'agit-il d'une hausse durable sachant que ce cours reste dans sa baisse largement manipulée par la FED. Si la hausse perdure, cela voudra dire que l'or perd son caractère de "commodity", de marchandise pour redevenir ce qu'il a toujours été, une valeur refuge. Autrement dit, si le cours remonte, cela signifie qu'il y a crainte des opérateurs sur les marchés actions et obligations. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Le S&P tend à s'écrouler lourdement, passant de 2102 au 17 août à 2010 ce jour soit une baisse de 4,38% en quatre jours. </span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Tyler Durden dans Zerohedge (http://www.zerohedge.com/news/2015-08-21/was-most-important-line-equity-market-just-broken)</span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> parle de point de rupture aujourd'hui en se référant à la Value Line Geometric Composite (VLGC) soit l'indice alternatif au S&P 500 pointant la moyenne géométrique des variations quotidiennes de 1700 valeurs (sociétés) et passant aujourd'hui sous la courbe de tendance depuis le plancher de 2009.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhMSe-kzn7NoCZa43haOqsOk3wuw-PkGmdpuoYxZYicjZvVCxzsWjECSm0NuEQBJwS5I2i8ACBFnPpDCXqv9RDCMQ7P-2ewQp-oikdAHTCwltHJF3NcNmVcvD6UFsVqUB3ziHSPq_JpNmA/s1600/tumblr_inline_ntf439oIrG1sq14jh_500.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="210" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhMSe-kzn7NoCZa43haOqsOk3wuw-PkGmdpuoYxZYicjZvVCxzsWjECSm0NuEQBJwS5I2i8ACBFnPpDCXqv9RDCMQ7P-2ewQp-oikdAHTCwltHJF3NcNmVcvD6UFsVqUB3ziHSPq_JpNmA/s320/tumblr_inline_ntf439oIrG1sq14jh_500.jpg" width="320" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> Nous verrons si tout cela se confirme la semaine prochaine. </span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-21561606800319267712015-08-20T09:08:00.002-07:002015-08-20T09:08:41.511-07:00<div class="MsoNormal">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Anticipation sur les marchés actions via
le PER.<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour
mémoire, le Price Earning Ratio ou PER est le rapport entre la valeur de
l’action d’une société et son bénéfice net. Quand le ratio monte, cela signifie
que la valeur de l’action s’apprécie beaucoup plus que la valeur réelle de
l’entreprise, soit dit autrement:la valeur boursière est plus élevée que ce que
rapporte réellement celle-ci. Il se peut même qu’il y ait pour un temps une
déconnection entre la baisse du bénéfice et la valeur de l’action, l’écart
pouvant provenir de prospectives positives à terme, de rachats, etc. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
le ratio reste constant cela signifie que les deux valeurs sont corrélées. Si
le ratio baisse, cela signifie que l’entreprise est appréciée à sa juste valeur
mais aussi que son bénéfice baisse voire qu’il y ait des pertes ou des
prospectives négatives. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
PER calculé par le Pr Shiller prend en compte une moyenne du bénéfice des dix
dernières années moins l’inflation. Il nous donne une vision relativement
pertinente de l’évolution du S&P depuis le début des années 80 et nous
permet d’envisager un crash (ou non) du Système. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Un
ratio correct se situe entre 15 et 20 points; au-delà, nous entrons dans une
phase spéculative. Un petit rappel chronologique nous permet de faire une
prospective, à tout le moins d’énoncer quelques alternatives ayant trait à
l’évolution du PER sur une longue période.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">1)
Le 11 Janvier 1994: entrée dans une zone spéculative à 21,41, PER qui s’est
maintenu un peu plus d’un an en plateau
jusqu’à avril 95 (21,64).<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">2)
Croissance continue du PER pendant quatre ans jusqu’à décembre 1999 atteignant
un pic inédit depuis 1929 de 44,19.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">3)
Chute du PER en quatre ans pour retomber à 21,31 en mars 2003.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">4)
Au 1er janvier 2004, le PER se stabilisait à 27,66 pour y rester 3 ans et 3
mois jusqu’à mai 2007 avant de s’effondrer.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">5)
Spéculation depuis les premiers mois de 2010 (21,80 en avril de cette année)
après une croissance continue de 13 mois à partir du plancher de mars 2009 à
13,32.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">6)
En février 2015 nous retrouvons le même pic qu’en mai 2007 (27,55), lequel s’est
mué depuis en plateau jusqu’à aujourd’hui. Une suite de rebonds/fléchissements
de faible ampleur (26,40 au 19/08 contre 26 au 1/07/15, 26,85 en mai contre
26,79 en avril) constelle cette ligne et peut se transformer en une baisse
assez lente dans un premier temps puis accélérée dans un second. Nous étions en
effet à 26,50 au 17/08, à 26,40 au 19/08 et à 26,37 au 20/08. Attendons encore quelques jours/semaines pour pouvoir
confirmer cette tendance.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Quelle
conclusion tirer de cette chronologie? Le S&P (et les autres marchés qui y
sont corrélés) a atteint son pic et n’ira pas plus haut dans les mois prochains
car si tel avait été le cas, le PER aurait continué à grimper en février. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Une
double question se pose donc: <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">- Combien de temps le
S&P restera-t-il à cette hauteur ? <o:p></o:p></span></i></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></i></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">- Et à la pointe de ce
plateau, va-t-il augmenter ou baisser ? <o:p></o:p></span></i></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
réponses dépendront des facteurs suivants: <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">1)
La prise de conscience par les marchés de l’impact d’une inflation nulle et de
la baisse de volume du commerce mondial sur le bénéfice.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">2)
La mise en place d’un quatrième QE pouvant éventuellement prolonger la phase de
spéculation.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">3)
L’organisation monétaire des BRICS à savoir:<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">- le rôle du renminbi par
rapport au dollar, <o:p></o:p></span></i></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></i></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">- la question de l’or</span></i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"> ,<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">soit
les deux enjeux auxquels la Chine et la Russie devront faire face appellent
trois questions: <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">-
Est-ce que les BRICS créeront un nouvel étalon monétaire assis sur l’or ?<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">-
Est-ce que le renminbi deviendra une monnaie internationale donc constamment
valorisée et jouant à la baisse sur les exportations chinoises ou la Chine
continuera-t-elle d’utiliser le dollar et d’être dépendante des USA en
contradiction ultime avec le système BRICS ?<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">-
Quelle sera la position de la Russie quant à la fluctuation de sa monnaie par
rapport au dollar et à une intégration plus forte de ses exportations au sein
des BRICS en rivalité avec l’OPEP?<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"> <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-78202120212935894552015-08-12T06:27:00.001-07:002015-08-12T07:40:34.157-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Chronique
d’un krach annoncé (regard sur les CDS) <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour
illustrer le délitement en cours du Système, le « Credit Default
Swap » ou CDS se révèle un indice financier pertinent que je n’avais pas
mis en évidence jusqu’ici. Je me permets donc de corriger cette carence par l’analyse
suivante.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">A
partir de l’existence d’une obligation, titre émis par un emprunteur (Etat,
entreprises, établissements financiers) à des souscripteurs (prêteurs)
échangeable sans formalité, de gré à gré ou en bourse, le
créancier peut se couvrir contre un risque d’impayé (banqueroute, moratoire,
restructuration) via un CDS. Il s'agit , en quelque sorte, d'un contrat d’assurance, lui-même
négociable et côté en bourse comme toute valeur mobilière. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Au
milieu des années 90, JP Morgan et sa responsable du service « dérivé » la sémillante Blythe Masters </span><a href="https://fr.wikipedia.org/wiki/Credit_default_swap"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://fr.wikipedia.org/wiki/Credit_default_swap</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">) ont créé ce produit dans lequel l’assuré
créancier de l’obligation paie une prime (dit prix ou « spread »)
pour se faire rembourser en cas de défaut du montant (dit notionnel) de
l’obligation. Plus le risque du débiteur est grand, plus la prime (1) est
élevée. Inversement, plus le risque diminue, plus la prime est faible. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Que
le risque concerne un Etat ou une entreprise, nous voyons immédiatement que le
CDS est un bon indicateur des tendances en cours que avons tentées de décrire
dans les articles précédents. Sachant qu’un Etat ayant une bonne capacité
d’emprunt et de financement induit un spread entre 0 et 100 points, nous pouvons
dès lors analyser les principaux acteurs du commerce mondial par zones.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">A
première vue, pour le mois de juillet, les primes CDS sur 5 ans (source Markit)
sont en augmentation sur la zone Amérique Latine resserrée aux Venezuela,
Brésil, Argentine, Uruguay et Chili. Ce relèvement du risque n’est cependant
pas justifié par les dettes publiques, celles-ci ayant des ratios tout à fait acceptables à la
fin 2014, début 2015: 50% du PIB pour le Mexique, plus de 65% pour le Brésil,
45,6% pour le Venezuela, 38% pour la Colombie, 45,6% pour le Panama. En réalité,
la négociation des CDS se fixe sur les taux d’inflation qui atteignent des
proportions alarmantes telles 65% pour le Venezuela, plus de 21% pour
l’Argentine depuis janvier selon que la source est l’INDEC(2) ou plus de 40,5% selon
des sources privées depuis la dépréciation de 35% de la monnaie à partir de la mi-2013 (rapporté par le service « Economic Research » de la BNP). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">On
trouve dans une moindre mesure des taux relativement importants au Brésil à 8,89% à la fin juin 2015 (le CDS est
à 300 points de bases contre 228 en avril 2015 et 151 à la mi-2014) mais une
inflation contrôlée au Mexique avec 2,87%, en Colombie avec 2,9% à la fin 2014,
au Panama avec 2,6% ce qui explique la baisse des CDS pour ces derniers pays.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
risque souverain existe donc par la monnaie: celle-ci se dépréciant dans son rapport
aux devises étrangères, l’économie nationale subit une perte de valeur se
traduisant par des coûts de
production/importations et un renchérissement des prix, cycle dès lors récessif
entrainant une baisse de la demande et une augmentation du chômage ce qui est
le cas pour l’Argentine depuis le troisième trimestre 2014 et ce, malgré un
rebond de 1,5% début 2015.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
CDS peut être une bonne mesure d’une dérive, d’un long dérapage des autorités
monétaires, sans frein et sans direction vers le point de rupture de l’hyperinflation, crise
de confiance dans la monnaie se traduisant par des taux dépassant les 100%
d’inflation et une substitution des monnaies étrangères ou des métaux précieux.
Les CDS sur l’Argentine à la mi-juin 2014 étaient à plus de 2500 points de base
pour se maintenir par la suite dans une fourchette entre 1500 et 2000 points (à
noter que les CDS d’un an avaient pris plus de 2500 points entre la mi et la
fin juillet !).<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Par
contraste, le Venezuela avec 5970 points au 7 août et une récession de plus de
-4% dérive vers ce fameux point de rupture. </span><br />
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Au risque de me répéter, une monnaie
dépréciée impacte tôt ou tard les finances publiques par une baisse concomitante
des rentrées fiscales (faillites d’entreprises via le renchérissement des coûts
et la baisse de la demande) et une hausse de la dépense en vue du maintien des
infrastructures de l’Etat tant nationales qu’internationales. Et pour cause, en un mois, le spread vénézuélien
a pris plus de 1170 points. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’Argentine
et le Venezuela constituent l’apex d’une situation sud-américaine tendant vers
la maîtrise de son inflation. Le Chili et l’Uruguay ont des CDS dépassant
respectivement les barres des 100 points et 310 points pour des taux d’inflation
de 4,42% et de 9%, l’économie de l’Uruguay se ralentissant mais restant
parfaitement sous contrôle dans une zone caractérisée par des politiques
publiques corrompues empêchant toute bonne circulation du capital et profitant de
facto aux entreprises étrangères principalement américaines mais aussi chinoises(3)
et russes (particulièrement depuis l’embargo)(4) pour des investissements sous
valorisés. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Tant
que ces problèmes de maitrise de monnaies et d’investissements ne seront pas résolus,
l’Amérique latine restera une proie pour
les entreprises étrangères. Sans embauche et sans dynamique fiscale, ces
économies resteront dépendantes de leurs avantages naturels mais ceux-ci ne
seront en rien un moteur de croissance. Sans relais/soutien dans l’économie comme
nous l’avons vu pour l’Administration Chavez, la chute du brut n’étant pas dans
ce cas la cause réelle de la récession du Venezuela, le contre-exemple étant la
Russie.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
Russie se rétablit avec un CDS en baisse autour des 300 points (215 à la mi-2014),
niveau étrangement élevé au regard de réserves de changes, d’or et d’énergies
fossiles sans commune mesure avec le reste du monde. L’échec de l’attaque spéculative
sur le rouble n’est que le révélateur de cet état de fait, le montant du spread
ne reflétant en fin de compte que le niveau des sanctions contre l’économie
russe et in fine un statuquo géopolitique.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">De
même, les énormes réserves de devises et d’or de la Chine et un renminbi s’appréciant
internationalement contribuent à une valeur totale de CDS émis de 14,1 Mds USD
à la mi-2014 soit un spread à moins de 80 à la fin 2014. Les CDS
ont pourtant repassé la barre des 100 (101,6) au mois d’aout 2015 et augmenté de
8,21% depuis la fin juin et de 33,68 % depuis la mi-2014. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Cette
hausse ne peut totalement s’expliquer par la baisse de croissance du PIB mais
plus sûrement par la diminution des réserves de change et la vente des
« US Treasuries » (cf article précédent) ce qui traduit un changement
de cap dans les orientations économiques de Beijing, un cap désormais tourné
vers la relation sino-russe, un commerce ouvert au renminbi et une
diversification dans la répartition des créances souveraines. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Tournons-nous maintenant vers la zone Euro: les CDS baissent alors que la zone est
rongée par les dettes publiques et une stagflation persistante. Seule la BCE sustente le système par un financement
hypertrophié au bénéfice des méga-banques européennes et américaines. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Plus précisément, l’Espagne se rapproche des 100 points pour
une dette de près de 100% (sans l'addition des dettes
des régions), l’Italie a dépassé les 112 points pour une dette de plus de 132%,
le Portugal atteint les 164 points pour plus de 130% d’endettement public tandis que la
Grèce a dépassé les 1900 points quand le déficit public est alourdi par près de
180% d’obligations envers des créanciers essentiellement privés. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Il apparaît que la moyenne des CDS (Allemagne, France, Espagne,
Grèce, Italie, Belgique, Pays bas,
Irlande et Portugal) s'élève à 290 points soit pratiquement l’équivalent du Brésil et
de la Russie). Si je rajoute la Suède et le Royaume-Uni, la moyenne tombe à 240.
Si bien entendu, j’enlève la Grèce, la Grande Bretagne et la Suède, nous retombons à 66 points ce qui nous ramène
aux normes d’un risque de défaut faible mais dois-je le faire pour autant?<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Nous
sommes ici dans une situation délicate dans laquelle un artifice financier, les
QEs de la BCE, soutient une zone endettée en moyenne à plus de 90% du PIB avec
cependant quelques Etats vertueux comme les Pays-Bas avec 70% ou l’Allemagne
avec + de 75%, je mets en effet de côté les Etats sans signification économique
à eux seuls comme le Luxembourg, l’Estonie ou la Roumanie. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Quant
aux USA, le spread est à 16 pour une dette publique dépassant les 110% début
2015 (sans prendre en compte les dettes cumulées des Etats fédérés), une
inflation proche du nul voire négative (cf les chiffres en février 2015) et une
population précarisée à 97%. Tout le système repose donc sur le dollar et, au
regard de ce que nous avons vu avec la Chine dans le dernier article, tout peut
basculer vers un retour aux puissances traditionnelles ancrées dans des devises
aux valeurs assises sur les métaux précieux. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
CDS souverains sont un indicateur certes intéressant mais insuffisant sans une
compréhension complète des mécanismes d’endettements publics et de politiques
monétaires. Seule l’approche géoéconomique nous offre une lecture des rapports
de force en cours dont les acteurs émergeants que sont la Chine, la Russie et dans
une moindre mesure le Brésil et l’Inde lesquels renouvellent <i>ultima fine</i> les critères du risque. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Inversement, le choix de soutenir des économies par des « facilitations »
monétaires reste perçu par les opérateurs seulement sous l’angle de la puissance
reconnue des Etats-Unis et de son vassal européen mais rien en l’état ne
justifie ce contraste entre des primes faibles et des dettes astronomiques, entre
une inflation nulle et des déficits commerciaux. Là encore le rapport de force est
sous-jacent et c’est bien ce qui nous inquiète dans ces années charnières. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"> <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">(1)
prime exprimée en points de base, un point de base valant 0,01%: par exemple si
le CDS a un spread de 976 points de base pour un contrat de 1M USD, la prime
annuelle sera de 97600 USD. Voir le blog des masters 111 et 211 de l’Université
de Dauphine </span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://ufm2009.over-blog.com/article-cds-spreads-as-a-measure-of-risk-41330977.html"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"></span><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://ufm2009.over-blog.com/article-cds-spreads-as-a-measure-of-risk-41330977.html</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">(2)
</span><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><a href="http://www.indec.gov.ar/">http://www.indec.gov.ar/</a></span><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">(3)</span><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><a href="http://www.lemonde.fr/asie-pacifique/article/2015/01/08/la-chine-promet-d-investir-250-milliards-de-dollars-en-amerique-latine_4551349_3216.html">http://www.lemonde.fr/asie-pacifique/article/2015/01/08/la-chine-promet-d-investir-250-milliards-de-dollars-en-amerique-latine_4551349_3216.html</a></span><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">(4)</span><a href="http://fr.sputniknews.com/french.ruvr.ru/news/2014_08_16/La-Russie-a-elargi-la-liste-des-fournisseurs-de-produits-alimentaires-en-provenance-du-Chili-9140/"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://fr.sputniknews.com/french.ruvr.ru/news/2014_08_16/La-Russie-a-elargi-la-liste-des-fournisseurs-de-produits-alimentaires-en-provenance-du-Chili-9140/</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-34796421637519371082015-08-03T08:48:00.003-07:002015-08-03T10:22:53.342-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Panique
à bord, la Chine se débarrasse de ses bons du Trésor US ! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">(et
ses réserves de change fondent « comme au neige au soleil »)<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
les médias français sont comme à leur habitude préoccupés par la météo des
plages et les kilomètres de bouchons sur les autoroutes françaises, les
journalistes de Zerohedge (ZH) ont choisi de nous interpeller ce 22 juillet sur
ce qui se passe en Chine. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
juin dernier, la banque centrale de Chine (« People Bank Of China »
ou POBC) a publié son compte de réserves de change (devises dont principalement
des US dollars mais aussi et dans une moindre mesure des Euros et des Livres
Sterling) indiquant un solde de 3694 Mds USD autrement dit une baisse mensuelle
de 0,46% ou 17,3 Mds USD. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Ce
pourcentage, me diriez-vous, ne vous semble pas extraordinaire excepté que… de
janvier à avril de cette année le courtier de la PBOC en Europe, la « Belgium
Treasury Holding » en accord avec Euroclear (</span><a href="https://fr.wikipedia.org/wiki/Euroclear"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://fr.wikipedia.org/wiki/Euroclear</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">) avait déjà vendu approx.163 Mds USD de
bons du Trésor US (« US Treasuries »), le stock de la PBOC passant en
cinq mois de 1590 Mds USD à 1427 Mds USD. Les médias avaient pourtant annoncé
une augmentation de ces mêmes bons de 3,28% passant de 1230 Mds début mars à 1270,3
Mds USD en avril tout en se gardant bien de nous révéler la vente de tels titres
par la filiale européenne de la POBC ! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
rapport avec les réserves de change, pourriez-vous me demander ? Un point
à savoir: l’excédent commercial chinois est en principe réglé en dollar US, ces
mêmes dollars sont ensuite réinvestis dans les T-Bonds US. L’excédent doit en
principe accroître la quantité d’USD détenus par la PBOC, d’autant plus si elle
revend des bons à une maturité et montant donnés contre d’autres bons, cette
quantité ne peut que s’accroître. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
clair et jusqu’à présent, la Chine n’utilise sa monnaie nationale que pour son
marché intérieur; l’international, importations ou exportations sont une source
de devises et plus précisément de dollars. Partant de ce constat, que se
passe-t-il réellement quand les devises et les avoirs libellés en USD
baissent ? </span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"> <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Revenons
à nos bons du Trésor : 142,5 Mds USD ont été vendus en trois mois entre
Mars et Mai, quantité à première vue inhabituelle et en contradiction avec ce
qui a été annoncé officiellement. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Selon
l’analyste de JPMorgan (JPM), Nikoleos Panigirtzoglou, auteur du livre <i>« Flows & Liquidity dont le
commentaire est repris par Zerohedge</i>, les réserves de change ont baissé de
50 Mds USD au deuxième trimestre soit une baisse totale de 160 Mds de devises
entre le troisième trimestre 2014 et le deuxième trimestre 2015. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Il
s’agit bien selon lui d’une fuite de capitaux hors de Chine pour le 5<sup>ème</sup>
trimestre d’affilé et rappelle que ces 142 Mds USD du deuxième trimestre sont à
peu près équivalent à ce qui est sorti au premier trimestre soit une fuite
de……. 520 Mds USD sur les cinq derniers trimestres (en englobant cependant dans
ce chiffre les bons US et tout ce qui y est affilié et libellé en USD) ce qui permet
à Tyler Durden de Zerohedge de conclure que la baisse des actions sur les
places chinoises est un leurre. On peut cependant en tirer la conclusion
provisoire que la Chine se fait désormais payer en renminbi et qu’elle vend
d’autres avoirs libellés en USD que des « Treasuries » US. </span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Cité
par ZH, Goldman Sachs (GS) nous rappelle que l’excédent commercial chinois
était de 260Mds USD au premier semestre 2015, nouveau record si on le compare
au 100 Mds USD du premier semestre 2014 et au 75Mds de la même période sur les
sept dernières années.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Une
fois encore, on peut en déduire le trait suivant: si les marchandises chinoises
sont payées en dollars, les réserves de change ne peuvent qu’augmenter sauf si
elles sont converties en renminbi ou mieux, si ces produits sont payés en
renminbi. Fort de cette dernière hypothèse, plus le renminbi s’appréciera et
sera utilisée dans les transactions internationales, moins il sera nécessaire
d’avoir de grosse quantité de devises par la banque centrale.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Autre
constat: il est vrai que les importations ont augmenté accroissant la réserve
de change mais au vu de la faible amplitude de ces achats de produits
étrangers, la magnitude de cette fuite
de capitaux ne peut s’expliquer sous cet angle.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">GS
nous rappelle que de la fin mars à la fin juin 2015, les réserves ont diminuées
de 37Mds USD. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">De
janvier à fin mars, celles-ci ont diminué de 83Mds principalement dû à la
baisse de l’Euro dans les comptes de la PBOC. A l’inverse, la diminution de 37
Mds USD d’avril à fin juin conjuguée à la remontée de la monnaie européenne a
entrainé une perte de change de 48Mds USD ce qui nous donne une fuite totale de
85 Mds USD. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’excédent
commercial étant de 140 Mds USD convertis en renminbi, GS les ajoute aux 85 Mds
donnant une somme finale de -225 Mds USD que l’on peut arrondir à 200 Mds USD si
l’on inclut le déficit des services.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">200
Mds USD au second trimestre contre 83 Mds au premier trimestre, il s’agit une
fois de plus d’une baisse inédite. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Multiplions
par quatre ces 200-225 Mds, et nous obtenons 1000 Mds de pertes annuelles, d’où
l’interrogation légitime de ZH sur la santé réelle de l’économie chinoise, son
marché actions et le contrôle des capitaux qui reste en principe subordonné à une
réglementation stricte.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Selon
GS, le marché actions doit s’ajuster mais le point de renversement n’est cependant
pas encore arrivé. Tyler Durden souligne d’ailleurs que les réserves en Chine
ont toujours été excédentaires: un changement de cet état de fait serait-il la
source de la baisse des places chinoises?<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">De
même pertes de devises et ventes de « US treasuries » en un semestre
ne doivent pas masquer le fait que Beijing possède quelques 1300 Mds USD d’US
bonds mais une double interrogation se pose in fine:</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify; text-indent: 0px;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;">- Qu’arrivera-t-il à ces bons si à
maturité il n’y a plus d’acheteurs?</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify; text-indent: 0px;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify; text-indent: 0px;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;">-</span><span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;"> </span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;">Combien de bons la Chine peut encore
vendre avant que le monde entier s’en aperçoive en dehors bien sûr de JPM, GS
et ZH ?</span></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18.0pt;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
la vente des bons ne fait que commencer, quelle sera la stratégie de la
FED se demande Tyler Durden? Il sera évidemment inutile d’augmenter
les taux de la FED si le marché reçoit des centaines de milliards de bons dans
un marché financier sous perfusion de liquidités ! Se dirige-t-on vers un
QE4 ??<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Courant
2014, faut-il le rappeler, la Chine avait annoncé qu’elle allait cesser
d’augmenter ses réserves d’or et de dollars US signifiant pour Dmitry
Kalinichenko sur le Cercle des Volontaires qu’au regard du déficit américain en
provenance de Chine (-324 Mds USD en 2014 pour le commerce de marchandises), la
Chine arrêterait de payer en USD ne provoquant par ailleurs aucune réaction des
médias à l’époque. Comme je l’ai évoqué au début de l’article, les dollars US continueront
d’être acceptés mais seront immédiatement convertis en renminbi, en or ou
autres devises. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’impact
premier de ne plus acheter de bons du Trésor US avec des dollars est de facto de
réduire la capacité de financement du Trésor US. Le changement de stratégie (voir
plus haut) de se faire payer en renminbi contribuera à assécher la souscription
de bons. Il est aussi fort possible que Beijing se fasse payer également en or
physique comme le fait déjà la Russie ce qui repose le problème d’un marché de
l’or physique aux dimensions microscopiques (280 Millions d’or livrés par mois)
au regard de l’ampleur des échanges mondiaux. Un tarissement du financement du
Trésor et du déficit commercial des USA par la montée en puissance du renminbi,
de l’or physique et de l’alliance Russie-Chine sous couvert de BRICS correspond
à un changement de paradigme.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Depuis
2011, la Chine est vendeuse nette de bons avec 45 Mds USD et 89 Mds USD en août
et décembre 2011, période à laquelle correspondait le relèvement du plafond de
la dette US. Depuis cette date, la Chine n’achète plus de bons par le recyclage
de ses USD provenant de son excédent commercial. Ses détentions d’or physique se
sont par contre accrues de 600mt tel qu’il a été annoncé courant juillet 2015
soit au total 3510 mt d’or selon Bloomberg ! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Est-ce
que la Chine redoute une augmentation du déficit US et donc un relèvement des
taux ce qui ferait baissait la valeur des obligations qu’elle détient et
l’obligerait à les convertir d’abord en USD, puis en renminbi ? Ni GS ni
JPM ne peuvent répondre à cette simple question.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">On
peut spéculer sur d’autres indices comme la chute du DAX à Francfort de près de
6% en une semaine. Serait-ce un signal de l’économie allemande consciente de ce
qui se passe en Chine, de ce retournement de tendances de l’économie
mondiale ?<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Joseph
Farrell sur son blog soumet une hypothèse des plus intéressantes. Et si la FED
était en train d’acheter les bons vendus par la Chine via ses QEs? Il nous
rappelle que le gouvernement Tanaka (premier ministre du Japon du 7 juin 1972
au 9 décembre 1974), devant l’arrivée à maturité des bons du Trésor et
comprenant que les finances publiques n’étaient pas en mesure de rembourser ses
créanciers décida d’émettre de nouveaux bons. Ces derniers devaient remplacer
ceux existants mais comportaient de tels vices de forme que les autorités finiraient
par les déclarer nuls. En réalité les détenteurs de ces nouveaux titres purent
se les faire rembourser mais contre un discount si important qu’ils en
devenaient une aubaine pour le gouvernement et… une méga-escroquerie pour les
détenteurs… S’agit-il du même cas de figure? Les bons US détenus par la Chine comportent-ils
de tels vices que celle-ci chercherait à s’en débarrasser en acceptant un
rabais sur le prix de rachat ?<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Il
reste qu’une telle hypothèse porterait atteinte à la crédibilité des USA et que
cette crédibilité est un élément essentiel de l’opération de séduction de la
POBC par les diplomates américains pour le financement du Trésor. L’hypothèse
d’un désengagement progressif de la Chine d’une économie mondiale dominée par
les USA n’est pas à exclure: la volonté de se recentrer sur sa propre monnaie, elle-même
assise sur des excédents commerciaux importants, sur l’or physique et sur des
rapports commerciaux redéfinis autour de la fourniture de matières premières
essentielles avec la Russie mais aussi avec l’Afrique et le reste des BRICS (voir
les articles précédents sur «the Great Silk Road »). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Cette
perspective doit toutefois être tempérée: l’excédent commercial reste essentiellement
financé par les américains et les européens et il serait hasardeux d’envisager
une rupture brutale de la Chine avec le système US. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
montée en puissance du renminbi devrait, quoiqu’il en soit, permettre à la
Chine d’avoir une position décisionnaire dans le commerce mondial et de moins
dépendre des dollars US. Pour preuve l’émission d’obligations souveraines et
privées en renminbi au Royaume Uni, en Allemagne, Hong Kong et Singapour signifie
aussi que les bons US seront très probablement libellés en renminbi. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">D’où
l’ultime question posée par ZH: que se passera-t-il quand les acheteurs de
T-Bonds arrêteront leurs souscriptions devant ce déferlement de titres vendus
par la Chine? <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Sources:<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.pbc.gov.cn/publish/html/2015s09.htm"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.pbc.gov.cn/publish/html/2015s09.htm</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.zerohedge.com/news/2015-07-17/china-dumps-record-143-billion-us-treasurys-three-months-belgium"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.zerohedge.com/news/2015-07-17/china-dumps-record-143-billion-us-treasurys-three-months-belgium</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.zerohedge.com/news/2015-07-20/case-china%E2%80%99s-missing-gold"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.zerohedge.com/news/2015-07-20/case-china%E2%80%99s-missing-gold</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"> <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"> <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-61159539881023933662015-07-28T06:00:00.001-07:002015-07-28T06:00:38.075-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Baisse de l’Euro:
explication en trois points <o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’évolution
de l’Euro depuis 2011 tend à prendre une forme en W, un W qui serait amputé pour
le moins de sa dernière branche. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Du
29 avril 2011 au 20 juillet 2012 le cours Euro/Dollar passe de 1,48 USD à 1,21
USD avant de remonter autour de 1,37 USD le 21/03/2014 et fléchir vers un seuil
de 1,04USD le 13/03/2015. Il s’y maintient depuis autour de 1,09USD (24/07).<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Cette
baisse peut se décomposer en deux temps: une phase lente entre avril et août
2014 avec un cours restant au-delà des 1,34USD et une phase abrupte de la
mi-2014 jusqu’au mois de mars 2015.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Comment
dès lors expliquer le paradoxe suivant: les exportations de la zone euro sont
en pleine croissance et dans le même temps la monnaie européenne ne se valorise
pas. Plus précisément comment se fait-il que l’Allemagne ait enregistré un
excédent commercial entre 2013 et 2014 de +11,4% induisant celui de l’Euro-zone
de +17,45% alors que l’euro s’est déprécié pendant 9 mois continus en
2014 ? <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">I- La remontée du dollar
dans son attaque sur le rouble<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Il
y a d’abord une baisse technique à l’euro: entre la mi-2014 et ce début d’année
sur fond de crise géopolitique USA-OTAN/Donbass-Russie les fonds
d’investissement ont revendu de forte quantité de roubles contre des dollars,
renchérissant celui-ci sur les places financières. De 34,89 roubles au 30 mai
2014 à 69,4 roubles au 30 janvier 2015, la hausse a été continue avant de fléchir
début février pour toucher les 50 roubles au 22 mai. Le dollar a depuis repris
de la vigueur pour atteindre les 58,59 roubles au 24 juillet.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pendant
tout le premier semestre 2014 le dollar s’apprécia contre le rouble et par
extension contre l’Euro. La monnaie américaine fit l’objet d’achats massifs valorisant
son cours contre des monnaies fortes comme l’Euro (celui-ci passa de 1,37 à 1,24 USD soit - 9,5%) ou le
Franc Suisse (0,78 francs au 14 mars 2014 à 1,01 francs au 9 janvier 2015 soit
une baisse de 16%!). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">II- La politique monétaire
de la BCE <o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
annonçant un programme de prêts de 1000 Mds€ d’ici septembre 2016 à raison de
60 Mds€/mois, la BCE lance une vaste opération de refinancement des banques
privées avec des termes pouvant allant jusqu’à 2018. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Targeted
Long Term Refinancing Operations (T-LTRO) est la désignation officielle d’un
emprunt des banques à la BCE à un taux abaissé en mars 2015 à 0,05% contre
garanties (« collateral ») privées. De même, la BCE s’engage à
poursuivre des prêts à très courte échéance dit MRO (Main Refinancing
Operations).<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
24 septembre 2014, la BCE a lancé sept
opérations T-LTRO d’une valeur totale s’élevant à 463 Mds€ (plus un prêt MRO à
7 jours de 75 Mds€) ce qui correspond à la baisse de l’Euro début septembre
2014. Pour mémoire, on était à 1,35 USD au 8 août 2014, on passe à
1,25USD au 3 octobre soit une baisse de -7,41% !<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
crise grecque aidant, la BCE a racheté aux banques 504 Millions€ de dettes
publiques sur le marché secondaire à travers ce qu’elle appelle des Opérations
Monétaires sur Titres (ou Outright Monetary Transactions). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Au
total, des 211 Mds€ du dernier trimestre 2014, nous sommes passés à partir de
mars 2015 à plus de 327 Mds€ en incluant MRO et OMT ce qui fit chuter l’Euro à
une quasi-parité avec le dollar. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">III Mesures « austéritaires »
et limites <o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Ce
programme de QE à l’européenne répond avant tout à un besoin systémique de
financement des banques. Elles sont obligées, dans une optique de court-terme
et de marges commerciales décuplées, de spéculer sur des dérivés dont les
sous-jacents ne peuvent être que des éléments d’un patrimoine quant à lui bien
réel.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Actions
et obligations correspondent à des entreprises dont les performances prennent
en compte non pas des perspectives de places financières mais l’évolution d’une
demande donnée pour un produit en particulier. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
garanties à toutes ces transactions ne peuvent être que des avoirs dont la
valeur ne se déprécie que faiblement dans le temps, dont la volatilité reste
faible ce qui est le cas de l’immobilier, de l’or et des bons du Trésor. Il est
ainsi crucial pour le Système de ne pas spéculer sur tout, que l’immobilier et
l’or ne deviennent pas des « commodities » à l’instar des actions ou
des obligations et de garder une partie de ce tout comme contrepartie ultime à
la survalorisation des actifs.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
BCE, <i>telle une FED aux petits pieds se
doit d’injecter de la liquidité à des taux quasi-nuls</i> à la seule condition
de récupérer dans son actif des avoirs de qualité: immobilier, métaux précieux
et bons du Trésor. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Je
ne m’attarderai pas sur l’or sauf à dire que les Etats membres et la BCE
cherchent à récupérer ce qu’ils peuvent et se félicitent de la baisse
artificielle des cours organisée par la FED, l’or redevenant une valeur de
référence et non plus un objectif de spéculation. (cf </span><a href="http://visionsetperspectives2020.blogspot.com/2015/07/placementor-fuir-sinous-observons.html?spref=tw"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://visionsetperspectives2020.blogspot.com/2015/07/placementor-fuir-sinous-observons.html?spref=tw</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">)<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’immobilier
reste spéculatif principalement sur le commercial, les faibles taux ayant
découragé les banques de prêter aux ménages ce qui était un effet connexe
recherché. La lutte contre ces bulles consiste à redonner une valeur réelle aux
avoirs afin que ceux-ci servent de collatéraux aux transactions financières.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Enfin,
les bons du Trésor induisent des Etats aux finances publiques saines et on ne
peut comprendre l’austérité que dans cette perspective. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
réduisant les dépenses publiques, en faisant passer ce qui était l’apanage du
secteur public au secteur privé, les Etats réalisent un double profit: <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="margin-left: 53.4pt; mso-add-space: auto; mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18.0pt;">
<!--[if !supportLists]--><span style="font-family: "Arial",sans-serif; mso-fareast-font-family: Arial;">-<span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;">
</span></span><!--[endif]--><i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Celui, d’une part, de réduire la dépense
(dont les intérêts de la dette sont une partie importante)</span></i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"> et <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="margin-left: 53.4pt; mso-add-space: auto; mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18.0pt;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="margin-left: 53.4pt; mso-add-space: auto; mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18.0pt;">
<!--[if !supportLists]--><span style="font-family: "Arial",sans-serif; mso-fareast-font-family: Arial;">-<span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;">
</span></span><!--[endif]--><i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">d’encaisser, d’autre part, le prix de
vente de biens et d’établissements publics.</span></i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"> Il va sans dire que l’objectif est de poursuivre le
relèvement des recettes fiscales pour là encore répondre aux objectifs de
déficits imposés par le Traité de Lisbonne.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="margin-left: 53.4pt; mso-add-space: auto; mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18.0pt;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’hypothèse
d’un Euro sous la barre des 1 USD reste faible sauf à pénaliser les balances
commerciales de la Zone, Allemagne en tête. Une alternative dans cette
perspective serait une plus grande production et intégration économique: la
réduction des coûts de la main d’œuvre serait poursuivie par la mise en place
d’une sous-traitance plus avancée dans ce qui constituerait une confusion à peine
dissimulée entre un Etat membre et une organisation supranationale. Pour le
dire autrement, plus l’Euro baissera, plus l’intégration de l’UE sous emprise
allemande sera forte. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Cette
hypothèse est aussi combattue par l’argument d’un dollar non surévalué. Tant
pour leurs importations que pour la santé de leurs exportations, les Etats-Unis
ont intérêt à un Euro au-delà des 1USD ou alors ils devront s’atteler à réduire
les obstacles douaniers à la commercialisation de leurs produits….. ceci est
exactement l’objet du traité transatlantique en cours de négociation… <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"> <o:p></o:p></span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-37904719765676589302015-07-24T07:51:00.001-07:002015-07-24T07:52:18.164-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Point de situation
économique sur ce premier semestre et perspectives à six mois<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">I- PER<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’analyse
de ces six derniers mois peut prendre appui sur le ratio PER (Price Earning
Ratio). Le PER, rappelons-le, mesure la valeur de l’action sur la valeur de
l’entreprise dont elle est une part du capital. Il donne la valeur de
l’entreprise en bourse au regard de performances attendues et la rapporte à sa
valeur réelle à savoir le bénéfice réalisé et déclaré l’année précédente. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Robert
Shiller, professeur à Yale a pris en compte la moyenne du résultat de la
société concernée des dix années précédentes dégrevée du taux d’inflation. Cette
approche donne à mon avis (cf mon précédent article </span><a href="http://visionsetperspectives2020.blogspot.fr/2015/02/levoile-se-leve.html?spref=tw"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://visionsetperspectives2020.blogspot.fr/2015/02/levoile-se-leve.html?spref=tw</span></a><span class="MsoHyperlink"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">) </span></span><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">une mesure plus juste de la valeur
réelle de l’entreprise sur un temps long et modère ainsi sa valeur boursière du
moment: <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">plus le ratio est faible,
plus la valeur de l‘entreprise correspond à la valeur de l’action, a contrario plus le ratio est
important et plus la distorsion entre la valeur de l’action et le bénéfice est
grande. <o:p></o:p></span></i></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></i></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
février 2015, le PER était de 26,77 sur l’index S&P 500, il est de 27,32 en
juillet 2015 contre 15,17 en janvier 2009. Hormis le fort décalage avec la
méthode classique de calcul en n-1 (PER d’approx.19 pour le S&P et 17 pour
le CAC 40), il est surtout révélateur d’une spéculation « in
progress » sur les actions, spéculation basée sur des performances anticipées
à la hausse. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Comme
nous l’avions démontré, cette spéculation repose d’une part sur l’atrophie du
marché obligataire offrant des taux proches du nul et d’autre part sur les
refinancements « facilités » de la FED, le tout dans une perspective
de court-terme des agents financiers (cf </span><a href="http://visionsetperspectives2020.blogspot.com/2015/05/lhubrisdu-monde-occidental-lesmarches.html?spref=tw"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://visionsetperspectives2020.blogspot.com/2015/05/lhubrisdu-monde-occidental-lesmarches.html?spref=tw</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">). A cette hauteur de PER, nous sommes
dans une phase de bulle. Pour rappel, nous étions à 27,21 en janvier 2007,
24,08 en janvier 2008 et 27,06 en…janvier 1929.
<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
survalorisation repose sur une liquidité accrue du système bancaire, liquidité
elle-même entretenue par l’architecture de marchés organisés autour de dérivés.
Nous n’échangeons plus de l’or, du blé ou du cuivre mais des certificats, des contrats
« futurs » ou des « assurances » définis par ces produits
sans que ceux-ci ne soient livrés, déposés ou détenus… <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">II- BDI et autres indices<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le Baltic Dry Index (BDI) mesure
le trafic en vrac de matières sèches</span></i><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">.
Après avoir atteint un plancher autour
des 550 points en début d’année,
l’indice a repris des couleurs en
atteignant les 1009 points en juillet 2015 (trafic long Capesize et Panamax - navires
entre 60.000 et 80.000mt- le fret entre 15.000 et 35.000mt étant atone). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour
mémoire le BDI était à 4.600 points en 2010 et à 11.000 points en 2008. Si nous
rapportons son évolution à celle des prix des matières premières via l’indice
CRB Reuters-Jefferies (19 cotations sur les NYMEX, LME et CME), nous constatons
que les prix ont baissé sur la deuxième moitié de l’année 2014 et stimulé le
BDI au-delà des 1.400 points. La baisse du CRB s’est cependant poursuivie en 2015
freinant le BDI en l’amenant vers son plancher de février. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
le CRB baisse sans entraîner de hausse du BDI, cela veut dire une seule chose:
baisse de l’activité mondiale… mais revenons-en à nos courbes. Le BDI à la
mi-2011 est à plus de 2275 points pour des prix à 525 points mais, à l’instar
de la mi-2010, les courbes BDI et CRB se confondent de la fin 2014 au premier trimestre
2015. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Une
baisse du CRB signifie une baisse de la demande et un état de surproduction ne
fait qu’amplifier cette baisse. Si le fret repart à la hausse, il faut que
cette hausse soit suffisamment forte et durable pour que le CRB reparte lui-aussi
à la hausse. Or ce n’est pas le cas. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Tant
que les producteurs ne verront pas de demande forte, ils n’augmenteront pas
leurs prix et les taux de fret des USA vers la Chine sont des révélateurs: ils
étaient de 55 USD/métrique tonne en avril 2009, ils sont à 30 USD en mars 2015.
De même le fret conteneurs, à travers l’indice Harpex, a certes repris de la
vigueur en passant de 435 points en janvier 2015 à 620 points en juillet mais son
niveau reste inférieur à 2014 notamment en route longue (Asie-Amérique du Sud).<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">III- Pétrole<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
cours du Brent était de 57,37 USD en février 2015, il est de 56,67 USD en
juillet de cette même année. Le cours du WTI reste également stable à 50,93USD
en février et 50,39 USD en juillet. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour
rappel, le brut en partant de son plafond des 100USD a commencé à baisser à la
mi 2014, le BDI ayant initié sa baisse six mois plutôt. Le BDI va par la suite
rebondir à plusieurs reprises par l’effet d’aubaine sur les carburants mais la
synchronie des deux courbes se met en place à la fin janvier 2015 jusqu’au
plancher de 48,60USD pour rebondir et se
scinder. Ce rebond marquerait-il une relance de l’activité mondiale?: une
hausse du cours du brut, révélateur d’une
hausse de la demande et du fret ? <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Sans
se contredire avec la stagnation du CRB (voir plus-haut), il est possible que
la baisse du dollar, la hausse du rouble (64,85 roubles pour un dollar début
2015, 57,03 roubles en juillet 2015) et la baisse de l’Euro ont redonné un peu
de vigueur aux agents mais l’influence des devises ne peut être que
conjoncturelle et ne reflète jamais un temps long. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">IV- Balances des échanges
et PIB<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
zone Euro est en croissance de près de 17,5% de sa balance des échanges de
biens et services entre 2013 et 2014 malgré une baisse de 35,71% entre le
dernier trimestre 2014 et le premier trimestre 2015. Cette balance est
évidemment soutenue par l’Allemagne : la hausse entre 2013 et 2014 est de 11,4%
avec le même recul de 15% entre le dernier trimestre 2014 et le début 2015. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
USA restent quant à eux de gros importateurs tirant tant les balances de l’UE
que de l’Asie du Sud-Est, leur déficit ayant même augmenté en 2014 de 2,50%. La
chine garde sa position d’exportatrice nette avec une progression de près de
15% entre 2013 et 2014. Ces balances correspondent à des PIBs en hausse (américains
et chinois) dont même la zone euro enregistre un +0,79% entre le dernier
trimestre 2014 et le premier trimestre 2015. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Après
un tel constat, une seule question nous interpelle: Comment concilier l’ampleur
de telles balances commerciales et des PIBs en croissance continue avec une
baisse des indicateurs d’activités maritimes et de prix des produits de base? <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Une
augmentation des PIBs et des balances entraine un accroissement des échanges et
inversement si le volume des échanges croît, les PIBs et balances se
développent d’autant. Même un pays en déficit massif comme les USA contribue
par ses importations à tirer plusieurs zones, les importations étant aussi un
facteur de vitalité pour le pays concerné, sa capacité de paiement n’étant pas
le moindre. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
nous resserrons l’analyse sur les échanges de biens, l’Allemagne est en
excédent de 11,05% pour une zone Euro en hausse de 11,76% confirmant bien le
rôle de leader de l’Allemagne dans l’espace Euro. Les importations US de biens enregistrent
de même une croissance de près de 5% entre 2013 et 2014 dont un déficit accru
avec la Chine de 6% entre 2014 et 2015 (prévision).<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">V- Paradoxe et dépassement<o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
CPB ou Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis mesure l’activité
mondiale et fait autorité en la matière. Agence gouvernementale indépendante
des institutions internationales (FMI, OCDE, OMC, Banque Mondiale, Commission
Européenne), elle synthétise les données en volume et en valeur collectées à
partir de multiples sources (dont des sociétés commerciales et des agences
privées et publiques) pour nous donner une image des plus fiables dépassant par
son étendue ce que peuvent nous indiquer à eux-seuls les indices. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
volume du commerce mondial de marchandises (pourcentage de croissance sur une
base 100) a connu son plancher en 2009 à -12,6% (cf sub-primes) pour rebondir à
+ 15,1% en 2010 et se tasser après 2011. La croissance passe de +5,8% à 2,1%
marquant un décrochement.de -63,79%. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Ce
décrochement donne une forme en v dont la partie droite s’effile pour
finalement s’aplanir autour d’un taux négatif de -1,3% au premier trimestre
2015. Nous retrouvons cette forme dans les exportations de biens. Ce point de
rupture de 2012 correspond à la baisse du BDI vers son plancher qui était de
715 en février 2012.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
nous prenons en valeur ce même commerce (en % sur une évolution des prix en
USD), nous sommes dans une phase négative.
Après la chute de 2009 de -11,6%, le rebond de 5,8% en 2010 et l’accélération de 13,1% courant
2011, le décrochement réapparaît en 2012 à -1,9%. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Un
premier constat s’impose ici: alors que le volume croît, le chiffre d’affaires
baisse non seulement en 2012 mais aussi en 2013 et 2014 avec respectivement -0,9%
et -2,1%. <i>Le premier trimestre 2015 accentue
cette tendance avec -7,1%. <o:p></o:p></i></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><i><br /></i></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Ce
schéma réapparait dans les exportations en valeur et dans la production
mondiale industrielle: -6,6% en 2009, 10% en 2010, 5,4% en 2011 puis 2,8% en
2012, 2,4% en 2013, 3,4% en 2014 et un début d’année 2015 avec +0,3% ; ceci
nous interpelle sur deux points: <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Premièrement,
le BDI se révèle être un indicateur fiable qui anticipe une évolution et doit être
observé avec attention. Il annonce une baisse d’activité soit synchrone avec
les chiffres du commerce mondial (cf 2012) soit en amont dans un décalage
apparent.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Deuxièmement,
les valeurs des balances commerciales et PIBs sont insuffisantes pour nous
aider à comprendre un système fondamentalement basé sur une activité
industrielle. Il est en effet envisageable de concevoir un PIB en croissance
avec une activité déclinante: cela veut dire que les recettes et bénéfices se
démultiplient, les marges sur un produit s’élargissent sans que la production vendue
ne participe de cet élan. A une économie de masse se substitue une économie de
marges dans laquelle une classe d’acheteurs « premium » sera plus
encline à acquérir des produits plus chers et à délaisser ce qui correspondait
au niveau de vie de la classe dite moyenne, moteur essentiel jusqu’alors des
économies développées. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
commerce mondial peut-il se passer de « middle class » puissantes et reposer
uniquement sur des « upper class », elles-mêmes enfants de la
financiarisation de l’économie et du complexe militaro-industriel? <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
réponse est dans la question et souligne cette désindustrialisation rampante du
monde, une industrie qui va se réduire à trois zones - les USA, la Chine et
l’Allemagne (et ses sous-traitants sud et est-européens)- pour une production à
haute valeur ajoutée (la Chine incluse). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Que
dire en conclusion des chiffres négatifs du CPB en valeur ou en volume pour ce début
d’année alors que le BDI remonte?<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Quand
la crise des sub-primes a éclaté, le BDI s’est effondré avant de reprendre
vigueur jusqu’en 2010. Les courbes S&P et BDI sur ces périodes se suivent
avant de diverger à la fin 2010. Les Quantitative Easings produisent alors leurs
effets et le S&P perd de sa pertinence, les actions ne correspondant plus à
la marche de l’économie. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Une
première baisse de l’activité entre fin 2010 et fin 2012 se reflète dans les
chiffres du CPB dont les décrochements de 2011 en volume (de +15,1% à +5,8%) et
de 2012 en valeur (de 12,8% à -2,3%). Après le rebond du BDI début 2014, la
baisse quoique discontinue se poursuit.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’activité
mondiale est bien en panne et le risque d’éclatement des bulles actions et
obligations sur les 6 prochaines mois est tangible. Dans une perspective d’investisseurs,
mes recommandations iront vers les entreprises non-cotées dans les niches du
luxe (BtoC; immobilier), dans le « low-cost » et le high-tech GRIN
(voir article </span><a href="http://visionsetperspectives2020.blogspot.com/2015/05/lhubrisdu-monde-occidental-lesmarches.html?spref=tw"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://visionsetperspectives2020.blogspot.com/2015/05/lhubrisdu-monde-occidental-lesmarches.html?spref=tw</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">). <o:p></o:p></span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-35469537667861543172015-07-16T07:57:00.002-07:002015-07-16T07:57:46.937-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Placement
or ? A fuir !<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
nous observons l’évolution du cours de l’once d’or depuis 2010, une courbe en W
en ressort parfaitement. Après une montée fulgurante de 1205 USD le 01/05/2010
à 1813 USD au mois d’août 2011 (+ 50,46% en 15 mois !), le cours fléchit
de 12,73% à 1593 USD sur près d’un an (07/2012)
pour se retendre de nouveau vers les 1762 USD sur une période de deux mois et
entamer une chute vertigineuse de -33,50% en deux ans et demi, se retrouvant
sous le plancher de 2010 à 1172 USD au 6 juin 2015. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
nous mettons en perspective cette courbe aux mises en place successives des
Quantitative Easings (QE) de la Federal Reserve Bank (FED), nous obtenons un
éclairage sur ces variations. Je me réfère ici à l’économie américaine qui
reste la plus significative de l’évolution mondiale même si la BCE, la Bank Of
England et la Bank of Japan ont pratiqué la même politique. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
premier QE correspondant au cours de l’once à son plancher démarre à la fin des
sub-primes en novembre 2008 et s’étire jusqu’à la mi-2010 avant de se voir
renouveler. Il provoque immédiatement une croissance du cours de l’or: par
l’introduction de ce qu’elle a elle-même appelé une gestion hétérodoxe de la
monnaie centrale, la FED a visiblement dans cette première année causé le doute
chez les agents financiers. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
FED n’a pas rassuré les marchés révélant moins une volonté de relancer
l’économie réelle que la difficulté du système bancaire après la chute de
Lehman Brothers. S’il y avait eu reprise, il y aurait eu au contraire une remontée
des taux d’intérêt par un relèvement des taux de refinancement afin de
stabiliser une éventuelle inflation.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Notons
cependant que le cours du S&P remonte dès la mise en place du QE ainsi que
le taux de croissance du PIB US et contredit en quelque sorte le doute des
agents sur cette relance.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour
dissiper cette inquiétude, la FED introduit un second QE dès novembre 2010 mais
en vain puisque le cours de l’or atteint son pic courant aout 2011. La
politique de la FED est cependant récompensée puisque le cours baisse sur un an
jusqu’à juillet 2012. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
nous regardons de plus près les raisons de la montée du cours de l’once à la mi-2011,
elles se trouvent dans la baisse du S&P de mai 2011 à décembre 2011
obligeant la FED à rassurer de nouveau les marchés en lançant un troisième volet
de QE dès septembre 2012.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Ce
troisième QE va dès lors être décisif et se poursuivre en continue à ce jour,
entraînant tant une chute de l’or qu’une explosion des cours de près de 50%,
taux totalement démultiplié par rapport à la croissance du PIB US de « seulement »
+ 8,17 % en deux ans (09/2012-09/2014), chiffre remarquable si on le compare au
ralentissement du commerce mondial et à l’anomie de la zone Euro. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
remontée du S&P500 part du début janvier 2009 sous les 760 points pour
atteindre les 2100 au deuxième trimestre 2015 alors que le cours de l’or n’a
commencé à baisser de façon continue qu’à partir de septembre 2012. Si les
marchés avaient été rassurés par l’état de l’économie, le cours de l’once
aurait dû baisser sur la même période alors qu’il y a un décalage de deux ans
et demi. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’économie
US est repartie en effet à la hausse début 2009 aidée en cela par de forts
investissements du Trésor US et par la politique monétaire de la FED,
réinjectant des liquidités massives dans le système bancaire, lui-même achetant
des bons du Trésor, collatéraux recherchés par les banques pour garantir les
prêts qu’elles se font entre elles. Ce surplus de liquidités va permettre de relancer
la spéculation par la création de fonds d’investissement ce qui va expliquer la
démultiplication du cours S&P par rapport à la croissance du PIB. Que les
agents purent envisager l’artifice d’un tel mécanisme reposant sur une offre de
monnaie par des taux faibles et un réinvestissement public direct ou indirect
en décalage total avec une quelconque remontée des salaires ou de la précarité,
il en est très peu probable. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
hausse du cours de l’or jusqu’en septembre 2012 n’est en aucun cas liée à une
suspicion des agents sur la santé à terme de l’économie tant leurs
comportements sont guidés par le court-termisme. A contrario le surplus de
liquidités dans l’économie a certainement modifié le comportement des agents
sur l’or l’appréhendant non plus comme une valeur refuge mais un produit, une
« commodity. Le cours de l’once d’or tournait autour de 400USD de 1982 à
2004 donc stable sur 22 ans avant de connaître une hausse de 2004 à 2011 de
375% !! Plus les QE prendront de
l’ampleur, plus le cours s’envolera non pas à cause de la croyance en une
incertitude du Système mais en un redoublement de la spéculation en son sein.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pourtant
les cours vont s’effondrer à partir de septembre 2012 alors que rien ne montre
un quelconque changement dans le comportement des agents. Les cours de l’or
auraient dû augmenter d’autant que le marché s’est dédoublé par la
démultiplication des certificats d’or qui sont des titres de propriétés d’une
certaine quantité d’or que son détenteur ne possède qu’indirectement par ce
titre qu’il peut céder ou donner en garantie (le fameux or-papier). La
financiarisation du marché de l’or ne pouvait qu’augurer une explosion des
cours et c’est exactement le contraire qui se produisit. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Dans
un article du 13 Avril 2013, Paul Craig Roberts apporte un élément de réponse. Selon
le tradeur Andrew Maguire 500 tonnes
d’or ont été mises sur le marché le 12 Avril 2013 et ont fait baisser le cours
de 73 USD…. en une seule journée sans que le moindre or physique n’ai été
livré, les opérations ayant été nouées à découvert nue. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Comme
l’explique Craig Roberts, un découvert n’existe que parce qu’il y a une
anticipation à la baisse du cours par les investisseurs. Avant cette
baisse anticipée, les investisseurs chercheront à vendre leur or à un prix
encore profitable, vente qu’ils pourront faire sans posséder l’or physiquement
et c’est là tout le charme de la finance dématérialisée: le vendeur
acquerra un certificat représentant une quantité réelle d’or détenue
physiquement par un propriétaire qu’il revendra donc à un bon prix avant la
baisse. Le prix de la vente lui permettra une fois la baisse acquise de
racheter l’or dans des conditions très avantageuses, rachat une fois de plus
direct ou par certificats interposés. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
« short » ou découvert nu permet ainsi de faire une opération à la
vente sans qu’il y ait de livraison de produits ce qui a pour principal
conséquence de faire baisser les cours. Le vendeur a un titre de vente de
quelque chose qu’il n’a pas réellement, tout l’intérêt des ventes à découvert
est ainsi de pouvoir se nouer sans être
obligé de livrer la chose que l’agent n’a de toute façon pas. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">500
tonnes, cela fait un peu plus de 17 500 000 onces d’or vendues en un
seul jour ! Comme le remarque Craig Roberts, qui possède une telle
quantité et qui a 24 800 000 000 USD pour l’acheter (l’once
valait ce jour 1550 USD)? Une telle vente a fait baisser le cours de 73 USD ce
qui a fait perdre plus de 17 millions de fois 73USD au vendeur !!!! Seule
une banque centrale peut se risquer à une telle opération et en l’occurrence c’est
la FED. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Evidemment
le prix ayant baissé, les détenteurs d’or physique ont tenté de vendre à leur
tour alors même que nous étions dans un marché à découvert retournant ainsi la
tendance de 50 acheteurs pour 1 vendeur selon le trader Bill Haynes sur
Kingworldnews.com. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">D’où
cette lancinante question que pose Craig Roberts : est-ce que les
autorités ont une telle masse d’or physique pour couvrir les shorts ?
Certains en doutent d’autant que ces mêmes autorités ont dû vendre beaucoup
d’or physique pour enrayer la hausse de 272 USD de décembre 2000 à 1900 USD en
2011. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
analystes rappellent qu’à la récente demande de l’Allemagne aux USA de leur
retourner leur propre stock d’or détenu dans les caisses de la Federal Reserve,
les américains ont alors proposé un échelonnement du retour sur 7 ans. Si les
USA ont de l’or, pourquoi alors mettre 7 ans pour en rendre une partie à leur
propriétaire ?? Pour Craig Roberts, les autorités n’ont pas cet or. Pour
Mondialisation.ca, il y a clairement une pénurie d’or physique notamment en
Asie du Sud-Est c’est-à-dire dans la principale zone de croissance du monde.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Andrew
Maguire estime que les banques centrales étrangères, notamment la Banque de
Chine cherchent à acquérir de l’or physique à bas prix par ces mécanismes de
ventes à découvert ne nécessitant pas de livraisons. Il est en effet très
vraisemblable que les dollars détenus par celles-ci en abondance depuis les
premiers QE’s ont eu pour double conséquence un renchérissement du cours de
l’or et une baisse de livraison d’or physique. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
fait la FED a cherché à maintenir la valeur du dollar par la baisse du cours de
l’or, l’objectif étant de garder le dollar comme valeur refuge au dépend de celle
de l’or, le risque principal étant que si il y a une demande forte de livraison
physique d’or, le marché sera confronté à une impossibilité entrainant le renchérissement
du cours de l’or et l’effondrement de celui du dollar ! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Tout
le Système est allé cependant dans le sens d’une baisse concertée des cours au
regard des annonces des sociétés de courtage et de Goldmann Sachs dans cette même
semaine d’avril 2013 de vendre leurs positions or, le but étant que les
détenteurs d’or physique se défassent du leur pour qu’ils puissent se les
procurer à bas prix. On observe bien une dissociation d’un marché de l’or
papier et un de l’or physique.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Mais
revenons sur la demande de l’Allemagne de rapatrier l’or des caisses de la FED.
Cette demande fut en réalité triple puisqu’elle concernait également Paris et
Londres et s’inscrivait plus largement dans un mouvement initié par le
Venezuela de Hugo Chavez puis par l’Equateur, l’Autriche, la Hollande, tous
demandant leur or à la FED ! Le
plus dérangeant bien sûr est que l’Allemagne n’en a récupéré qu’une partie ce
qui provoqua des remous entre Berlin et Washington mais surtout correspondit à
des achats massifs d’or par la Russie, la Chine et l’Inde sur toutes les
places, la Chine achetant même des lingots comportant du tungstène !<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Rapporté
par Joseph Farrell sur son blog GizaDeathStar, Koos Jansen dans le BullionStar
blog nous rappelle que 97% de l’or de Fort Knox a été audité annuellement et
officiellement de 1974 à 1986. Lorsque Koos Jansen a voulu voir le rapport de
tous ces audits en vertu du « Freedom Of Information Act », il en
manqua cependant sept ! Toute monnaie digne de ce nom se doit d’avoir une
valeur assise sur l’or et les réserves d’or de Fort Knox sont
officiellement de 8134 tonnes. Chaque
rapport annuel confirme l’existence de ce stock d’or et le fait qu’il en manque
sept reste problèmatique. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Koos
Jansen releva un point souligné par l’inspecteur général Eric Thorson devant le
Congrès en 2011 dans le cadre du Gold Transparency Act : <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">« Avant
de discuter des détails des audits, objet de cette audition, je souhaiterais
souligner le point suivant : 100% des réserves du gouvernement américain ont
été inventoriées et auditées. Je peux vous assurer que la sécurité sur ces
réserves est absolue. Je peux vous le dire sans hésitation car j’ai vu moi-même
l’or et la sécurité entourant ces réserves. »</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Jansen rajoute alors qu’il
n’y a aucune preuve à ce qu’il dit, et de dire que « 100% des réserves du
gouvernement des USA ont été inventoriées et auditées » est impossible à
confirmer.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Comme
le dit Jansen, « de la consultation des audits annuels aux Archives
Nationales Américaines, celles-ci n’ont pu remettre les sept audits en question,
sept rapports absents des Archives, du Département du Trésor et du Bureau de
l’Inspection Générale (OIG). Après avoir sollicité d’autres services
gouvernementaux en vain, Jansen en resta avec cinq documents (six audits) ceux
de 1974, 1977, 1981, 1985 et 1986, soit exactement les mêmes cités par Thorson
au Congrès et il semble que ces documents soient les seuls existants !,
les 7 autres ayant mystérieusement disparus. »<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Jansen
relève alors un certain nombre d’anomalies.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">« Les
compartiments à la US Mint (organisme qui produit et met en circulation les
pièces de monnaie aux USA) étaient sous scellés officiels alors que les
compartiments à la Federal Reserve Bank ne l’étaient pas ce qui suppose que
l’or entreposé à la Federal Reserve Bank pouvait être facilement transportable
en dehors des coffres, fort probablement à travers un couloir le reliant au
coffre privé de l’immeuble du 1st Chase Manhattan Plaza. Il y a en effet deux
coffres à la FED, un coffre principal et un coffre dit auxiliaire et il y a
très peu de traces écrites sur ce coffre « secondaire » (voir
ci-dessous en lien l’article du reporter du BullionStar Ronan Manly pour plus
d’information sur la construction de ce coffre et ce couloir sous la rue menant à cet immeuble autrefois propriété de
JP Morgan et récemment acheté par FOSUN, fonds d’investissement chinois).<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">« Mais
revenons sur les audits de la Federal Reserve et notamment sur une remarque
dans l’audit de 1981 : les procédures d’audit sont essentiellement les
mêmes que ce soit pour la Federal Reserve que pour l’US Mint à la différence
près que des échantillons pour vérification de la pureté de l’or ne sont pas
prélevés pour la FED.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
1985, le rapport mentionne : « Bien que la qualité de l’or dans les
coffres de la FED de New York ne puisse pas être mesurée » : donc non
seulement les coffres de la FED ne sont pas scellés, mais pour des raisons
inconnues aucun test de vérification n’y a jamais été entrepris ! »<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Et
Joseph Farrell de souligner que si tout cela est vrai, il s’agirait d’un pas
important vers l’explication des difficultés de l’Allemagne à récupérer son or
si de telles conditions ont persisté dans le temps. Jansen continua de mettre
en évidence de telles implications.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">« Toujours
dans le rapport de 1985, « l’or audité n’a jamais été sous le contrôle
d’un comité d’expert après la fin de l’audit », autrement dit l’or n’a
jamais été considéré comme audité ! Selon les rapports disponibles, le
comité en 1985 devait conclure à l’absence d’expertise de l’or en 1985. En 1975
le rapport mentionnait qu’un audit de l’or de la Federal Reserve était
nécessaire mais depuis cette volonté au fil des ans a disparu. »<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Il
y a par ailleurs une autre anomalie, l’absence de toute documentation sérieuse sur
les tests d’échantillonnage.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">« Si
nous regardons les essais menés à l’US Mint depuis 1953 : En 1953, nous
pouvions lire qu’il y avait 26 lingots (0,00002% de la réserve totale de
l’époque) d’analysés à partir d’un échantillonnage représentatif. Les tests ne
montrèrent aucune irrégularité. La personne ayant fait l’analyse resta anonyme
et il n’y avait pas de rapport d’analyse inclus dans le rapport d’audit.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
1974 le bureau de test de New York analysait 95 lingots. Les deux marques en
forme de tétraèdre sur le haut et le dessous du lingot furent retirées et les
tests ne montrèrent aucune irrégularité. Aucun rapport d’analyse ne fut
cependant inclus dans le rapport global. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
1977, un lingot de chaque cinquantième fond d’or (un fond équivaut à 20
lingots) fut analysé et des irrégularités furent trouvées dans deux fonds,
« le coffre a dû être ouvert deux fois de plus en présence de la
Commission Mixte de Certification et l’or fut réévalué. La personne qui procéda
à l’analyse resta anonyme et aucun rapport ne fut inclus dans le rapport
global.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour
tous les autres rapports officiellement publiés (1980,1981,1985, 1986), il y
est brièvement noté que des tests furent conduits, vraisemblablement pour un
lingot de chaque cinquantième fond. Aucune irrégularité ne fut trouvée, le
testeur resta anonyme et aucun rapport d’analyse ne fut inclus. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour
les audits faits en 1975, 1976, 1978, 1979, 1982, 1983 et 1984 pour un même
échantillonnage (un lingot dans chaque 50<sup>ème</sup> fond), il n’y eut ni rapport
d’analyse, ni rapport global et nous ne savons pas qui a pratiqué les tests. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">C’est
en fait près de 97% de l’or audité par les comités d’audits subséquents qui n’a
pas été évalué par un test indépendant. En 1977, le Bureau des Tests de New
York qui est une filiale de l’US Mint conduisit des tests mais pour les autres
années nous ne savons même pas quel est l’organisme qui les pratiqua. »<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Mais
il y a une autre anomalie liée aux pièces d’or qui reste centrale selon Joseph
Farrell. Dixit Jansen : <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">« Pourquoi
n’avons-nous jamais vu d’analyses de barres de pièces d’or ? Les pièces
d’or dont la pureté varie de 899 à 901/1000 ou de 915 ½ à 917/1000 soit à près
de 90% pur et ces barres constituent l’essentiel des réserves officielles d’or
américaines. L’ancien directeur de l’US Mint Edmund Moy a avancé qu’en 2013 les
réserves américaines contenaient essentiellement des barres de pièces d’or du
fait de la Grande Confiscation de 1933 par le président Roosevelt quand les
citoyens américains ont dû remettre aux autorités tout leur or physique. Toutes
ces pièces d’or ont dû être accumulées formant mythiquement la plus grosse pile
d’or sur terre ! Cependant comme je l’avais écrit précédemment, toutes les
pièces d’or ayant circulé avant 1933 n’ont pas pu fournir l’essentiel des
réserves comme le suggère Edmund Moy. »<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Au
final, Koos Jansen en arrive à ce scénario :<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">« Si
nous lisons avec attention les rares rapports qui nous sont parvenus, nous
remarquons que les procédures d’audit ont été revues en 1983. En conséquence plus de 1700 tonnes dans les
dépôts de Denver et de Fort Knox qui avaient été auditées et scellées à cette
date doivent donc être de nouveau expertisées.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Comme
l’indique Joseph Farrell, il convient de résumer l’analyse de Jansen par les
points suivants :<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">1)
Les audits ont été faits à la US Mint et dans différents dépôts ;<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">2)
Les audits n’ont pas été faits correctement à la Federal Reserve de New York ;<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">3)
Il est allégué que la FED a des tunnels secrets communiquant directement à la
JP Morgan dont l’immeuble a été récemment racheté par un fonds d’investissement
chinois ; <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">4)
L’or récupéré par l’Administration Roosevelt dans son entreprise de
confiscation du début des années 30 ne semble pas correspondre à la quantité
d’or en pièces existantes dans le système de dépôt US. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Nous
avons donc :<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">1)
Une implication des chinois ;<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">2)
Plus d’or dans le Système qu’il n’en apparaît officiellement ; <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">3)
Un tunnel secret entre la banque centrale US et une « prime » banque
US et son implication dans « quelque chose » ;<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Ce
faisceau d’indices recouvre l’hypothèse de l’or volé au Kuomintang chinois qui
fut directement et secrètement échangé contre des Bons du Trésor par la Reserve
Federal, bons ayant été émis avec des erreurs délibérées dans le seul but de
les dénoncer subséquemment comme fraude et faux. Ces pièces d’or pourraient aussi
avoir pour source non seulement la confiscation de Roosevelt mais aussi l’or
volé par les pilleurs de l’Axe (dont l’or des Nazis arrachés aux victimes des
Camps d’Extermination) ce qui expliquerait les écarts notés par Jansen. Les
indications d’une participation secrète d’une « prime » banque américaine
à un financement secret rajoutent un élément d’explication à ces rapports
disparus. Farrell suggère en fait l’existence d’un système caché correspondant
à un vaste réseau d’opérations couvertes et de « black projects » ce
qui fera l’objet d’un autre article.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
conclusion tout part donc des ventes à découvert stoppant la hausse dès
septembre 2012, baisse amplifiée par la manipulation des cours en avril 2013
par la FED, l’objectif étant de détourner les acheteurs/spéculateurs de l’or
dont les réserves sont visiblement incertaines du moins physiquement non
établies. Ce contrôle des cours devrait aussi inciter les épargnants (ménages) à
ne pas s’en approcher au risque de tout perdre. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Comme
le dit Bill Bonner dans un article de la lettre d’Agora, l’or reste une valeur
hors Système, ce dernier fonctionnant selon une dynamique de marchés dans
laquelle le dollar n’a plus son équivalent en or et dépend que de lui-même et
du contrôle financier des banques centrales (FED essentiellement)....sauf bien
sûr si le marché/Système implose.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Sources :<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.mondialisation.ca/le-marche-de-lor-papier-seffondre-et-lor-physique-se-fait-rare-en-asie/5332044"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.mondialisation.ca/le-marche-de-lor-papier-seffondre-et-lor-physique-se-fait-rare-en-asie/5332044</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.globalresearch.ca/the-feds-assault-on-gold-short-selling-and-the-rigging-of-the-gold-market/5331359"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.globalresearch.ca/the-feds-assault-on-gold-short-selling-and-the-rigging-of-the-gold-market/5331359</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://france-inflation.com/cours-de-l-or-lingot-et-napoleon.php"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://france-inflation.com/cours-de-l-or-lingot-et-napoleon.php</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://gizadeathstar.com/2015/06/missing-audits-of-the-feds-gold/"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://gizadeathstar.com/2015/06/missing-audits-of-the-feds-gold/</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.tradingeconomics.com/united-states/gdp-growth"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.tradingeconomics.com/united-states/gdp-growth</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://ycharts.com/indicators/gdp"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://ycharts.com/indicators/gdp</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.paulcraigroberts.org/2013/04/13/assault-on-gold-update-paul-craig-roberts/"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.paulcraigroberts.org/2013/04/13/assault-on-gold-update-paul-craig-roberts/</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://www.bullionstar.com/blogs/koos-jansen/us-government-lost-7-fort-knox-gold-audit-reports/"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://www.bullionstar.com/blogs/koos-jansen/us-government-lost-7-fort-knox-gold-audit-reports/</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://www.bullionstar.com/blogs/ronan-manly/keys-gold-vaults-new-york-fed-part-2-auxiliary-vault/"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://www.bullionstar.com/blogs/ronan-manly/keys-gold-vaults-new-york-fed-part-2-auxiliary-vault/</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://la-chronique-agora.com/or-cash-grece/"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://la-chronique-agora.com/or-cash-grece/</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-44678525368208826722015-05-20T05:46:00.001-07:002015-05-20T11:49:51.312-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’hubris
du monde occidental<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
marchés actions US sont assurément un révélateur pertinent de la crise
systémique en cours, tant pour le système socio-économique américain que pour
le reste du monde à travers l’exportation de sa masse monétaire. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Toute
la relation en déséquilibre constant entre une ultra-puissance et des
satellites occidentaux (UE et hors-UE) repose sur la conjonction de trois
éléments structurants: le développement technologique, la cohérence de la
politique menée par le binôme « Federal Reserve » – « Department
of Treasury » et le contrôle de la liquidité
dollarisée mondiale.</span><span style="font-family: Arial, sans-serif;">La question dans cette architecture de la cristallisation
de la position BRICS et plus particulièrement de la synergie sino-russe en
formation sera bien entendu évoquée de nouveau mais brièvement, le thème de
l’article étant de dépasser les contours d’un monde bipolaire afin de mettre en
évidence les forces en cours de destruction des mécanismes hérités de la
révolution thermodynamique industrielle et de la reconstruction européenne de
l’Après-Guerre.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Partant
du constat que la croissance du Dow Jones (grandes entreprises) de 68% entre
novembre 2010 et le 1<sup>er</sup> avril 2015 correspond au premier QE et à la politique
de la FED de rachats à des taux quasi nuls des créances du système bancaire,
nous pouvons induire une relation de causes à effets entre cette surliquidité
et l’investissement en actifs mobiliers et immobiliers.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
aidant les banques américaines à apurer leurs bilans par la substitution d’actifs
tangibles à des valeurs toxiques dites "hors bilan", la FED a participé à
la flambée des marchés actions mais
aussi obligataires (obligations d’avant 2008) et immobiliers (« prime »
commercial): les marges des investisseurs renouvelées ont en effet permis la
création de bulles spéculatives dans tous les domaines. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
refinancement par des taux quasi-nuls a eu le double résultat d’alléger le
passif et d’améliorer le bénéfice des institutionnels. Inversement, comme nous
l’avons déjà expliqué dans de précédents articles, l’octroi de prêts aux
ménages devient peu attractif et oblige à l’instar de l’Euro-zone à prendre des
garanties auprès de l’emprunteur sous
forme d’apports ou d’hypothèques. Dans le même temps, la collecte d’épargne tend
à se ralentir ce qui ne peut qu’exacerber d’une part les difficultés de gestion
de liquidités provenant de l’économie réelle et d’autre part la dépendance du
système à la banque centrale. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Nous
pouvons formuler ce qui vient d’être dit d’une autre façon: les banques
centrales ont faussé le marché en abaissant artificiellement les taux
d’intérêts. Dans un système dit normal, que ce soit une banque ou une
entreprise cotée, un besoin de financement détermine l’émission d’obligations à
des taux attractifs et valorisés. Si une banque décide d’augmenter ses marges
sur ses prêts aux entreprises et aux ménages, elle augmentera ses taux
d’intérêts ce qui aura pour double conséquence de réduire les poussées
inflationnistes et d’améliorer le rendement des placements proposés à ces mêmes
ménages et entreprises. Nous serons passés dans cette perspective d’une phase
de consommation à une phase d’épargne, d’une phase d’investisseurs à une phase
de rentiers: les liquidités ne proviennent alors plus des banques centrales
mais de la richesse produite par des échanges de produits et services contre
une monnaie les reflétant. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Nous
changeons de paradigme si la finance ne dérive plus de l’épargne générée par
les plus-values de l’économie réelle mais dépend d’un refinancement par la
banque centrale. Si, au lieu de relever leurs taux d’intérêts pour capter
l’épargne, les agents obtiennent des liquidités par la mise en garantie de tout
type de créances, bonnes ou mauvaises, à long terme ou à court terme, dérivés
ou non, le bénéfice généré se retrouvera totalement décorrélé de la tangibilité
d’une production marchande. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Par
l’introduction de milliards de liquidités dans un système qui aurait dû
s’apurer par lui-même, la FED s’est ainsi mêlée de politique et a nié de ce
fait la raison d’être des taux: la
mesure du risque. Mais au-delà du calcul politique de Washington, la
question demeure d’en connaître les objectifs, de déterminer en quoi ces
refinancements massifs s’inscrivent dans une stratégie plus large de
redéfinition de la domination américaine sur le monde.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Dès
2008, la FED (aujourd’hui suivie par la BCE, la Banque d’Angleterre et la Banque
du Japon - et contrairement aux banques des BRICS) a entériné la rupture entre
le monde réelle et la sphère financière, cette dernière relevant d’une toute
autre architecture. Tous les prêts se font interbancaires ou par filiales/fonds
interposés, chaque établissement assuré de voir ses risques annulés par une
banques centrale qui les couvrent.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
stratégies ne reposent plus sur les intérêts (coupons) élevés mais sur des dividendes,
des plus-values sur titres et des loyers dont les seuils de retour ont explosé.
Toute la finance se rue dorénavant sur les entreprises cotées dans une
recherche effrénée de rendements faute de pouvoir s’orienter sur les produits
de taux (les obligations): les indices boursiers attestent de cette
réorientation des flux et ne font que peser sur les résultats commerciaux quant
à eux bien réels.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Dans
une économie financière totalement dérégulée, l’anticipation de bénéfices
induit une appréciation (ou non) des portefeuilles des sociétés de gestion.
Tout le « business plan » des
grandes entreprises mais aussi des PME cotées dérive d’une valorisation de
leurs actions, à défaut elles risquent de perdre leur financement. Si les
entreprises se doivent de développer leurs marges sur le moyen et long terme
(ce qui relève d’une vision saine de développement du produit et de la marque),
l’anticipation à court-terme tend à devenir l’horizon indépassable pour la
plupart. Perspective éminemment problématique, la recherche de profits au-delà
de tout productivité induit une réduction des coûts fixes (salaires, main
d’œuvre, externalisation de services) et variables (stocks). Par l’influence
directe des banques centrales et des dirigeants politiques qui les gouvernent,
la valeur d’une entreprise ne repose plus que sur le « zéro stock »
et l’ajustement constant de la masse salariale basée sur une main d’œuvre ponctuelle,
le plus souvent en contrat à durée déterminée ou en intérim voire travaillant
dans des zones hors frontières à bas coûts sociaux. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
USA vivent une situation de marchés déflationnistes se réduisant, s’anémiant
avec un taux mensuel négatif de - 0,09% en janvier 2015, -0,03% en février 2015
et -0,07% en mars 2015 soit -0,1% sur 12 mois (mars 2014-mars 2015) ! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Au-delà
du tarissement des crédits aux ménages par des moyens indirects (garanties
supplémentaires, hypothèques réduites dues à la dépréciation des biens
immobiliers après 2008), la précarisation reste un phénomène non assumée travestie
par un taux de chômage trompeur de 5,5% en février 2015 et d’une baisse flatteuse
de près de 44% depuis mars 2010.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Prenons
les statistiques du BLS (Bureau of Labour Statistics): sur une population
active de plus de 148M de personnes, 7 400 000 personnes sont officiellement en
demande d’emplois. Si cependant nous comptabilisons les personnes travaillant
une partie de l’année (entre 5 semaines à 27 semaines par an), celles
travaillant par contrainte économique hebdomadairement à temps partiel, celles
non comptabilisées dans la population active et enfin les demandeurs découragés
ayant renoncé à toute recherche, nous en sommes à 119 072 000
individus, chiffre à mon avis minoré et auquel nous pouvons ajouter les
personnes travaillant à temps partiel moins de 35 heures par semaine (le temps
plein aux USA est de 40 heures), nous obtenons le résultat hallucinant de 146 618 000
de personnes soit 98,87% de la population active !!!! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Précarisation
et ultra-financiarisation de l’économie réelle ne sont cependant qu’un aspect
de ce paradigme, l’injection massive par le Trésor de liquidités dans le
système militaro-industriel en est un autre.
<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
Trésor émettant des bons (T-bond, T-Bill, T-Note) à des taux quasi-nuls a
permis au marché de croitre son PIB de 20,57% entre le premier trimestre 2010
et le quatrième trimestre 2014 contenant ainsi le déficit de la balance
commerciale. Tant les exportations de services financiers (Wall Street) que les
exportations de biens et services ont cru respectivement de 28% de novembre
2011 à février 2015 et de 20% entre décembre 2010 et octobre 2014, les seuls
secteurs en fléchissement étant les exportations de gaz naturels avec une
baisse de plus de 9% en volume entre février 2014 et décembre 2014 (industrie
du schiste notamment).<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Investissements
massifs, croissance du PIB et exportations ne sont en aucun cas contradictoire
avec la déflation; le marché intérieur n’est en effet plus appréhendé comme une
source de profit pour les entreprises définissant leurs stratégies à une
échelle globalisée. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">On
ne cherche plus à se développer sur une zone particulière définie par une
géographie ou des frontières mais à ouvrir pour chaque produit une perspective
mondiale. Les stratégies Apple ou Google sont devenues des références et la
baisse de la consommation par la précarisation peut aisément se compenser par
un accroissement de la production sur d’autres zones ce qui suppose aussi une
grande fluidité entre les dites zones (et nous voyons ici l’importance des
accords TAFTA et TransPacific Partnership ou TPP) dans la suppression de toutes
barrières douanières directes et indirectes (secteurs publics protégés),
l’objectif à peine voilé étant la création d’immenses poches de consommation captives
pour les produits américains.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Quant
au Department of Treasury, il est important de comprendre que la politique de
la FED n’a pu se décider qu’à un échelon politique. Les Quantitative Easing’s
de la FED relève d’une demande massive de fonds du complexe militaro-industriel
à travers le Pentagone et ses cocontractants, cette injection irriguant toute une
filière de sous-traitance et d’incubateurs en étroite relation avec les
états-majors des multinationales du S&P 500 à travers le monde. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
FED et le Trésor sont passés à une échelle supérieure depuis 2008. Nous avons
parlé des accords transnationaux avec l’UE et la zone pacifique, c’est aussi
toute une gestion de la crise qui s’est développée à des degrés d’intensités
encore inédits. Les conflits en Ukraine et au Moyen-Orient, les tensions avec
la Russie sans parler de l’hubris au cœur même de zones développées comme l’UE
ou l’Amérique Latine ne répondent en réalité qu’à la gestion d’objectifs
commerciaux et de conquêtes économiques.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
nous regardons les crises en cours, elles sont de deux types:</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;">-</span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;">Guerres déclarées ou larvées: Ukraine,
Moyen-Orient (Etat Islamique, Talibans), Afrique Subsaharienne et Maghrebine
(Lybie);</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;">-</span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;">Tensions sociaux-économiques engendrés
par l’introduction du modèle (politique, culturel, social et économique)
américain dans des ensembles humains aux évolutions propres: Union
Européenne, Russie, Chine, Amérique Latine, Inde, Maghreb (Tunisie, Egypte)</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">- et
correspondent en définitive à la mise en application du programme GRIN: Genetics
(biotechnologie et sciences médicales), Robotics (divertissement,
biotechnologie/médical, spatial), Information processing (divertissement,
biotechnologie) and Nano-technology (biotechnologie/médical, alimentation,
spatial, matières premières).<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
globalisation des marchés US ne peut se faire que de deux façons: soit
diplomatiquement par la négociation de zones captives gigantesques (UE, TAFTA
et TPP) soit par des changements de régimes: Russie (5<sup>ème</sup> colonne
atlantiste au sein du Kremlin, mouvements fascistes/néonazis, islamisme EI et
Talibans), Chine (5<sup>ème</sup> colonne atlantiste dans les instances du
pouvoir centrale, islamisme Ouïghour), Révolutions arabes dans tout le Maghreb
(Lybie, Tunisie, Egypte), désorganisation et réorganisation des pouvoirs en
Afrique subsaharienne (en clair affaiblir l’influence de la France sur tout
l’Ouest et le Centre-Ouest), crises économiques et monétaires en Amérique
Latine avec la présence de 5<sup>ème</sup> colonnes puissantes pro-américaines
au Brésil, en Argentine et au Venezuela, Inde (tout le problème des conflits
interreligieux notamment dans le Jammu-et-Cachemire).<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
nous nous résumons, nous avons les points suivants:</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;">- </span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;">Paradigme dès 2008 d’une économie
financière mise en place par la FED (et suivie par les autres banques centrales
des économies dites développées);</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;"> - </span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;">Réorientation des places boursières sur
les marchés actions;</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;">-</span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;">Financiarisation des stratégies
commerciales des entreprises cotées et pondération des objectifs commerciaux à
court terme;</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;">-</span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;">Variable d’ajustement des coûts
salariaux : précarisation, externalisation des services, non-revalorisation
des salaires;</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;">-</span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;">Conséquences : désinflation/déflation
et globalisation des marchés US;</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;">-</span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;">Investissements massifs via bons du
Trésor dans le programme de type GRIN et gestion des crises internationales
dans le but d’une homogénéisation des zones répondant aux allocations GRIN.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"><span style="font-family: 'Times New Roman'; font-size: 7pt; font-stretch: normal;"> </span></span><span style="font-family: Arial, sans-serif; text-indent: -18pt;"> </span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Ce
qu’il ressort de ces différents points est de savoir comment un tel système
peut tenir, comment peut-il être pérenne sachant que ses mécanismes
apparaissent clairement artificiels. J’utilise à dessein le mot d’artifice afin
de montrer que les mécanismes d’offres et demandes restent contrariés, le but
n’étant plus le développement de la consommation mais l’augmentation en soi des
marges bénéficiaires. Comment dès lors envisager un marché en le détachant de ses principaux agents ou plutôt
comment envisager des marges croissantes
tout en diminuant la consommation? <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
les principaux indicateurs PIB, exportations, importations ont tous crû, c’est
essentiellement le résultat de la compression du marché de l’emploi et cette
tendance reste globale au sein de l’OCDE, le ralentissement du commerce mondial
en est un indice. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Soit
le Système poursuit dans cette voie et devra s’abstraire d’un marché de
l’emploi en s’axant sur l’économie financière ce qui ne peut déboucher que sur
des effets sociaux désastreux ou précipiter le monde dans un chaos organisé de
manière à réorienter les marchés sur de nouvelles sources de profits par
l’élimination physique des concurrents non américains. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Il
est très difficile de faire des anticipations mais ce qui est sûr est que la
tendance à la contraction de l’emploi est globale et les seules bénéficiaires en
sont les détenteurs du capital et le complexe militaro-industriel US: la prise
de conscience de cette puissance se reflète dans l’asservissement des
politiques européennes dont la France et la Grande-Bretagne sont de tristes
exemples. Inversement des Etats comme la Russie ou la Chine tentent de proposer
un modèle différent, moins financiarisé et globalisé mais en l’état rien ne
peut empêcher cette entropie d’aller à son terme.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Sources:<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.bls.gov/cps/tables.htm"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.bls.gov/cps/tables.htm</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><a href="http://www.usinflationcalculator.com/inflation/current-inflation-rates/">http://www.usinflationcalculator.com/inflation/current-inflation-rates/</a><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://ycharts.com/indicators/reports/g17_industrial_production_and_capacity_utilization/all"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://ycharts.com/indicators/reports/g17_industrial_production_and_capacity_utilization/all</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://lesakerfrancophone.net/pepe-escobar-est-dans-le-donbass-la-guerre-na-pas-encore-commence/"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://lesakerfrancophone.net/pepe-escobar-est-dans-le-donbass-la-guerre-na-pas-encore-commence/</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-19833895632421575822015-03-30T09:21:00.000-07:002015-04-01T07:23:18.033-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Bourse:
vers un krach obligataire?<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Qu'est-ce qu'un taux d’intérêt? ni plus ni moins que la traduction d’une demande de
financement contre un prix convenu entre un prêteur d’une somme d’argent et un
emprunteur, le premier pouvant être une banque (voire une institution
financière non bancaire), une entreprise ou plus rarement un ménage. </span><br />
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En dehors du contrat de prêt proprement dit, l’emprunt peut prendre la forme d’une obligation émise par l’emprunteur et cessible autant de fois qu’il en sera nécessaire par son détenteur. Elle est, avec l’action, ce qui définit primordialement notre
modernité économique, les procédures de titrisation n’en étant que des
succédanés. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Quand
la demande est forte, les taux d’intérêt augmentent faisant baisser la valeur des
obligations déjà émises à des taux plus bas. Inversement, quand la demande est
faible ou l’offre trop abondante, les taux se relâchent et la valeur des
obligations préalablement sur le marché remonte. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Dans
une économie en croissance, une demande forte induit un besoin de financement en
investissements: à l’instar du fait inflationniste en règle générale, des taux
élevés sont le signe d’une bonne santé économique et d’une dynamique vertueuse
des mécanismes de marché, l’appétit pour l’épargne financière ou immobilière en
est un des signes. Cette dernière sert à nourrir aussi bien les investissements que la
consommation jusqu’à la limite d'un prix maximum atteint. Les taux fléchissent alors, les agents cherchent à éviter des surcoûts et à maintenir leur productivité; accessoirement, le marché pare aux bulles spéculatives. </span><br />
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Tout ceci bien entendu décrit un
fonctionnement sain dans un cadre de régulation mesurée, les revenus étant
appréhendés comme un facteur de croissance par les acteurs économiques (principalement
les ménages). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Depuis
2009, la facilitation monétaire dite « Quantitative Easing », tant aux
USA par la FED que dans l’Euro-zone par la BCE (dans un style plus feutré) ont
contribué à l’augmentation de l’offre de liquidité disponible et baissé au quasi-nul
les taux d’intérêts et ce, malgré une inflation soutenue jusqu’en 2012. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Alors
qu’il aurait fallu une hausse des taux pour drainer les revenus d’activité et
les bénéfices des entreprises vers l’épargne et contribuer de facto à faire
face à la crise de liquidité des banques (une des conséquences des sub-primes),
les banques centrales ont fait l’exact contraire, sur l’insistance des
banques « Too Big To Fail » privées mais aussi de de Washington et Bruxelles ! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
taux faibles ont non seulement découragé l’épargne (l’assurance-vie en
France par exemple) mais aussi l’investissement. Les entreprises cotées peinent
à retrouver des prêteurs en attente d’une remontée des taux (la fameuse
trappe à liquidités): après avoir été en stagflation, nous nous immergeons à
pas comptés dans les remous de la déflation, effet direct de la
baisse des coûts unitaires salariaux réels et du maintien des marges
bénéficiaires. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Plus
grave encore, les taux nuls ont engendré un biais dans la perception même du
risque. Contredisant les signes les plus élémentaires d’une bonne santé
économique (taux élevés pour une demande de fonds supérieure à l’offre), le
refinancement facilité par les banques centrales déforme les arbitrages et
distord les allocations d’actifs. En donnant une fausse image de marchés sécurisés,
des bulles spéculatives se sont créées dans les marchés actions, obligations et immobilier.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Une précision cependant: la déflation dans l’Euro-zone n’est pas la conséquence de la
baisse du prix de l’énergie. Le fléchissement avait commencé avant l’effondrement
des cours; les prix auraient dû repartir
à la hausse </span><span style="font-family: Arial, sans-serif;">avec un indice Brent faible impactant le coût de production</span><span style="font-family: Arial, sans-serif;"> des autres produits, tel n'est pas le cas!</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Que constatons-nous? Le
Brent a augmenté </span><span style="font-family: Arial, sans-serif;">de 10,75% </span><span style="font-family: Arial, sans-serif;">au mois de février ralentissant par un effet
mécanique une baisse de prix sur 12 mois de -0,3%; ces prix correspondent à des indices
sectoriels quasi nuls voire négatifs (commerce de détail, alimentation, santé, vêtements,
transports, immobilier, appareils de communications). La France suit cette
tendance avec en février une inflation de 0,2% soit -33% en un mois dont notamment
un indice des produits manufacturiers en net recul de -0,68%.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’inflation désormais négative aux USA affiche un taux de -0,09 % en janvier 2015 confirmé en février à -0,03%. Un
recul de l’investissement (et notamment des machines-outils) entraînera
inexorablement un allègement de charges (dont celle de la main
d’œuvre) affaissant la demande de consommation et les bénéfices des entreprises avec la conséquence
alternative soit de faire remonter les taux soit de réinjecter des liquidités
et de faire imploser le système par des bulles spéculatives. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Lorsqu’une
entreprise enregistre une baisse de son bénéfice après impôts, les taux qui lui sont proposés sont élevés, le risque pour le préteur étant réel: quand toutes les
obligations précédemment émises </span><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; mso-fareast-language: FR; mso-no-proof: yes;">dans l’Euro-zone</span> <span style="font-family: "Arial",sans-serif;">à des taux proches du zéro ne vaudront plus
rien, les cours chuteront et feront exploser les dettes publiques, des défauts
supplémentaires s’en suivront inexorablement.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Ce
qu’il faut bien comprendre ici est la motivation première des marchés
financiers: la recherche d’un taux annuel rémunérateur! Il n’y a aucune
raison en effet d’investir pour un taux ne rapportant rien, la quête d’une proie telle qu’un Etat ou une entreprise
reste de mise, le krach étant consubstantiel aux mécanismes hétérodoxes mis en place par les banques centrales et les Etats les gouvernant. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
nous analysons les indices Standard & Poor’s (S&P), « l’International Corporate Bond » (obligations des
entreprises hors USA) sur 10 ans ne s’est aucunement valorisé en trois ans alors
que les obligations souveraines dans l’Euro-zone se sont valorisées de 38,50% ce qui en clair n'est ni plus ni moins qu'un effondrement des taux! Plus précisément l’indice S&P
des obligations sur 10 ans de 2009 à 2015 donne un rendement annuel de 4,53% mais
un rendement à maturité de seulement 1,22% (valeur de l’obligation
conjuguée à son taux annuel et à sa durée) pour une valorisation de plus de 79%
depuis 2009. Le constat est identique pour les maturités de 7-10 ans (rendement
au terme de 0,63%!) et de 5-7 ans (0,37%).
Significativement les taux du Trésor français sur 10 ans sont de 0,43% pour une
moyenne de 1,43% dans l’Euro-zone. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Lorsque
nous prenons acte d’un retrait de chez PIMCO (premier fond obligataire mondial)
de 27,5 Mds USD en octobre 2014 (après une décollecte de plus de 65 Mds USD
depuis mai 2013) assorti de la démission de son associé fondateur Bill Gross,
nous avons l’obligation de nous poser des questions sur la viabilité d’un
système générant 14 495 Mds USD d’obligations uniquement sur le marché
américain dont 6664 Mds USD d’obligations souveraines et 6 215 Mds USD d’obligations
émises par des institutions financières.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Une
sortie de l’Euro-zone de la Grèce peut provoquer un krach obligataire mais il est aussi certain qu’une poursuite de la déflation au-delà de tous les
QEs de la BCE n’en sera pas moins un facteur déclencheur: comment en effet appréhender
un taux d’emprunt du Trésor français de 0% émis à la date du 13 mars 2015
autrement que par la prise de conscience d’un terrible aveu d’impuissance et de
résignation des gouvernements en place ?<o:p></o:p></span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-21809823748753446872015-03-17T00:19:00.000-07:002015-03-18T06:43:08.682-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Grèce : Grexit or not
Grexit ?<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="line-height: 107%;">Le 20 février 2015 la réunion
de l’Euro-groupe avec le gouvernement grec d’Alexis Tsipras a validé les
propositions du parti Syriza, plan ayant pour objectif en quatre mois de
trouver une plus grande flexibilité dans la mise en œuvre de mesures visant au
remboursement/réduction de la dette, flexibilité principalement obtenue sur le
budget primaire (excédent moins déficit public hors paiement annuel de la dette).
Excepté le fait que le gouvernement Samaras avait l’intention de soumettre un
plan équivalent à Bruxelles, ces quatre mois se solderont, sauf renouvellement,
soit par une renégociation du terme de la dette et son rééchelonnement soit par
un défaut et son annulation pure et simple.</span><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="line-height: 107%;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Nous sommes en effet dès le
départ dans le trucage des comptes. En 2013 le déficit public était de 12,2% du
PIB pour se réduire en 2014 à 2,5% du PIB!, tour de passe-passe accompli par le
gouvernement en délestant du budget les charges des institutions financières,
en clair les intérêts et le capital de la dette. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Quelques chiffres méritent à
ce point d’être rappelés: le PIB en 2014 était de 192 Mds€ (après avoir baissé
de plus de 20% depuis 2008) pour une dette de 176% de ce même PIB (337Mds€) autrement
dit une augmentation de 73% en 10 ans contre des recettes fiscales légèrement
positives de 18% et d’une réduction des dépenses publiques de 13% sur la même
période.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Admettons donc qu’il y ait eu
un excédent public de 0,8% du PIB (1,5Mds€) en 2013 et 2014, excédent correspondant à une balance commerciale (biens
et services) positive de 3,12Mds USD en 2014 (après toutefois une baisse
drastique des importations, la balance des paiements étant négative de - 2% -
source OCDE), il reste qu’il faille toujours rembourser aux créanciers près de
25Mds€ par an. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Pour être plus précis, en
contenant un déficit public à 4,5% du PIB (8,64Mds€), il faudrait à peu près 40
ans à la Grèce pour rembourser intégralement la dette ce qui reste bien entendu
une hypothèse d’école ; quand bien
même le gouvernent réussirait à la réduire à 60% du PIB (115Mds€), il resterait
encore 222 Mds€ à rembourser soit plus de 25 ans de paiement en consacrant
l’intégralité du déficit à cette charge procédant d’une rigueur budgétaire
qu’aucun Etat de l’Euro-zone n’est capable de suivre. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Pour qu’il y ait une reprise,
il faut une augmentation des revenus du travail et une baisse in fine du
chômage. Or comment en serait-il possible avec un taux de chômage de 26,6% en
2014 et une baisse depuis 2009 de 14,29% des coûts salariaux unitaires réels? <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Pour rappel, le coût salarial unitaire
réel est le rapport entre les salaires réels (salaires moins l’indexation de
ceux-ci sur les prix) et la productivité. Le fléchissement de ce ratio signifie
simplement que les salaires ont baissé drastiquement dans le seul but de maintenir
des gains de productivité constants, gains qui se sont par ailleurs réduits par
rapport à des Etats comme l’Allemagne (écart avec ce dernier de 30% entre 2009
et 2011), autrement dit la Grèce a suivi une tendance globale dans l’Euro-zone
de baisse du salaire réel reflétée par plus de quarante ans de déflation
salariale dans l’OCDE... <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Un des moyens déclencheurs
d’une rehausse du salaire réel serait bien évidemment une relance claire et
franche du commerce extérieur grec par un retour à la drachme, la monnaie
européenne étant actuellement surévaluée de 16% (malgré sa baisse récente!)
d’autant plus que la Grèce est tournée à 65%-70% vers le commerce intra-zone et
suppose aussi les sorties conjointes des autres Etats-membres. Quoiqu’il en
soit, même une sortie individuelle serait un accélérateur (1€ est égal à 340
drachmes pour mémoire!) d’une économie dont
la demande de consommation est actuellement en déflation de -2,60% en 2014
après une baisse continue depuis 2010 de plus de 50%. Tant
l’investissement que l’épargne (les deux en chute libre de respectivement 59%
entre 2007-2013 et 68% entre 2003 et 2011) en seraient relancés. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A l’instar de la France, la
procédure pour sortir de l’Euro-zone suivrait le timing suivant induisant des
délais de 48 heures à une semaine maximum:<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Contrôle des capitaux;<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Rachat des dettes publiques sur
les marchés par la banque centrale grecque;<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Mise sous tutelle du système
bancaire;<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Soutien des entreprises
endettées en devise(s) étrangère(s);<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Mise en place d’un fonds
souverain stratégique pour une relance des principaux secteurs de
l’économie; <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Vente d’actifs étrangers et
relance monétaire mesurée afin de soutenir les salaires directs et indirects.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Il est donc tout à fait
possible de sortir de l’Euro au-delà même des débats autour du point de savoir
si une sortie de l’Euro-zone implique ou non celle automatique de l’Union
Européenne; nous en sommes cependant pas moins très loin de la position officielle
de Syriza qui n’a, à aucun moment, parlé d’un éventuel « Grexit ». Créé
il y a plus d’un an, Syriza n’est pas un parti uniforme et se compose de trois courants
politiques dont le plus important est celui de la gauche modérée (ayant son
équivalent français dans la gauche du PS, les « frondeurs » en
quelque sorte), les deux autres se situant par une même analogie à ce qu’est
devenu le PCF (parti de gouvernement du PS) et au Front de Gauche pour la
partie la plus radicale. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Syriza affirme avoir le mandat
du peuple pour négocier avec la Troïka sans quitter la zone euro ce qui nous semble
déjà compromis poussant dès lors les plus radicaux à demander un retour à la
drachme, solution en rupture avec la position d’Alexis Tsipras et de son
ministre des finances Yanis Varoufakis. Si pour autant, une solution n’est toujours
pas trouvé d’ici juin, de nouvelles élections et un référendum devront être
organisés pour obtenir la légitimité populaire à une sortie et à la rupture
diplomatique avec Bruxelles. A défaut d’un retour aux urnes, l’austérité sera
remise de plus belle par la Troïka, Syriza implosant et laissant très
probablement la place à des partis plus radicaux en l’occurrence les néo-nazis
d’Aube Dorée. Si tel est le but, Bruxelles en portera la responsabilité
indéniable. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Sources:<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://thesaker.is/so-did-syriza-win-a-victory/">http://thesaker.is/so-did-syriza-win-a-victory/</a><o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://ec.europa.eu/economy_finance/eu/countries/greece_en.htm">http://ec.europa.eu/economy_finance/eu/countries/greece_en.htm</a><o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://ec.europa.eu/economy_finance/eu/forecasts/2015_winter/el_en.pdf">http://ec.europa.eu/economy_finance/eu/forecasts/2015_winter/el_en.pdf</a><o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://ec.europa.eu/eurostat/web/national-accounts/data/main-tables">http://ec.europa.eu/eurostat/web/national-accounts/data/main-tables</a><o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://f.hypotheses.org/wp-content/blogs.dir/981/files/2015/03/A-coutunit.jpg">http://f.hypotheses.org/wp-content/blogs.dir/981/files/2015/03/A-coutunit.jpg</a><o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://russeurope.hypotheses.org/3556">http://russeurope.hypotheses.org/3556</a><o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://f.hypotheses.org/wp-content/blogs.dir/981/files/2015/03/A-InflationEuro.jpg">http://f.hypotheses.org/wp-content/blogs.dir/981/files/2015/03/A-InflationEuro.jpg</a><o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://russeurope.hypotheses.org/3516">http://russeurope.hypotheses.org/3516</a><o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://www.pauljorion.com/blog/2015/03/10/ils-sont-au-bout-du-rouleau-par-francois-leclerc/">http://www.pauljorion.com/blog/2015/03/10/ils-sont-au-bout-du-rouleau-par-francois-leclerc/</a><o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://www.lefigaro.fr/conjoncture/2015/01/06/20002-20150106ARTFIG00227-la-grece-peut-elle-reellement-sortir-de-la-zone-euro.php">http://www.lefigaro.fr/conjoncture/2015/01/06/20002-20150106ARTFIG00227-la-grece-peut-elle-reellement-sortir-de-la-zone-euro.php</a><o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://www.lemonde.fr/europe/article/2015/02/20/a-bruxelles-optimisme-prudent-avant-une-enieme-reunion-de-l-eurogroupe_4580620_3214.html">http://www.lemonde.fr/europe/article/2015/02/20/a-bruxelles-optimisme-prudent-avant-une-enieme-reunion-de-l-eurogroupe_4580620_3214.html</a><o:p></o:p></span></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-16091441425911434742015-03-09T08:43:00.000-07:002015-03-09T08:43:28.088-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">Le « Quantitative
Easing » de la BCE : impact de l’annonce sur les marchés<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">A l’instar de la FED, la BCE
se lance dans la « facilitation » monétaire (dit OMT ou
« Outright Monetary Transactions »), l’objectif étant d’inonder de
liquidités monétaires les marchés financiers dans l’espoir que ceux-ci puissent,
par un effet de percolation, relancer l’économie réelle. C’est ce qu’a fait la
FED depuis 2009 sans effet réel si ce n’est la création de bulles spéculatives
et l’évitement pour les grandes banques d’une mort par asphyxie. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">Comme nous l’avons vu dans les
précédents articles, la déflation étant désormais au rendez-vous dans
l’Euro-zone, la BCE a annoncé son intention d’acheter de la dette privée et
souveraine et se substituer aux créanciers dans leurs relations avec des
débiteurs à risque dont font partie les Etats de l’Euro-zone. Les maturités
(durées) seront dès lors variables, l’intérêt pour le cédant (les banques sur
le marché secondaire) étant d’en tirer immédiatement un prix en euros sonnants
et trébuchants! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">Cette décision a été prise le
22/01/2015 suite à un avis favorable de l’avocat général près la CJCE en date
du 14/01/2015 dans le cadre d’une question préjudicielle posée par le Tribunal
Constitutionnel de Karlsruhe, avis positif mais soumis cependant à conditions. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">La BCE envisage d’acheter par
mois 60 Mds€ de dettes privées et publiques (avec des maturités pouvant aller
jusqu’à 30 ans !) jusqu’en septembre 2016 voire même au-delà si nécessaire
pour un total de 1140Mds€ le tout dans le respect du principe de
proportionnalité.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">Il s’agit ici d’une nouveauté
depuis la création de la BCE: 80% des dettes rachetées le seront par les
banques centrales nationales au sein du SEBC (Système Européen des Banques Centrales) et
à proportion de la participation de chaque Etat-membre dans le capital de la
BCE (de facto principalement l’Allemagne, la France et l’Italie), induisant le
double effet d’une (re)nationalisation des dettes et l’amoindrissement du
risque d’insolvabilité pour la BCE. Inversement cette proportionnalité est aussi
une façon détournée de redonner aux banques centrales la main sur la création
monétaire et là encore un moyen pour la BCE d’alléger son bilan et se
déresponsabiliser.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">Mais n’était-ce pas la même
chose jusqu’ici?!, me diriez-vous à juste titre et je vous répondrais par la
négative. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">Outre des opérations de
refinancement au jour le jour ou à la semaine dit MRO (Main Refinancing
Operation) à des taux quasi-nuls, la BCE octroie en effet des prêts aux banques
à court et moyen terme (jusqu’à 4 ans) de deux sortes: soit le LTRO (Longer-Term
Refinancing Operations) pour un financement des banques contre une mise en
garantie d’un avoir de même valeur, soit le TLTRO (Targeted Longer-term
Refinancing Operations) pour un financement des banques à charge pour elles de
réutiliser ce flux vers l’économie réelle (entreprises, ménages, etc). Ce
financement se fait donc contre une garantie qui peut être n’importe quoi mais
surtout une valeur de titrisation (Asset Back Securities, Collateralized Debt Obligations)
autrement dit une créance représentant un agrégat de contrats bien réels (prêts
auto, cartes de crédit, prêts immobiliers) dont le risque d’insolvabilité est
plus ou moins élevé pour la banque. Nous retrouvons sur ce dernier point la
raison d’être de ces refinancements: les LTROs ont été créés pour d’une part faire
face à une carence en liquidité mais aussi pour se débarrasser de valeurs toxiques
(le fameux hors-bilan). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">Deux LTROs de 3 ans ont déjà
été lancés en décembre 2011 et février 2012 pour un montant total
d’approximativement 1000Mds€ et dont le résultat fut celui de l’ordre du nul
économique sauf à avoir augmenté la masse monétaire (M3) de 400% entre 2010 et
2012 ! En ce début d’année, ils viennent donc de prendre fin, les remboursements
induisant dans le jargon de la BCE une neutralisation de la masse monétaire, celle-ci
ayant baissé de 75% de 2012 à fin 2014…. pour se regonfler d’octobre 2014 à ce
jour de 300%: en prenant en compte les opérations de MRO et de LTRO (maturités
de 3 mois à 4 ans), la BCE a en effet injecté sur les mois de janvier et
février 322 Mds€ (voire 470Mds€ si j’inclue les MROs) et nous ne parlons pas
encore des OMTs ni des TLTRO non encore lancés. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">La BCE a déjà procédé à
l’achat de dettes privées de 2010 à 2012 dans le cadre des Fonds Européens de
Stabilité Financière et du Mécanisme Européen de Stabilité (avec l’aide du FMI)
et compte procéder à l’achat de dettes publiques en prenant le contre-pied de la
Cour de Karlsruhe mais l’aval de la Bundesbank; les milliards d’Euros prêtés
aux banques par les LTROs n’auront donc servi tant les chiffres de croissance
et d’inflation sont calamiteux sauf à avoir permis aux établissements bancaires
d’apurer leurs comptes en extrayant les actifs douteux de leurs bilans vers la
BCE, actifs qui in fine serviront de nouveau de collatéraux pour une inflation
monétaire sans limite…<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">Dans cette perspective, le
rachat d’une dette peut sembler plus sain: le créancier devient la banque
centrale et la dette ne servira pas à lever des fonds indéfiniment; elle ouvre
cependant une voie à la BCE tout à fait dangereuse: la création monétaire sans
croissance et circonscrite territorialement à l’Euro-zone. Ce qui peut
apparaître comme une bonne nouvelle pour les Etats et les entreprises a le
potentiel d’obliger à une plus grande rigueur monétaire par un relèvement des
taux d’intérêts et une austérité budgétaire encore accrue. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">Nous avons vu dans les
précédents articles que ces liquidités n’étaient pas destinées à l’économie
réelle décalant de facto les sphères financière et économique. Les effets
cumulés des politiques d’austérités et de la monnaie unique surévaluée (sauf
pour l’Allemagne) commencent à se faire sentir: sur les 12 mois écoulés, nous
avons un taux d’inflation dans l’Euro-zone de -0,6% pour le mois de janvier
(-1,6% pour ce seul mois) et de -0,3% pour le mois de février, l’inflation
étant calculée sur quatre groupes de produits (alimentaire, énergie, produits
hors-énergie et services). Dans le même temps, l’Euro continue de baisser et en
premier lieu contre l’US dollar. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">Entre le 26/01/2015 et le
4/03/2015, l’Euro a perdu 1,19% soit au total une baisse de 20,29% depuis mai
2014. Cette baisse devrait cependant
ralentir mais se poursuivre, principalement par l’achat par les investisseurs
de Livres Sterling, Yens, Francs Suisse et Couronnes Danoises et par la remontée
du baril de plus de 14%. L’euro devrait pour autant se stabiliser par la
vigueur du commerce extérieur allemand et la fin de l’attaque sur le rouble
pour définitivement replonger si la déflation se confirme. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">Un des signes principaux sera
l’évolution à suivre des marchés actions européens (Stoxx 50 et 600), en pleine
euphorie actuellement par l’injection de liquidités de la BCE - l’annonce ayant
bien été perçue par les marchés - mais
encourant le risque d’un éclatement de bulles si l’indice des prix confirme sa
baisse dans les mois prochains. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">Sources:<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.les-crises.fr/masse-monetaire-eurozone/"><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">http://www.les-crises.fr/masse-monetaire-eurozone/</span></a><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://sdw.ecb.europa.eu/"><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">http://sdw.ecb.europa.eu/</span></a><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/omo/html/index.en.html"><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">https://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/omo/html/index.en.html</span></a><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.stoxx.com/indices/index_information.html?symbol=sx5e"><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">http://www.stoxx.com/indices/index_information.html?symbol=sx5e</span></a><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2012/html/pr120906_1.en.html"><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2012/html/pr120906_1.en.html</span></a><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.latribune.fr/actualites/economie/union-europeenne/20140918tribcd58bf96e/les-banques-boudent-le-tltro-de-la-bce.html"><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">http://www.latribune.fr/actualites/economie/union-europeenne/20140918tribcd58bf96e/les-banques-boudent-le-tltro-de-la-bce.html</span></a><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/ecbu/eb201501.en.pdf??00a7adc1efaee4d783a361c345c8a329"><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;">https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/ecbu/eb201501.en.pdf??00a7adc1efaee4d783a361c345c8a329</span></a><span style="font-family: Arial, sans-serif; line-height: 107%;"><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-49965835138751101272015-03-02T06:03:00.002-08:002015-03-02T06:03:30.733-08:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Moyen-Orient:
redéfinition des frontières, la Russie en ligne de mire<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
le Système OMC/FMI s’effondre, cet effondrement dépendra de la baisse de l’étalon
monétaire mondial qu’est le Dollar. Cette chute ne peut prendre que deux
formes: d’une part une déflation sur le marché intérieur américain et d’autre
part le déclin de la demande mondiale de la devise US par les effets conjugués
de la poursuite du ralentissement du commerce mondial (voir article prévisions
2015) et de la substitution progressive d’un nouveau système au sein des BRICS
(la fameuse « dé-dollarisation »), substitution renforcée par le
retour aux monnaies nationales en Europe. Il est désormais clair que l’Euro
favorise par son cours élevé le Dollar et empêche, à l’exception de l’Allemagne,
toute croissance du commerce extérieur des Etats-membres de l’Euro-zone.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Sous
cet angle, les attaques contre la Russie comme l’accélération de l’intégration
de l’UE sont des enjeux cruciaux pour les USA, la montée des tensions avec la
Chine représentant une alerte à moyen terme, une fois la Russie et l’UE
définitivement neutralisées. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Dans
cette perspective d’affaiblissement de la puissance russe, une troisième phase s’ouvre,
les deux premières ayant été l’affaire ukrainienne (dont sont issues les
sanctions à l’encontre du système financier russe) et les spéculations sur le
rouble et le cours du baril. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Ce
troisième temps comprend une mise en œuvre en deux axes : le premier est
la coupure des exportations russes de pétrole et de gaz vers l’Europe à travers
- et c’est le second axe - la construction d’un pipe-line traversant une
péninsule arabique redessinée dont la Syrie, l’Iran et la Turquie seront les
grands perdants. </span><span style="font-family: Arial, sans-serif;">Si en effet l’Iran et la Syrie, partenaires déclarés de la
Russie, représentent des cibles aisément identifiées, la Turquie l’est beaucoup
moins mais </span><span style="font-family: Arial, sans-serif;"> </span><span style="font-family: Arial, sans-serif;">son affaiblissement est la
condition d’une redéfinition des frontières dont le principal vecteur</span><span style="font-family: Arial, sans-serif;"> </span><span style="font-family: Arial, sans-serif;">est l’Etat Islamique (EI).</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Je
m’attacherai ici en plusieurs points à la situation au Moyen Orient à partir
notamment de l’article d’Observer et des cartes ci-dessous (voir liens en sources). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">1)
L’acheminement du pétrole/gaz d’Arabie Saoudite<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">-
Les oléoducs seraient le moyen le plus sûr pour le pétrole saoudien d’être
acheminé vers l’Europe via la Syrie, l’Irak et la Turquie au contraire des
supertankers, soumis aux aléas géopolitiques des détroits d’Ormuz et de
Chatt-El-Arab.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">-
Tant le gaz naturel saoudien que qatari pourraient également emprunter cette
même voie vers l’Europe. Ce constat est le point d’achoppement des projets
Nabucco et South Stream.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
gazoduc Nabucco est un projet américain, décidé en 2002, d’acheminement du gaz
d’Azerbaïdjan (pays largement sous influence diplomatique US mais ayant renoué
ces dernières années des relations fortes avec la Russie et l’Iran) vers l’Europe
via la Géorgie, la Turquie et la Bulgarie. Ce gazoduc devait à terme se doubler
en oléoduc pour le transport pétrolier en provenance d’Irak, d’Egypte et d’Iran.
<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Il
a été cependant abandonné par décision de l’Azerbaïdjan d’utiliser le gazoduc
TANAP-TAP qui passera par la Turquie, la Grèce, l’Albanie et l’Italie pour d’une
part, des raisons de coûts, et d’autre part de prix plus élevés pratiqués dans
les pays traversés. Sa construction a été décidée en octobre 2014.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Concurremment,
le gazoduc South Stream (projet russe de Gazprom avec des capitaux italiens,
allemands et autrichiens) a été décidé en 2007 et confirmé en 2010 pour acheminer
le gaz de Russie et du Kazakhstan par la Mer Noire (en dehors de la Turquie)
vers l’Europe. </span><span style="font-family: Arial, sans-serif;">Tout comme le Nabucco, il devait aussi se connecter à terme aux
pétroles irakien, iranien et égyptien et tout comme ce dernier fut abandonné
par décision de la Russie sur l’insistance de la Bulgarie, elle-même sur ordre
de l’Union Européenne et des USA.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">2)
L’affaiblissement de la Turquie et la création du Kurdistan.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’EI
revendique un territoire aux contours indéfinis partant des foyers
insurrectionnels syriens aux zones conquises dans l’espace kurde irakien, rassemblant
politiquement l’aile dure du wahhabisme sunnite et économiquement axé sur l’exploitation
du pétrole. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
l’EI (plus exactement l’Etat Islamique en Irak et au Levant regroupant Al-Qaïda
en Irak et le Front Al-Nosra, ex Al-Qaïda en Syrie) cherche visiblement à
unifier les sunnites du Moyen-Orient dans un Califat en cours de création, le
soutien de l’Arabie-Saoudite leur sera nécessaire pour le contrôle de Médine et
de la Mecque ce qui soulève une fois de plus l’implication possible de l’Arabie
dans la guerre en cours mais révèle aussi sur le plan géo-économique une
certaine clarté sur la route des oléoducs à suivre jusqu’à l’Europe via Bakou
(le TANAP-TAP pouvant y être relié par la même occasion !), Soupsa
(Géorgie) et les ports de Constanta (Roumanie) et Burgas (Bulgarie) sur la Mer
Noire. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Une
telle vision n’a cependant que peu de chances de se réaliser tant la résistance
des peshmergas kurdes est forte, motivée par l’opportunité d’unifier
définitivement leur peuple dans un Etat redéfini sur les frontières irakiennes,
iraniennes, syriennes et turques ! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
stratégie américaine pourrait dans cette perspective tant soutenir la
résistance kurde que l’EI et aider à finaliser le Kurdistan au dépens des Etats
limitrophes affaiblissant simultanément les intérêts russes en Syrie et en
Iran. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Nous
avons vu depuis quelques mois maintenant une réticence de la Turquie à
intervenir contre l’EI, autrement dit à prêter indirectement main-forte aux
peshmergas. Cette réticence s’est non seulement convertie en soutien non-dit à
l’EI mais à un rapprochement politique et économique avec son ennemi immémorial
qu’est la Russie alors même que la Turquie abrite l’une des plus grande base de
l’OTAN dans cette partie du monde ! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">3)
Le nouvel Etat de l’EI<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
Kurdistan nouvellement créé impliquerait évidemment, en retour, la création
définitive de l’EI afin de pacifier, s’il en était possible, le nouveau tracé
du pétrole saoudien obligeant comme nous l’avons dit l’Arabie à concéder La
Mecque et Médine au Califat et mutualiser entre les deux Etats des intérêts
bien compris: la concession des lieux saints à l’EI contre la sécurisation de
la nouvelle voie pétrolière notamment via le Kurdistan. Ce dernier cependant y
trouvera son compte par la perception de taxes sur le passage du pipeline et
par des liens renforcés avec le Pentagone/OTAN et l’OPEP. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">4)
Partition définitive de l’Irak<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
conséquence directe à l’établissement de ces deux Etats pourrait en être la
création de deux autres ! Les sunnites irakiens revendiqueront avec
l’appui de l’EI et par opposition aux kurdes une sécession de l’Irak actuel et
par contrecoup, les chiites créeront le leur, soutenu par l’Iran dans ce
processus. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Erdogan
sera à n’en pas douter le grand perdant de cette redistribution des cartes et
il est aussi probable qu’un « regime change », « une révolution
colorée » de type Maidan ait lieu en Turquie comme nous en avons vu
quelques tentatives courant octobre/novembre 2014.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si Erdogan disparaît, le projet Nabucco pourrait
en effet être remis à l’ordre du jour, le passage à travers les plaines turques
serait de nouveau sécurisé et relié aux oléoducs BTC et TANAP-TAP. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">5)
Guérillas EI dans le Caucase Nord et réactivation du conflit dans le
Haut-Karabagh<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’affaiblissement
de la Russie pourrait se poursuivre jusqu’au changement de régime et la
démission/renversement de Poutine ce qui suppose outre la coupure des
exportations russes vers l’UE et la disparition de ses alliés au Moyen-Orient,
la poursuite de foyers insurrectionnels sur le sol même de la Russie. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Des
mercenaires de l’EI sont déjà à l’œuvre dans les régions du Caucase Nord et
particulièrement dans le Daguestan. La reprise en main de la Tchétchénie par
Kadirov, soutien fidèle de Poutine n’a fait que déplacer les activistes
wahhabites dans le pourtour de cette république aux abords de la Mer Caspienne.
De même le conflit du Haut-Karabagh, enclave arménienne au sein de l’Azerbaïdjan
peut être facilement réactivé par des activistes islamiques (principalement
Azéris) revendiquant un Azerbaïdjan unifié ce qui serait un casus-belli pour l’Arménie
et la Russie.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">6)
Foyers talibans en Asie Centrale et dans la région de la Volga<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Nous
le voyons, la partition de l’Irak aura inévitablement des conséquences sur la
sphère afghane. Un Iran amoindri dans ses frontières réactivera le mouvement
sunnite Joundallah iranien et ses connections avec son homologue baloutche en
territoire pakistanais, les deux mouvements étant supposés avoir des liens
étroits avec Al-Qaïda. </span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Cette montée en puissance d’un sunnisme extrémiste dans
cette région ne peut qu’encourager les mercenaires talibans à étendre leur
influence vers l’Asie Centrale non seulement dans les Etats alliés de la Russie
(Turkménistan, Kazakhstan, Tadjikistan, Kirghizistan) mais au sein même de la
Russie aux abords de la Volga (le Tatarstan musulman notamment), exacerbant in
fine l’émulation des mouvements islamistes locaux.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour
conclure, tout ceci reste un scénario possible et réalisable à court et moyen
terme. L’important est d’en comprendre seulement la dynamique: la réussite
pleine et entière de cette stratégie est secondaire, seuls importent son degré
de nuisance et sa capacité à détériorer les intérêts russes dans ces régions tout en
maintenant le « State Building », l’emprise du dollar dans les
négociations de marchés publiques renouvelés, les fournitures d’armements et de
mercenaires et ultima verbum, le contrôle indirect des cartels dans le
« Croissant d’Or ».<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEghMoSO3UHeBqQM2jEZqUC7QobGUeDDRxp_m_eYDungl2M5H_75gRNjM5ik4q97umizdtOZC3BYA8Eh773V_-_1fnHVr9HHJG6RYJaxi8oKN2HcNeQvBXNtGNycDiraxcyGzdBt4Vepyws/s1600/index7.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEghMoSO3UHeBqQM2jEZqUC7QobGUeDDRxp_m_eYDungl2M5H_75gRNjM5ik4q97umizdtOZC3BYA8Eh773V_-_1fnHVr9HHJG6RYJaxi8oKN2HcNeQvBXNtGNycDiraxcyGzdBt4Vepyws/s1600/index7.png" height="232" width="320" /></a></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi_ocKLE8D8kltVvkne4Qu1phgsDAcNXEraKwGdRFQO4tHtXOKBd6YAMsPQbv3WWDYU1WcoXGmoF05k4iDGtsTSfMFIRtdNhTwDqdhRzx-t2e2IyR3OIXjwzSboebMKyEHQCZdHTIE8Eog/s1600/index8.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi_ocKLE8D8kltVvkne4Qu1phgsDAcNXEraKwGdRFQO4tHtXOKBd6YAMsPQbv3WWDYU1WcoXGmoF05k4iDGtsTSfMFIRtdNhTwDqdhRzx-t2e2IyR3OIXjwzSboebMKyEHQCZdHTIE8Eog/s1600/index8.png" height="215" width="320" /></a></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Sources :
<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://vineyardsaker.blogspot.fr/2015/02/seven-countries-in-five-years.html"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://vineyardsaker.blogspot.fr/2015/02/seven-countries-in-five-years.html</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://mecanoblog.files.wordpress.com/2010/06/artoff14891.jpg"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://mecanoblog.files.wordpress.com/2010/06/artoff14891.jpg</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://mecanoblog.wordpress.com/2010/06/22/ou-en-est-le-nouveau-%C2%AB-grand-jeu-%C2%BB-en-asie-centrale/"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://mecanoblog.wordpress.com/2010/06/22/ou-en-est-le-nouveau-%C2%AB-grand-jeu-%C2%BB-en-asie-centrale/</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://visionsetperspectives2020.blogspot.fr/search?updated-min=2012-01-01T00:00:00-08:00&updated-max=2013-01-01T00:00:00-08:00&max-results=5"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://visionsetperspectives2020.blogspot.fr/search?updated-min=2012-01-01T00:00:00-08:00&updated-max=2013-01-01T00:00:00-08:00&max-results=5</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://lisieresdeurope.free.fr/presse02.html"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://lisieresdeurope.free.fr/presse02.html</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.lepoint.fr/actualites-monde/2008-08-10/georgie-l-enjeu-de-l-acheminement-du-petrole-vers-l-europe/924/0/266067"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.lepoint.fr/actualites-monde/2008-08-10/georgie-l-enjeu-de-l-acheminement-du-petrole-vers-l-europe/924/0/266067</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://fr.wikipedia.org/wiki/Front_de_lib%C3%A9ration_du_Baloutchistan"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://fr.wikipedia.org/wiki/Front_de_lib%C3%A9ration_du_Baloutchistan</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://fr.wikipedia.org/wiki/Ol%C3%A9oduc_Bakou-Tbilissi-Ceyhan"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://fr.wikipedia.org/wiki/Ol%C3%A9oduc_Bakou-Tbilissi-Ceyhan</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://fr.wikipedia.org/wiki/Haut-Karabagh"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://fr.wikipedia.org/wiki/Haut-Karabagh</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://fr.wikipedia.org/wiki/Joundallah_(Iran)"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://fr.wikipedia.org/wiki/Joundallah_(Iran)</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://studies.aljazeera.net/en/dossiers/decipheringdaeshoriginsimpactandfuture/2014/12/201412311921865343.html"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://studies.aljazeera.net/en/dossiers/decipheringdaeshoriginsimpactandfuture/2014/12/201412311921865343.html</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://fr.wikipedia.org/wiki/%C3%89tat_islamique_%28organisation%29"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://fr.wikipedia.org/wiki/%C3%89tat_islamique_%28organisation%29</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.fpri.org/articles/2013/03/russian-stake-afghanistan"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.fpri.org/articles/2013/03/russian-stake-afghanistan</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-76383989577941537842015-02-16T07:21:00.000-08:002015-02-17T07:10:06.432-08:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
voile se lève………….prévisions pour 2015 et après <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
mot « crise » est désormais omniprésent dans le discours tant
économique que politique et médiatique. Il sert de paravent, de cache-misère à
toute possibilité de construction d’une alternative, d’une critique pour la
simple raison qu’il est asséné sans aucune justification si ce n’est celle de
mise en œuvre de politiques sociales et économiques iniques. De quoi parle-t-on
au juste quand la dénomination, le tag « crise » est employé sinon de
l’évocation d’un contexte instable, indéfini, chaotique mais assurément
invivable ? Comment en effet vit-on en mode « crisique » pour
reprendre l’adjectif de Philippe Grasset, comment définit-on des modes de vies
dans un espace désorganisé, entropique mais surtout comment comprendre que la
crise n’est assurément pas pour tout le monde, que les écarts entre les revenus
se sont agrandis, que le chômage et la précarisation bien présents n’empêchent
en rien le développement de patrimoines conséquents, de réseaux influents et de
revenus gigantesques aux sources multiples au sein d’une même entreprise?<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’objet
de cet article est de remettre à plat le contexte socio-économique mondial.Il m’importe ici de mettre également fin aux mensonges
des dirigeants (politiques, entreprises) et de montrer l’inanité des politiques
en cours pour pouvoir ultimement envisager une alternative à l’injustice
économique et sociale. </span><br />
<span style="font-family: Arial, sans-serif;">Qu’on en juge par les chiffres du PIB, concept statistique décrié mais
révélateur au minimum de ce qu’un pays génère de revenus, de ce qu’il crée de
richesses annuellement. Si nous devons parler de crise, observons comment le
PIB entre 2010 et 2013 dans la zone OCDE a été mu par celui des Etats-Unis de +12,05%
(source Banque Mondiale) alors que dans le même temps celui de l’Euro-zone a
stagné à 0,495% (source Eurostat), ceux de la Chine et de la Russie se sont envolés
de respectivement 55,79% et 37,53% (Banque Mondiale)!, ces quelques chiffres
soulignant que le monde global est une réalité et la zone BRICS le véritable
relais de croissance actuelle des économies de l’OCDE.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
nous regardons l’évolution en montant du commerce dans l’OCDE, la balance
commerciale des biens et services apparaît certes déficitaire depuis 2007 mais
si nous analysons le montant des exports et importations de biens (les services
ne représentant qu’une part infime de ceux-ci), les premières ont cru de 21,16%
et les secondes de 15% entre 2007 et 2014 ce qui veut surtout dire que même des
importations en augmentation sont des rentrées importantes de devises dans la
zone non-OCDE et une source potentielle de profits pour les exportations de
l’OCDE vers cette zone. La zone hors OCDE étant en effet exportatrice nette, si
nous regardons les montants imports et exports depuis 2007, ils sont respectivement en hausse
de 34,48% et 25,30%. Le commerce mondial a donc </span><span style="font-family: Arial, sans-serif;">in fine</span><span style="font-family: Arial, sans-serif;"> augmenté
de 16,24% depuis 2007 soit 2,70%/an !</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">D’ailleurs
l’évolution du PER souligne cette croissance. Pour mémoire, le Price Earning
Ratio est le rapport de capitalisation boursière sur le bénéfice de
l’entreprise autrement dit lorsque la valeur cotée des actions de celle-ci est
beaucoup plus forte que le bénéfice enregistrée, l’entreprise fait l’objet
d’une spéculation sans rapport avec ce qu’elle retire comme profit. De février
2009 à janvier 2015, le PER (sur le S&P 500) a augmenté de 89,58% passant
de 14,12 (soit un bon ratio correspondant à la corrélation entre la valeur de
l’action et la marche de l’entreprise) à 26,77 en ce début d’année dénotant
tant de futurs profits que de bulles spéculatives laissant croire à une
confiance plutôt forte des opérateurs dans le système financier ce qui
cependant peut être contredit par ce qui suit.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le PIB comme la capitalisation boursière ou les balances
commerciales mesurent la création de richesse ou plus précisément la source de
profit qui dépend toujours directement du prix et des marges mais ne sont pas
des révélateurs de l’activité proprement dite à savoir le nombre de ventes et
la fréquence de celles-ci. Par exemple deux ventes peuvent rapporter plus que
dix ventes mais ces dix ventes ne sont-elles pas le signe du développement
d’une production ? S’il y a dix ventes, il y a donc dix biens ou services
et par extension autant de travail pour les produits alors que si il y a
seulement deux ventes, l’activité reste faible et indirectement ne créera pas
d’effets de démultiplication, de synergies dans les moyens de productions,
d’efforts d’investissements pour rationaliser la fabrication en vue de mieux produire.
Il importe donc de connaître plus précisément comment l’activité mondiale se
développe et là nous avons un tableau tout à fait différent de ce que nous
venons de dire. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
BDI ou Baltic Dry Index est l’indice mesurant le coût du trafic en vrac de
matières sèches à travers vingt-six espaces maritimes et par extension le degré
de l’activité mondiale en fonction de la quantité de produits intermédiaires
nécessaires à la fabrication de l’objet vendu. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Le
BDI enregistre une baisse record de -62,02% entre novembre 2014 et le 12 février
2015. Si nous prenons une période plus longue du 20 janvier 2014 au 12 février
2015, la baisse reste tout aussi conséquente avec -59,61%. En remontant dans le
temps, nous enregistrons de même une baisse de -68,17% entre novembre 2013 et
juillet 2014 ! <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’indice
apparaît cependant volatil et enregistre de brusques changements comme ceux de
juillet 2014 passant de 732 à 1456 points en novembre 2014 soit une hausse de
98,90% laquelle nous incite à apprécier le BDI a posteriori sur plus d’une
décennie entre 2000 et 2014. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’évolution
des échanges mondiaux suit clairement l’évolution des échanges boursiers avec
une première cassure entre 2000 et 2002 et l’éclatement de la bulle internet puis une seconde, brutale, avec les subprimes du début 2008 à la fin de cette même
année. Ce qui interpelle immédiatement sont que les clashs boursiers ont une
incidence immédiate sur les échanges de marchandises et sous cet angle il y a bien
un avant et un après 2008. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
effet de 2000 à 2008, les échanges sont en constante hausse passant de 1300
points à 11000 points. Passée la crise, l’indice repart vers le haut en deux ans
pour atteindre 4600 points en 2010. A compter de cette date, il ne fera que
baisser jusqu’à 2015, le rebond de 2010 ayant été comme "plafonné". Il en ressort une baisse molle mais constante de l’activité mondiale désormais
déconnectée de tout aléa financier. </span><br />
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour être plus précis, le choc
financier influe sur l’activité à la baisse mais la hausse boursière semble
déconnectée du BDI à savoir de toute demande en produits courants alimentaires
et industriels. Inversement, l’argument qu’il y aurait une surcapacité en
navires ne justifie pas en lui-même la tendance baissière: une augmentation des
capacités prouve au contraire une demande qui n’est effectivement plus là et un
ralentissement qui je le conçois se doit d’être corroboré par d’autres
indicateurs. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
FFAs (Forward Freight Agreement) sont des contrats SWAPS permettant de convenir
d’un prix de transport en se couvrant de la volatilité de ce dernier: le
paiement est effectué alors qu’aucune livraison n’a lieu mais permet de se
prémunir contre toute hausse en vue du financement du transport qui lui sera
bien réel. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
FFAs sont construits sur des cargos de vrac sec et des tankers, eux-mêmes de
quatre tailles : Capesize, Panamax, Supramax et Handysize. Si les FFAs
augmentent dans leurs volumes, c’est qu’il y a une attente par les opérateurs
d’une augmentation du coût du fret et donc de l’activité. Ces quatres indices ont enregistré des
baisses spectaculaires de -70,67% de 2009 à aujourd’hui pour le Handysize à
-95,62% de 2010 à 2015 pour le Capesize !<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Cette
approche peut encore s’élargir en nous référant au taux d’occupation des
conteneurs via l’index HARPEX. On retrouve une nouvelle fois une courbe
baissière avec toutefois un fléchissement plus lent, moins accidenté de -48,7%
de 2010 à aujourd’hui. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Si
nous ouvrons notre champ d’analyse à l’ensemble des services et produits
échangés (finis, semi-finis et matières premières) par voies maritimes,
aériennes et terrestres, seuls les effets de commerce (« commercial
papers ») nous donnent une indication des sommes d’argent versés contre
livraisons de biens ou exécutions de prestations (je mets évidemment à part la titrisation qui n’est qu’un levier
de financement déconnecté des échanges). Une fois de plus, nous retrouvons une
baisse de -40% depuis le 31/12/2008. Si on se réfère à l’activité depuis août
2007, la baisse est de -54,80% après avoir été en progression constante.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Au
final BDI, FFAs, Harpex et « Commercial Papers » contredisent l’image
renvoyée par les balances commerciales et les PIBs et tendent à montrer du
moins à ce stade de l’analyse le déclin de l’activité mondiale depuis près de cinq
ans. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
démonstration pourra se révéler juste si nous arrivons à établir un lien entre
cette baisse et les évolutions d’une part du cours du pétrole brut et d’autre
part des monnaies à travers les prix et l’inflation. Seuls en effet les prix du
brut et des produits de base à l’activité humaine peuvent nous aider à
différencier l’enjeu de stratégies spéculatives et de prédations de
ce qui anime chacun de nous dans sa vie quotidienne à travers ses déplacements,
ses achats, son mode de vie. Je me référerai principalement à la zone OCDE sous
cet angle. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">En
décembre 2008, le cours Brent est tombé à 35 USD/le baril avant de remonter en
juin 2014 autour de 100 USD, autrement dit stabilisation autour de ce cours
pendant plus de cinq avant rechute. Ce cours à 100 USD avait été déjà atteint
avant 2008 culminant à plus de 130 USD traduisant un mouvement
spéculatif au-delà des 100USD. Notons que, l’ajustement vers ce
pivot a démarré à l’orée de la révolution du e-commerce courant 1999 à partir
d’un cours autour de 10-11 USD, valeur correspondant à la période d’avant la
Chute du Mur de 1986 à 1999 et la transition vers un monde encore dominé par un
commerce intra OCDE. Antérieurement la période 1979-1985 correspondant
à la crise iranienne (deuxième choc pétrolier) autour de 40USD et celle de
1970-1979 avec le premier choc pétrolier aux environs des 10-15USD nous
montrent un monde simplement en devenir maintenu rigide par deux idéologies
antagonistes. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">L’inflation
ce sont les prix et la demande de monnaie ; elle est la traduction d’une
demande de consommation et d’investissement et permet de déduire la santé ou
non d’une économie. L’inflation dépend tant du commerce international et de la
force exportatrice d’un pays ou d’une zone (cours croisés des monnaies sur le
marché des changes) que du marché intérieur et du pouvoir d’achat des
principaux agents (ménages, entreprises), les banques par le taux d’intérêt
devant jouer un rôle de régulateur selon la variation des prix. <o:p></o:p></span><br />
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Comme
nous l’avons indiqué, l’évolution des PIBs (particulièrement pour les Etats-Unis) reste
à tempérer au regard du taux d’inflation de 0,75% (0,4% pour l’Eurozone fin
2014), courbe en fléchissement constant laquelle souligne un ralentissement clair des
marchés intérieurs pour ces deux zones posant de nouveau le problème structurel
de la contraction des coûts (baisse des revenus du travail et chômage de
masse). A la différence des USA, l’Euro-zone a vu son PIB stagner à
0,495% en trois ans soit une stagflation perçue à juste
titre par les marchés financiers comme négative; conséquence de quoi
l’Euro s’est vu dès mai 2014 se déprécier de -16,23% en février 2015 par
rapport au Dollar. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Alors
que la balance commerciale de l’Euro-zone a cru de 16,76% entre 2013 et 2014 contre un
déficit commercial américain creusé sur la même période de 6,83% (!), le taux
d’inflation comme ultime critère de santé d’une économie l’emporte, ce taux
étant désormais négatif dans la zone Euro avec -1,6% sur le mois de janvier
2015 (moyenne de -0,6% sur 12 mois). J'entends par là que la variation
des monnaies reflète non seulement des balances commerciales mais également une
réalité plus profonde des échanges au-delà de tout contexte spéculatif,
spéculation qui se caractérise par des mouvements brutaux, des changements
soudains ce qui n’est pas le cas de l’Euro en l’occurrence. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Une
monnaie dépréciée est certes le révélateur d’une stagnation mais peut aussi être utilisée comme facteur de relance reposant le problème structurel de la
monnaie unique pour des pays aux économies disparates. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Une dépréciation d’au moins 30% en France serait-elle nécessaire à
toute relance, la BCE est in fine confrontée à l’alternative
suivante: soit augmenter la masse monétaire par un refinancement facilité des
créances privées et publiques, soit démanteler la zone et procéder à un retour
aux monnaies nationales, ce dernier point étant tenu hors de propos par les
instances dirigeantes de l’UE.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Rappelons
en effet que le programme LTRO - plus de 1000 Mds€ de rachats de dettes privées
- n’a eu aucune incidence sur la valeur de l’Euro. Cette décision de Mario
Draghi d’élargir ce programme aux dettes publiques à partir de mars 2015 à
raison de 60Mds€/mois n’aura évidemment aucun effet ni sur le PIB intra-zone (pour
la simple raison que le commerce de la majorité des Etats Membres se fait dans
l’espace Euro et non avec la zone Dollar) ni sur la balance commerciale de la France.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Inversement
un Euro minoré va aussi à l’encontre des intérêts de l’économie allemande, la
parité 1€ pour 1,39/1,40 USD étant parfaitement adaptée aux entreprises d’Outre-Rhin.
Un Euro autour de 1,13 USD influe donc sur les marges et obligera à une
augmentation de la balance commerciale de l’Euro-zone ce qui est peut-être en
vue par les autorités de Francfort et de Bruxelles. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les « Quantitative Easings » (QEs) de la FED, outre qu’ils se
poursuivent sans le dire (les taux n’ont pas été relevés en décembre
contrairement à ce qui avait été annoncé par la FED elle-même! et les quantités
rachetés restent identiques….) donnent une image contrastée d’une zone OCDE
dominée par la puissance du Dollar-étalon (investi dans toutes les zones
d’échanges à la différence de l’Euro) mais soumise inexorablement au risque de
déflation. Nous pouvons alors prédire une baisse toute relative de l’Euro,
conséquence de la tentative avortée de la BCE de reproduire ce que peut seule
faire la FED sauf à risquer l’hyperinflation.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Cette
baisse de l’Euro se conjugue à d’autres facteurs telle l’attaque sur le rouble
et la remontée par voie de conséquence du dollar, stratégie en lien avec la
baisse du pétrole brut et le tout répondant à un objectif géoéconomique
d’affaiblissement de la Russie. Le rouble a effet perdu au 13 février 2015, 69,12%
de sa valeur contre le dollar depuis novembre 2014 (on peut situer le pic de
l’attaque entre les 12 et 18 décembre), ce dernier faisant l’objet de rachats
massifs, dépréciation du rouble accentuée doublement par des remboursements en
dollar (par les banques et entreprises russes au second semestre 2014 pour 120
Mds USD, remboursements devant ce poursuivre au premier semestre 2015 pour 60
Mds USD) et par la baisse du brut, celui-ci limitant par extension le
renchérissement du dollar et le creusement du déficit commercial. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Cette
attaque reste cependant de portée limitée dans son ampleur par les réserves de
devises de la banque Centrale Russe (430 Mds USD) et le soutien de la Banque de
Chine en fin d’année (elle-même ayant une réserve de plus de 4000 Mds USD).
Outre le risque certain de diminution des importations russes provenant de
l’Union Européenne (contribuant au marasme intra-zone et à la baisse relative
de l’Euro), le cours du brut reflète avant tout l’activité mondiale et est
amené à rester bas.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Après
avoir diminué de respectivement 55,49% entre juin 2014 et Janvier 2015 en
touchant les 47,61 USD au WTI et les 48,60 USD sur le brent (soit
-57,19% !), les deux cotations réenregistrent une remontée de + 6,97% pour
WTI et de 18,04% pour le Brent repassant au- dessus des 50 USD le baril. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Comme
nous l’avons noté plus haut, cette chute n’a pas pour unique source une stratégie
spéculative mais utilise la baisse de l’activité mondiale pour faire levier
contre la Russie avec l’aide des pays de l’OPEP et notamment de l’Arabie
Saoudite dans le maintien de son leadership sur la région face à l’Iran.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Sachant
que toute exploitation nouvelle de gisements (dont le pétrole de schiste) exige
une rentabilité entre 70 et 100 USD (baisse de 40% en novembre des permis de
forages aux USA), la stratégie d’affaiblissement de la Russie coordonnée par
les USA et l’OPEP ne peut avoir qu’un temps sauf à mettre en péril l’industrie
et la finance autour de l’économie du schiste et provoquer une nouvelle crise
financière tant les dérivés sont importants (rien que pour JP Morgan Chase, le
montant des dérivés est de 68000 Mds USD soit 6 fois la dette des USA !!).
<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Toute
l’industrie du « fracking » est actuellement construite sur des
prises de participations par des banques, institutionnels et fonds de pensions;
29% des obligations à hauts rendements (titrisations via CDOs sous-tendues par des assurances de types CDS
elles-mêmes négociables !) proviennent du secteur de l’énergie US et
peuvent à tout moment s’effondrer et entrainer une crise de type sub-prime !
Il est donc très vraisemblable que le Brut revienne à des cours autour de 60USD
pour s’y maintenir et ne plus revenir aux niveaux de 2011.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Plus
concrètement quelles sont les solutions d’investissements dans ce contexte pour
l’année 2015? <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
obligations resteront stables tant que les QEs seront là pour donner des taux
faibles ce qui repose aussi la question du QE dans l’UE. Taux faible signifiant
absence de risque, tout ceci dépendra du devenir politique de l’Euro-zone avec le
problème de la Grèce en tête. Plus précisément, si la Grèce sort de l’Euro-zone
- ce qui est dans son intérêt - les taux
remonteront et le marché obligataire s’écroulera. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Les
marchés actions quant à eux dépendent tant des politiques des banques centrales
que des perspectives de croissance… sauf qu’une politique monétaire
accommodante n’est valable que si les perspectives sont positives; or les taux
d’inflations sont décroissants voire désormais négatifs dans l’OCDE, effet
direct des politiques de restrictions des coûts à savoir du chômage et de
la précarisation du travail aux USA et dans l’UE. Comme je l’avais
développé dans de précédents articles, les QE n'existent que pour refinancer un
système bancaire crisique et non pour augmenter les prêts aux entreprises ou
aux ménages et in fine augmenter les revenus d’activités et l’investissement. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Pour
revenir aux actions, nous sommes bel et bien dans une bulle spéculative, bulle
qui ne peut qu’éclater pour permettre aux cours de revenir à des niveaux
définis par le développement des marchés intérieurs des BRICS; la question de
l’inanité de la politique antirusse des USA/UE reste ouverte, ces tensions
étant le déclencheur possible d’un nouveau protectionnisme mondial et de sa dé-dollarisation. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
baisse des matières premières devrait se poursuivre si le taux de déflation se
confirme sur le premier semestre 2015. Le point clef sera assurément le taux
d’inflation aux USA: à partir du moment où il sera négatif, les marchés se
retourneront et le dollar chutera entraînant de nouveau le pétrole (en
particulier toute l’industrie du schiste). De même le marché obligataire US
s’affaissera et emportera dans sa baisse les cours européens sauf à ce que
l’Euro-zone implose avant juin. Les valeurs refuges telles que l’or et
l’immobilier « prime » s’envoleront le temps de la réémission des
monnaies nationales européennes et de la structuration de nouveaux étalons par
les BRICS. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">S'agissant de la France, cette perspective rend raisonnable l’éclatement de la
bulle de l’immobilier commercial et le rebond du résidentiel. Ce dernier se
trouve actuellement malmené ayant perdu en volume et en montant des ventes 25%
de 2011 à 2015, les prix en moyenne n’ayant baissé que de 5% (ce qui est
trompeur car toute moyenne dépend de ses extrêmes donc du « prime »
parisien et de la Côte d’Azur qui se sont valorisés sur la même période !). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Comme
je l’avais écrit dans le livre « La Grande Chute » et dans de nombreux
articles sur Visions et perspectives 2020, le marché immobilier chute par la
baisse conjuguée des revenus (là encore il faut apprécier l’écart entre les
revenus incluant les salaires et non la moyenne ou la médiane) et
l’augmentation des taux immobiliers aux ménages (traduite par un accès réduit
aux crédits et conditionnée par 20 à 40% d’apport en règle général): 27% des
ménages peuvent aujourd’hui accéder à un achat contre 44% en 1998. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Cette
récession a été prouvée par la montée des loyers, eux-mêmes faussement encadrés
par le législateur (loi Dufflot) traduisant l’impossibilité pour de nombreux
ménages d’être propriétaires. Dans une perspective de déflation, les taux
d’intérêts réels vont cependant augmenter ce qui va pouvoir éventuellement réouvrir
l’accès aux crédits sans pour autant diminuer le risque d’insolvabilité. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Tout
ceci est la conséquence des politiques d’austérité établies depuis 2009 et
ayant terriblement accentué l’écart entre sphère sociale et sphère économique. Le
plus triste est que le chômage massif et
la précarisation continueront de peser fiscalement et socialement (insécurité,
communautarisme, maladies) accélérant le recul de l’Etat et reposant une
nouvelle fois la question de la crise: une crise économique bien réelle dans
ses fondamentaux mais inexistante dans les revenus perçus à l’échelle des Etats
et des multinationales. Comment concilier en effet une telle précarisation,
plus de 26 Millions de chômeurs (officiels) dans l’Union Européenne, la
déconstruction du lien entre activité sociale et activité professionnelle avec
la croissance des revenus des plus aisés, de l’explosion du marché du luxe et
plus concrètement de PIBs toujours croissants, d’import-exports aux flux
gigantesques? <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">La
réponse est évidemment négative et ne peut que donner lieu à une prise de
conscience progressive des peuples face à l’injustice la plus profonde, celle
qui nous empêche d’agir librement par l’exercice de notre souveraineté et de
définir notre intérêt général, de nous battre finalement contre des élites
corrompues et méprisantes. </span><br />
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">A une question
économique existe une réponse politique et seulement politique. Les questions
de répartition de la richesse tournent autour de la problématique du devenir
ensemble et de l’identité des peuples. Si vous atomisez un peuple en supprimant
ce qui le relie à son histoire et à sa transmission, la répartition ne se pose
plus si ce n’est en des termes minimaux de revenus de subsistance ou d’ordre
public. Si le peuple se maintient dans sa souveraineté et arrive en conséquence
à se penser comme autorité (« auctoritas ») alors les questions de
richesse (emplois, revenus, santé, etc) redeviennent l’objet de débats et de
politiques communes. A partir du moment où vous mettez en exergue des notions
vides de sens démocratique tels l'ultralibéralisme, l'égalitarisme, les réformes
sociétales, la gouvernance, la politique commune, la commission, l'expertise, le différentialisme, vous attentez à ce qui unit des citoyens dans leur devenir et
vous les oppressez. République, débat, sens de l’intérêt général, patrie sont
des réponses politiques à l’injustice sociale, aux écarts de revenus
exorbitants, au chômage massif des jeunes et moins jeunes, aux réseautages et
passe-droits, à l’absence de remise en cause d’un système ne profitant qu’à
ceux ayant arraché leurs biens à la collectivité (voir l’affaire HSBC !),
à l’absence de toute idée décente d’un système médiatique oppressant et
narquois. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;">Sources:<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://russeurope.hypotheses.org/3342"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://russeurope.hypotheses.org/3342</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://vineyardsaker.blogspot.fr/2014/12/ruble-oil-shale-gas-derivatives-and_8.html"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://vineyardsaker.blogspot.fr/2014/12/ruble-oil-shale-gas-derivatives-and_8.html</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.cgedd.developpement-durable.gouv.fr/prix-immobilier-evolution-1200-2015-a1048.html"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.cgedd.developpement-durable.gouv.fr/prix-immobilier-evolution-1200-2015-a1048.html</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://fr.wikipedia.org/wiki/Taux_d%27int%C3%A9r%C3%AAt_r%C3%A9el"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://fr.wikipedia.org/wiki/Taux_d%27int%C3%A9r%C3%AAt_r%C3%A9el</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.investmenttools.com/futures/bdi_baltic_dry_index.htm"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.investmenttools.com/futures/bdi_baltic_dry_index.htm</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://en.wikipedia.org/wiki/Forward_freight_agreement"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://en.wikipedia.org/wiki/Forward_freight_agreement</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://www.balticexchange.com/dyn/_assets/_pdfs/futures/DryWetFFA2011.pdf"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://www.balticexchange.com/dyn/_assets/_pdfs/futures/DryWetFFA2011.pdf</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://ycharts.com/indicators/reports/harpex"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://ycharts.com/indicators/reports/harpex</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://ycharts.com/indicators/reports/harpex"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://ycharts.com/indicators/reports/harpex</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://ec.europa.eu/eurostat/tgm/table.do?tab=table&init=1&language=en&pcode=tec00044&plugin=1"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://ec.europa.eu/eurostat/tgm/table.do?tab=table&init=1&language=en&pcode=tec00044&plugin=1</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.forexagone.com/outils-forex/calendrier-economique-forex/balance-commerciale-union-europeenne-19"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.forexagone.com/outils-forex/calendrier-economique-forex/balance-commerciale-union-europeenne-19</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://stats.oecd.org/index.aspx?queryid=166&lang=fr"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://stats.oecd.org/index.aspx?queryid=166&lang=fr</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://sdw.ecb.europa.eu/reports.do?node=100000210"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://sdw.ecb.europa.eu/reports.do?node=100000210</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://ycharts.com/indicators/sources/eurostat"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://ycharts.com/indicators/sources/eurostat</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://fr.wikipedia.org/wiki/Liste_des_pays_par_PIB_%28PPA%29"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://fr.wikipedia.org/wiki/Liste_des_pays_par_PIB_%28PPA%29</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.bloombergview.com/quicktake/federal-reserve-quantitative-easing-tape"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.bloombergview.com/quicktake/federal-reserve-quantitative-easing-tape</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.lesechos.fr/finance-marches/marches-financiers/0204100911843-la-bce-na-pas-decu-les-attentes-des-marches-financiers-1085823.php"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.lesechos.fr/finance-marches/marches-financiers/0204100911843-la-bce-na-pas-decu-les-attentes-des-marches-financiers-1085823.php</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.lemonde.fr/economie/article/2015/01/14/la-bce-suspendue-a-un-arret-de-la-cour-de-justice-europeenne_4555629_3234.html"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.lemonde.fr/economie/article/2015/01/14/la-bce-suspendue-a-un-arret-de-la-cour-de-justice-europeenne_4555629_3234.html</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://russeurope.hypotheses.org/3278"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://russeurope.hypotheses.org/3278</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://russeurope.hypotheses.org/3211"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://russeurope.hypotheses.org/3211</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://russeurope.hypotheses.org/3036"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://russeurope.hypotheses.org/3036</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://russeurope.hypotheses.org/3006"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://russeurope.hypotheses.org/3006</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://ycharts.com/indicators/federal_reserve_easing_longterm_treasury_purchases"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://ycharts.com/indicators/federal_reserve_easing_longterm_treasury_purchases</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://ec.europa.eu/eurostat/tgm/table.do?tab=table&init=1&language=en&pcode=tec00118&plugin=1"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://ec.europa.eu/eurostat/tgm/table.do?tab=table&init=1&language=en&pcode=tec00118&plugin=1</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="https://ycharts.com/indicators/us_inflation_rate"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">https://ycharts.com/indicators/us_inflation_rate</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://www.tresor.economie.gouv.fr/4164_taux-moyen-de-rendement-des-obligations-des-societes-privees"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://www.tresor.economie.gouv.fr/4164_taux-moyen-de-rendement-des-obligations-des-societes-privees</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://leblogalupus.com/2013/08/26/la-guerre-sur-le-marche-obligataire-par-bill-grosspimco/"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://leblogalupus.com/2013/08/26/la-guerre-sur-le-marche-obligataire-par-bill-grosspimco/</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php/File:Euro_area_annual_inflation_and_its_main_components_(%25),_2014,_January_2014_and_August_2014-_January_2015v5-e.png"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php/File:Euro_area_annual_inflation_and_its_main_components_(%25),_2014,_January_2014_and_August_2014-_January_2015v5-e.png</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php/File:Euro_area_annual_inflation_and_its_main_components,_2005-January-2015_v2-e.png"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php/File:Euro_area_annual_inflation_and_its_main_components,_2005-January-2015_v2-e.png</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://ec.europa.eu/eurostat/tgm/refreshTableAction.do?tab=table&plugin=1&pcode=teicp000&language=en"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://ec.europa.eu/eurostat/tgm/refreshTableAction.do?tab=table&plugin=1&pcode=teicp000&language=en</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a href="http://oxfam.qc.ca/sites/oxfam.qc.ca/files/cr-even-it-up-extreme-inequality-291014-fr.pdf"><span style="font-family: "Arial",sans-serif;">http://oxfam.qc.ca/sites/oxfam.qc.ca/files/cr-even-it-up-extreme-inequality-291014-fr.pdf</span></a><span style="font-family: "Arial",sans-serif;"><o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-43161972720711546102014-12-12T08:40:00.000-08:002014-12-12T08:42:26.032-08:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Prédation économique,
bipolarisation du monde<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">(l’étau se resserre- 2<sup>ème</sup>
partie) <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Un marché digne de ce nom
réagit à l’inflation d’une seule manière: en cas de hausse des prix, les taux
d’intérêts augmentent. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Une demande de consommation/d’investissement
croissante, directe ou indirecte (par les coûts à travers l’énergie et les
matières premières) ou une masse monétaire accrue (plus de monnaie en
circulation par une hausse des revenus et l’augmentation de crédits) auront le
double effet d’une augmentation des prix d’une part et d’une baisse de
l’épargne d’autre part. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Si les agents économiques
consomment plus, ils épargneront donc moins (moins de dépôts, plus de retraits
de livrets bancaires ou d’assurance-vie) ce qui bénéficiera aux entreprises et
aux salariés aux dépens des rentiers (banques, fonds de placements). Ces
derniers, afin de réorienter cette liquidité vers les placements, chercheront à
en accroître l’attractivité par un relèvement des taux d’intérêt, eux-mêmes
renchérissant in fine les prêts. Autrement dit, lorsqu’il y a inflation, les
taux d’intérêt augmentent. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Inversement, quand il y a
désinflation (baisse du taux d’inflation) ou déflation (baisse des prix), la
courbe des taux fléchit. Une épargne importante déterminera la demande de
consommation qui se tendra de nouveau, l’utilité de placer ses liquidités étant
redevenu faible. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">De ce petit rappel, le
grotesque de la situation depuis 2008 est évident. Les prix ont en effet continué
à grimper dont notamment ceux du gasoil, des fruits et légumes et de
l’immobilier. Alors que les taux auraient dû être relevés par un refinancement
plus couteux de la BCE, ceux-ci sont restés bas à l’instar de la politique menée
par la FED. Par nécessité d’apurer leurs bilans de créances douteuses, la BCE s’est
empressée de reprendre ces titres directement ou indirectement (via les MES et
FESF) ayant ainsi le double effet d’une part d’accroitre le niveau de son bilan
et d’autre part d’abonder en liquidité les caisses des établissements de crédits,
leur offrant la possibilité à vil prix de nettoyer leurs comptes.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Ententes pleines et entières entre
banques centrales et privées, entre BCE et marchés financiers, la combinaison
entre une surliquidité et son corollaire indispensable, l’absence de prêts à l’économie
réelle a mené à ce non-modèle qu’est la stagflation à savoir une croissance
quasi-nulle et une inflation contenue. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Pourquoi en effet relever les
taux et réorienter la monnaie vers l’épargne alors que les banques n’en ont absolument
aucun besoin depuis l’ouverture au milieu des années 1990 des marchés à la
finance débridée ? Ce semi- arrêt des emprunts aux ménages et aux entreprises
(principalement celles qui ne peuvent faire appel public à l’épargne soit les
PME) permit de facto de renchérir le loyer de l’argent (si vous empruntez
300000€ à 3% avec un apport de 50%, le taux ne sera donc pas de 3% mais du
double, l’opportunité de placer les 50% ayant disparu !) et d’éviter le
spectre de l’hyperinflation à savoir la non-corrélation entre la valeur de la
monnaie et celle des biens : quand vous avez un PIB de 2000 Mds€ et une
masse monétaire de 100 000 Mds€, l’économie réelle ne vaudra que 2% de la monnaie
en circulation ! les 98% autres ne valant plus rien !<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Verrouillage de l’accès aux
crédits, refinancement des banques privées aboutissant à la fameuse trappe de
liquidité, politiques d’austérité visant à renflouer les finances publiques
sans prise en compte des effets démultiplicateur
sur la consommation, chômage massive (25 Millions de demandeurs dans l’UE …..en
2012 !), voilà donc l’état de l’UE en cette fin de 2014 !! <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A cette faiblesse économique s’ajoute
une faiblesse politique comme l’ont montrée les derniers sommets de l’APEC
(Asia-Pacific Economic Cooperation) et du G20, dichotomie désormais claire (mais
non achevée) entre le bloc américano-occidental et celui des BRICS. Outre la
dimension pathétique des médias à se centrer sur la « figure isolée et
faible » de Vladimir Poutine, nous pouvons qu’être dubitatif sur la santé
de nos démocraties et l’étendue de nos libertés d’expressions, du moins celles autorisant
le débat citoyen !<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Ce qu’il ressortit en premier
lieu de ces rencontres est le soutien officiel de la Chine à la Russie et en
particulier à Poutine (invité d’honneur de la Chine à l’APEC) contredisant le
rapprochement inexorable de Pékin vers Washington du fait même de leur
détention massive de bons du Trésor US. De nombreux méga-contrats ont donc été
signés avec Moscou et les banques chinoises ont offert à leurs homologues
russes l’accès à leurs crédits, banques russes actuellement sous la coupe des
sanctions occidentales. A ce volet commercial s’est ajouté la décision d’exercices
militaires (sol et mer avec création d’unités de commandes conjointes) ce qui
parfait une évolution entamée par la mise en place de structures supranationales
à savoir : le SCO (Shanghai Cooperation Organization), le CSTO (Collective
Security Treaty Organisation) et le EEU (Eurasian European Union).<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Pour rappel le SCO a été institué
en 2001 et réactivé cette année par le fait de l’agressivité de l’OTAN dans
l’affaire ukrainienne. Il comprend, outre la Chine et la Russie, les Etats de
la CEI d’Asie Centrale: Kazakhstan, Kirghizistan, Tadjikistan et Ouzbékistan. Il
ne s’agit ni plus ni moins d’une coopération directe entre la Chine et la sphère
russe à travers différents organes, un budget propre et un secrétariat pour des
objectifs de sécurité et économiques.</span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">D’un côté des exercices militaires
conjoints sont menés autours des questions du terrorisme et du séparatisme, de
l’autre des projets géo-économiques sont nécessaires à l’indépendance de ses
membres: gaz, hydrocarbures, ressources d’eau sont des axes de réalisation pour
une mise en commun de la prospection, projets soutenus par une banque du SCO et
par le développement d’un « energy club » (sous l’impulsion de la
Russie.). Géo-économie, lutte contre le terrorisme ne sont cependant que les éléments
d’un plus vaste ensemble, celui d’une organisation de défense commune dont le
CSTO préfigure un devenir sino-russe. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">L’Organisation du Traité de
Sécurité Collective (OTSC en français) regroupe la Russie, la Biélorussie,
l’Arménie, le Kazakhstan, le Tadjikistan, et le Kirghizistan. Créée le 7
octobre 2002 et effective depuis le 18 septembre 2003, il s’agit clairement d’une
structure de type Otan à vocation militaire dotée de différents niveaux dont une
DCA commune, une force d’intervention rapide, des missiles russes en Biélorussie
et dans l’enclave de Kaliningrad, des systèmes radar en Crimée, Transnistrie, Caucase,
Abkhazie et Ossétie du Sud, etc. </span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La Chine pourrait aisément s’unir au CSTO soit
par des rencontres directes sur des questions stratégiques soit indirectement sur
des enjeux économiques et douaniers dont l’EEU ou Union Eurasienne, alors étendue,
couvrirait cette nouvelle route de la soie des frontières de la Biélorussie et
de l’Arménie aux côtes chinoises. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Montée en puissance d’un bloc
alternatif et bicéphale contrôlant 20% des réserves pétrolières mondiales et
50% des réserves gazières, l’UE et la France sont ainsi à la croisée des chemins et seront
contraintes à se redéfinir dans une histoire qui tend étrangement ces derniers
temps à s’accélérer.</span><span style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 10pt;"><o:p></o:p></span></span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-216154043239504942014-11-24T10:47:00.000-08:002014-11-24T10:48:03.283-08:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">L’étau se resserre (première
partie)<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Le 4 novembre 2014, dans une
discrétion remarquable des médias français, la Banque Centrale Européenne s’est
dotée de trois nouveaux instruments particulièrement coercitifs dans le
prolongement de l’article 126 du Traité de Lisbonne posant l’impossibilité des
aides directes d’un Etat-membre envers son homologue en difficulté et la
création a fortiori de structures adhoc (tel le Mécanisme Européen de
Stabilité) gérées comme il se doit par cette même BCE. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Le premier par l’importance de
son cadre est le SSM ou « Single Supervisory Mechanism » (Mécanisme
Unique de Supervision): Il tendra (et je cite Wikipedia) à surveiller les
principales banques de l’Eurozone, à en contrôler la stabilité financière,
contrôle s’étendant aux établissements hors zone si ces derniers le souhaitent
(à ce jour aucun n’en a manifesté le moindre intérêt, particulièrement au
Royaume-Uni !). <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Les banques ciblées sont les
méga « Too Big To Fail » banques se définissant pour l’UE par l’un
des cinq critères suivants :<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18.0pt;">
<!--[if !supportLists]--><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="line-height: 107%;">-<span style="font-stretch: normal; line-height: normal;"> - </span></span><!--[endif]--><span style="line-height: 107%;">Actifs excédant les 30 Mds €; <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18.0pt;">
<!--[if !supportLists]--><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="line-height: 107%;">-<span style="font-stretch: normal; line-height: normal;"> - </span></span><!--[endif]--><span style="line-height: 107%;">Actifs dépassant les 5 Mds € et 20% du PIB de
l’Etat de leur siège social;<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18.0pt;">
<!--[if !supportLists]--><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="line-height: 107%;">-<span style="font-stretch: normal; line-height: normal;"> - </span></span><!--[endif]--><span style="line-height: 107%;">Une des 3 plus grandes banques de l’Etat
concerné ;<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18.0pt;">
<!--[if !supportLists]--><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="line-height: 107%;">-<span style="font-stretch: normal; line-height: normal;"> - </span></span><!--[endif]--><span style="line-height: 107%;">Activité importante à l’international ;<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18.0pt;">
<!--[if !supportLists]--><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="line-height: 107%;">-<span style="font-stretch: normal; line-height: normal;"> - </span></span><!--[endif]--><span style="line-height: 107%;">Fonds reçus du Mécanisme de Stabilité ou du
Fonds Européen de Stabilité Financière<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpLast" style="mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18.0pt;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="line-height: 107%;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">soit à peu près 150 banques
pour un total de 80% des actifs bancaires de l’Eurozone ….ce qui n’empêchera
cependant pas la BCE d’auditer des banques plus petites (6000 banques!) mais
indirectement via ce qui est appelé un « superviseur national »
autrement dit une autorité sous tutelle préexistante ou non dans l’Etat
considéré. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La marche du SSM sera fonction
des décisions d’un Conseil de Direction (« Governing Council »)
composé des banques centrales de l’Euro-zone et du Conseil Exécutif de la BCE,
lui-même présidé par ce cher Mario Draghi (et déjà en charge de la politique
monétaire de l’UE !), chaque décision étant elle-même préparée par un
« Conseil dit de Supervision » (« Supervisory Board ») composé
des « superviseurs nationaux », d’un président, d’un vice-président
et, bien entendu, de quatre représentants de la BCE. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Une des fonctions affichées du
SSM (mais le champ de compétences n’est visiblement pas exhaustif..) sera
d’effectuer des stress tests. Si ceux-ci se révèlent négatifs, le SSM pourra
envisager des mesures visant par exemple à corriger la capitalisation d’une
banque, à en limiter les opérations à risques voire à intervenir sur la
composition du management. Si le problème est systémique induisant une possible
liquidation, le deuxième instrument (SRM) sera alors mis en place (voir plus
loin).<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Prima facie, et avant d’aller
plus avant dans cette présentation, une question se pose: comment, quant à la BCE, peut-on être à la
fois contrôleur et une des principales parties prenantes du jeu financier via
les deux LTROs lancés en décembre 2011 et février 2012 (programmes de rachats
de créances à long terme détenus par les banques –soit des dettes !- pour
1000 Mds€) et la pratique copiée sur celle de la FED de taux de refinancement
extrêmement bas favorisant la démultiplication de produits dérivés émis par la
plupart des méga-banques, elles-mêmes créancières d’Etats-membres surendettés
et soumis à des politiques d’austérité différenciées imposées par la Commission
Européenne, la BCE (à nouveau !) et le FMI? <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La BCE a cependant voulu aller
plus loin dans ce refinancement débridé par sa tentative fin 2012 de rachat aux
banques de dettes obligataires souveraines (un galop d’essai de 210 Mds € dit « Securities
Market Program» ayant déjà été mené sous la gouvernance Trichet courant
2010-2011), tentative finalement bloquée par la cour constitutionnel allemande
(Tribunal Constitutionnel d’Allemagne à Karlsruhe) le 11 Janvier 2014. Jugeant
ces opérations contraires au principe de non-renflouement de déficits
publics par un ou des Etat-membres et au mandat de la BCE de lutte contre
l’inflation, la réponse de la BCE à cette opposition de la Cour fut donc de
créer le SSM et de poursuivre in fine sa politique de refinancement
accommodante par ses relais intra-zone au Luxembourg et à Malte et hors zone à
Londres ! Il s’agit bel et bien d’une
vaste supercherie offrant à la BCE une encore plus grande ingérence dans les différentes
économies nationales! <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Il revient donc à la BCE et
plus précisément à la concertation entre cette dernière et les
méga-banques d’établir de nouveaux standards, de nouvelles
règles, connivences littéralement étouffées par les mass-médias et les
responsables politiques UMP et PS, eux-mêmes artisans du Coup-Etat
constitutionnel des 4 et 7 février 2008. Cette montée en puissance de la banque
centrale s’inscrit évidemment dans l’esprit ultralibéral du Traité de Lisbonne
l’autorisant à s’arroger le droit de faire rigoureusement n’importe quoi sans en référer directement aux peuples mais
en rapportant son action aux exécutifs des méga-banques et aux lobbyistes de la
Commission et par extension via son président Mario Draghi (ex Goldmann Sachs
Europe) au FMI (partie prenante de la dite « troïka »), à Wall Street
(corolaire de la City de Londres et de Francfort) et à la FED (référent ultime
de la politique monétaire de l’Eurozone). <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A titre inaugural de ce
nouveau paradigme, la BCE a publié le 24 Octobre 2014 son premier stress-test sur
130 « Too Big To Fail » banques d’importance. L’audit dit indépendant à savoir sous l’égide
d’un Conseil Spécial des Etats de l’Euro-zone composé de parlementaires des
Etats concernés mais aussi (et surtout !) de représentants des secteurs
bancaires, industriels et tertiaires donna un résultat médiocre de un sur cinq
soit l’échec de 24 banques (dont 9 italiennes et 3 grecques!) ou, dit autrement
un trou de 25 Mds € !, résonnant dans la presse française comme une victoire
de nos établissements de crédit sans comprendre ni l’interaction entre toutes
ces banques ni la place des produits à risques dans le bilan et (et le
hors-bilan!) ! <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Cet audit est en fait le
suivant d’une série de tests courant 2009 et 2011 entrepris dans le cadre du
Système Européen de Supervision Financière par l’Autorité Bancaire Européenne,
structure incestueuse basée à Londres ( !) et s’étant révélés
particulièrement désastreux dans leur incapacité à prédire la faillite des
banques irlandaises ! Octobre 2014 marque cependant une plus grande
implication de la BCE puisqu’elle en fut la coordinatrice, la conception en ressortant
toujours à l’ABE. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Plusieurs hypothèses furent
définies pour la France: <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- une baisse immobilière (-20%
en trois ans ce qui est crédible), <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- une hausse du chômage (+
12,2% en 2016 ce qui reste optimiste !), <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- une déflation de -0,3% en
2016 (sic!), <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- une chute boursière de -20% d’ici
à 2016 (rappelons que nous étions à - 43% rien que sur l’année 2008 !), <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- un taux de (dé)croissance de
-1,1% en 2015 (alors qu’en 2009 la récession fut de -2,5% !), <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- une hausse des taux
d’intérêt à 3,8% en 2016 (ce qui ne veut strictement rien dire tant la
situation actuelle est faussée sur ce plan- voir la seconde partie pour
explication). <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Autrement dit ces cadres ne
sont que des situations édulcorées contredits sévèrement par l’étude à la même
période du ZEW (Zentrum für Euröpaische Wirtschaftsforschung), institut
allemand d’observation de l’économie européenne, montrant qu’il n’y avait quasiment
aucune banque de la zone euro ayant suffisamment de fonds propres dans son
bilan ! Les banques françaises auraient par exemple un besoin de 98,3 Mds€
si il advenait un recul de valeur de 10% de leurs actifs pour simplement
respecter une liquidité de 4% de l’actif net à court terme ! Comme le
disait Olivier Berruyer sur son site Les Crises.fr, ce qu’il faut tester est en
fait l’impact d’une faillite d’une méga-banque telle que Bank Of America ou JP
Morgan! <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La BNP a 37% d’actifs
financiers risqués soit 672 Mds € sur un actif total de 1800 Mds€ pour seulement
72 Mds € de fonds propres (capital social, réserves, résultat) soit un levier
de 25 fois ceux-ci ! ! Alors que son « hors-bilan »
s’estime à 41 400 Mds€, que Bâle 3 prévoit pour 2018 un ratio de levier limité
à 33 fois (bilan et hors bilan) son noyau de base (Tier one soit capitaux + réserves
+ report à nouveau), nous nous trouvons en face d’une situation standard proche
de la farce, situation qui reste commune à toutes les banques dites
systémiques. Si il n’y a en effet que 72 Mds€ de fonds propres pour 1800 Mds€
d’actifs, il y a donc 1728 Mds€ d’endettements et aucun bénéfice
tangible ! Si la BNP perd 4% d’actifs soit 72 Mds€, elle est en
faillite ! Ce constat est d’autant
plus surréaliste que tous les actifs bancaires ont désormais depuis Bâle 3 une
pondération différenciée: chaque banque a désormais la possibilité de pondérer ses actifs en fonction
de risques qu’elle-même appréciera!! Autrement dit, si Bâle3 oblige à plus de fonds propres (10,5% du
total de l’actif), il suffira simplement de redéfinir une partie de ses avoirs
en nivelant le degré de risques !<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Beaucoup de commentaires vont
cependant trop dans le sens d’une transposition de la rigueur comptable aux
établissements de crédits en oubliant de mettre en évidence le statut sui-generis
de ceux-ci. Une banque n’est ni une entreprise ni une institution para-publique
mais une entité dont l’objectif et le devenir sont la pérennité de la finance
internationale: il importe peu de savoir le faible niveau de fonds propres
quand d’une part l’ensemble de ses fonds sont le drainage de l’épargne privée
(entreprises et ménages) et institutionnelle (autres banques) et quand d’autre
part le risque est amorti par des banques centrales et des Etats prêts à tout
moment, direct et indirectement (MES/FESF) à intervenir
(« Bail-Out »). Peu importe la structure du bilan et les règles de
bonne gestion quand on est hors-cadre ou plutôt hors-bilan ! Contrairement
à ce que disent les relais médiatiques, Lehman Brothers fut en faillite par
choix politiques en accord parfait entre ses concurrents et la FED !!<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Il est aussi vrai, certes, que
le bilan de la BCE a atteint 32% du PIB de la Zone soit plus de 3000 Mds€ en
juillet 2012 mais il est aussi vrai que ce bilan s’est recontracté en 2014 à
2000 Mds€ soit une perte de 1000 Mds€ en deux ans autrement dit une purge par
l’effet du Système lui-même. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Sur la perte de 1000 Mds€, 300
Mds€ furent une dévalorisation d’actifs (portefeuilles, devises), le reste
étant bien l’illustration de la trappe à liquidité: plus les taux de
refinancement sont bas, plus la spéculation est forte ! Les agents
économiques s’attendant à une remontée des taux demandent invariablement de la
monnaie et non des actifs telles des actions ou des obligations, ces dernières
étant amenées à baisser. Une perte de 700 Mds€ signifie donc bien l’échec des
politiques monétaires de la BCE à savoir un recul de l’investissement de 700
Mds€ en deux ans !... mais tout ceci est un détail comme nous le verrons
dans la seconde partie. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Ce qu’il faut retenir est la
concordance de la politique de la BCE avec celles de la FED et du FMI :
l’absence de relance économique permet de maintenir une balance commerciale
allemande forte et un Euro surévalué pénalisant les ¾ de l’Euro-zone. En
désinformant les peuples par l’idée brillante qu’un tel système les protègera
de nouvelles crises, les acteurs financiers et leurs relais politiques
favorisent l’extension d’une aire de jeu dans laquelle l’économie réelle se
fait étranglée au profit des 10% les plus riches ….ce qui nous amène aux
deuxième et troisième piliers de la BCE: le SRM ou « Single Resolution
Mechanism » et le SRF ou « Single Resolution Fund ». <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Créé par un règlement du
19/08/2014, le SRM aura à définir le plan de sauvetage d’une banque en
difficulté, sauvetage exécuté par le SRF, structure adhoc mis en place à cet
effet (sous réserve de ratification par accord intergouvernemental). <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En droit le SRM sera mis en
application le 1er Janvier 2016 une fois le SRF définitivement établi et s’appliquera
aux Etats membres participant déjà au SSM sous supervision de la BCE. Le SRM
pourra donc envisager une large palette « d’instruments de sauvetage »
dont le désormais connu « Bail-Out » signifiant in concreto le renflouement
par une aide allant jusqu’à 1% des dépôts des établissements bancaires de l’Eurozone
(approx 55 Mds€), intermédiation censée alléger le poids de la dette des Etat
émettant des obligations pour sauver ces mêmes banques mais qui s’avèrera vain
vu le montant ridicule des fonds alloués au SRF ! <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Au final cette augmentation de
la puissance de la BCE rentre en conjonction avec l’affaiblissement des
souverainetés nationales et l’accélération des tensions entre les USA et la
Russie. Le SSM reste un moyen de plus du contrôle de la zone Euro à l’encontre de
la sphère russe ou plutôt de la nouvelle alliance russo-chinoise, l’idée étant
qu’il n’y ait non seulement plus aucun Etat membre mais aussi plus aucune
banque européenne qui ne puisse s’intégrer dans cette nouvelle zone de trading
des BRICS, zone établissant un nouveau paradigme conjuguant une finance
contenue, une réappréciation de l’économie réelle comme source de développement
et surtout le poids de l’Etat national et des souverainetés dans la maitrise
des flux de capitaux et de travailleurs.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Récemment, en mars 2014, Xi
Jinping, président de la République Populaire de Chine a visité l’Allemagne et
a offert à Angela Merkel la participation de son pays à cette Nouvelle Route de
la Soie (« the New Silk Road »), une nouvelle zone commerciale allant
du Rhin à Shanghai en passant par la Russie, les Etats de la CEI d’Asie Centrale
et les parties nord-ouest et centrales de la Chine soit un potentiel incroyable
pour l’Allemagne et a fortiori pour l’UE: si l’Allemagne accepte, le reste des
Etats membres pourra suivre une voie différente, certainement plus sereine et
profitable que celle faite de menaces et de sanctions pavée par la Maison Blanche.
<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">De toute cette situation, Washington
en est pleinement averti : ils feront donc tout pour déstabiliser l’UE et
justifier une intervention américaine via l’OTAN, une surveillance accrue par
la CIA et la NSA et des budgets décuplés pour le complexe militaro industriel.
SSM, SRM et SRF sont seulement des moyens de déstabilisation asservissant les
Etats membres à la politique extérieure des USA et la seule façon d’échapper à
la subordination au dollar est de revenir soit aux monnaies nationales soit à
une monnaie commune (je renvoie aux travaux de Jacques Sapir et Frédéric Lordon
sur ces points). <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="line-height: 107%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">(A suivre)</span></span><br />
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-71890223230824604932014-07-21T07:42:00.000-07:002014-07-21T07:45:18.749-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif";">La Crimée</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif";"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif";">Depuis
le passage définitif au rouble (ayant suivi une période de flottement mêlant roubles et grivnas), la Crimée semble poursuivre sa propre voie économique reposant sur le tourisme et le complexe militaro-industriel tout en englobant de nouveaux paramètres. </span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif";"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif";">Avec des prix au détail légèrement en
augmentation (principalement due à une prise de marge plus grande des commerçants!), la surévaluation du rouble à l’économie criméenne est atténuée voire oblitérée par l'ouverture quasi-exclusive de la production vers la Russie, la part avec l’Ukraine affectée sera compensée par des commandes russes plus
importantes. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif";"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif";">Tous
les touristes ukrainiens et étrangers ont quitté la région pour des raisons tant politiques (pour les premiers) que diplomatiques (passeports et visas pour les seconds). </span><span style="font-family: Arial, sans-serif;">Inversement les
touristes russes qui venaient auparavant à Odessa viennent désormais à Sébastopol
et Yalta. Il faudra cependant encore un certains temps pour que le manque à gagner de cette transition soit effacé. </span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif;">Il reste aussi que la Russie vise à consolider
cette région en en faisant une gigantesque base militaire: le développement de la guerre en Ukraine et notamment à Odessa et ses
environs ne pourra que justifier de tels investissements.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: "Arial","sans-serif";">La Crimée restera ainsi une enclave balnéaire et économique profitant de la croissance
russe des matières premières et c’est finalement ce qui peut lui arriver de
mieux ! <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHofVYYJ1tIKNom5C696N5gFDf5xegx4LvpZ57rITEpdQTZ2_RIg9YY0Xn1mFl44wZt7-RZBPc6L0K6crEWrsugBd3I6oFcLEd0UQpI1JMOa2d5LTSD1C2yySZD4PdT_tfk9_6_a1DGag/s1600/IMG-20140716-00170.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHofVYYJ1tIKNom5C696N5gFDf5xegx4LvpZ57rITEpdQTZ2_RIg9YY0Xn1mFl44wZt7-RZBPc6L0K6crEWrsugBd3I6oFcLEd0UQpI1JMOa2d5LTSD1C2yySZD4PdT_tfk9_6_a1DGag/s1600/IMG-20140716-00170.jpg" height="240" width="320" /></a></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Le bord de mer à Yalta.</span></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-13581507705595925832014-06-03T09:36:00.000-07:002014-06-06T05:59:09.857-07:00<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">L'Ukraine ou le pion sacrifié </span></span><br />
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Arrivé à l’aéroport Borispol
au lendemain des élections du 26 Mai, je trouve celui-ci quasi-désert seulement
quadrillé par des militaires acheminant les passagers vers les services des
douanes: aucune arme lourde ni d’armes sophistiquées aperçues et un personnel
civil vaquant à une activité des plus réduites ! Les vols sont cependant tous
maintenus tant à l’international qu’en intérieur. Aucun avion militaire ni
de cordons de sécurisation autour de l’aéroport vus.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Débarqué à Odessa après un
vol d’une heure dans des conditions des plus correctes, les militaires d’âge
moyen sont encore en nombre mais réduits à une simple activité de surveillance
des passagers vers les salles d’arrivée! Une fois en ville, il est facile de
remarquer les hôtels totalement désertés par une clientèle russe ayant compris
qu’elle était persona non grata ! Odessa continue de vivre cependant dans l’atmosphère
festive qui la caractérise et ce malgré la tragédie de la Maison des Syndicats et
une économie réduite à son point mort : l’activité portuaire est en effet totalement
à l’arrêt ainsi que le trafic ferroviaire
de marchandises (bois et acier essentiellement). <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">L’Etat par ses services
publics (trains, bus, trams) continue de fonctionner normalement traduisant
une organisation administrative encore en place et le paiement des salaires aux
employés et fonctionnaires. Doués d’une capacité de résistance forte à l’adversité,
les ukrainiens vaquent normalement à leurs occupations et donnent à n’importe
quel observateur une impression de passivité. Je n’ai pas remarqué le moindre slogan, tag ou
affiche pro ou anti Maidan ce qui me laisse perplexe dans un premier temps. En
discutant avec certains Odessites, les gens du Sud-Est de Kherson à Zaporojie
et de Mykolaïv à Vinnytsia sont favorables à une Ukraine unie et n’ont
visiblement que faire des manifestations nationalistes ou russophobes. La cinquantaine
de morts carbonisés de la Maison des Syndicats n’ont visiblement pas déclenché
de mouvements de rejets des politiques en place à Kiev et seuls quelques
rassemblements ont pu être aperçus, rassemblements comparables à un appel à une
grève le jour d’un départ de vacances en France ! Alors que l’Ukraine est
en quasi-faillite, personne ne semble s’en soucier comme si se fondre dans sa
routine semblait suffire à s’abstraire du chaos ambiant.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Cette torpeur, Kiev visiblement
en a conscience puisqu’il n’y a aucun check-point à l’entrée de la ville ni
d’ailleurs dans la ville voisine de Kherson; seuls des contrôles inopinés sont faits
à Mykolaïv et quelques barrages ont été mis en place à la frontière avec la Transnistrie.
<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Ce qui est sûr aussi est que
Kiev compte sur l’absence de toute espoir d’un changement politique national
tant l’élection présidentielle du 26 a été truquée: comment pourrait-il y avoir
la moindre réaction lorsque l’on sait à l’avance que Petro Porochenko sera élu?
Bien au contraire des mouvements d’opposition ou de rejet peuvent se déclencher
quand les résultats après une procédure acceptable sont falsifiés ou annulés
comme ce fut le cas en Algérie en décembre 1991. Ici tout a été au contraire organisé
pour que les gens soient découragés et s’abstiennent de voter :
interdiction en cours du Parti Communiste par le président Oleksandr
Tourtchinov et le procureur général Oleg Makhnitski, mise à l’écart d’Oleg Tzarev,
député du Parti des Régions au parlement, de Mikhail Dobkine, candidat officiel
du Parti des Régions, de Piotr Simonenko, premier secrétaire du PC Ukrainien ainsi
qu’un certain nombre de personnalités politiques telles que Arsen Klintchaev,
Anton Davidtchenko, Youri Appoukhtine ou Konstantin Dolgov. Finalement le seul
point positif a été les scores quasi-nuls des candidats de Svoboda et de Pravy
Sektor mais j’y reviendrai plus loin. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Intéressant également de
noter que le résultat aux élections municipales d’Odessa tenues le même jour
que les élections nationales ( !) fut la victoire du candidat pro-Kiev
Gennady Trukhanov contre le maire sortant anti-maidan Eduard Gurvits après un
décompte des suffrages des plus douteux (en fait au quasi-terme des votes,
aucun candidat n’apparaissait gagnant ce qui visiblement a
« profité » à Trukhanov ! Malgré des tensions dans la rue au vu
de manipulation à peine voilée, les manifestants se sont calmés sur
l’injonction d’Igor Palitsya le gouverneur d’Odessa et soutien indéfectible de
Kiev dans l’oblast. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Les odessites comme la
plupart des ukrainiens du Sud-Est sont assurément bien conscients de cette farce
électorale et de ce régime oligarchique grotesque. Ce qu’il faut comprendre c’est
tant le rejet par cette population russophone de la mainmise de l’Union Européenne
et de tout ce qu’elle représente dans son ultralibéralisme et son décadentisme
mais aussi de la Russie: tout en acceptant l’héritage de la culture russe,
l’indépendance de 1991 et le sentiment malgré tout de faire partie d’un même peuple
sont largement partagés. La volonté de rester unis est un élément très fort de
l’identité et se heurte frontalement aux idées vaines et dangereuses d’un faux
peuple européen et d’un internationalisme des marchés de capitaux et de
travailleurs. Contrairement à ce que peuvent prétendre les journaux faussaires
d’ici, être russophone ne signifie en aucun cas être russophile mais bien un
moyen de participer au rapprochement de chaque ukrainien, d’unifier le pays par
de là ses traditions locales et la
diversité culturelle de ses travailleurs. Le but de chacun ici est d’éviter le
chaos, un chaos si présent dans la mémoire collective de l’Est comme de l’Ouest
mêlant tant l’extermination des slaves et des juifs par les Einsatzgruppen SS et
les Roumains d’Antonescu que l’Holodomor perpétré par l’URSS de Staline. Il
vaut mieux ici s’accommoder d’une démocratie déficiente et corrompue que de vivre
dans un monde nous rappelant la souffrance qu’a connu chaque famille ukrainienne.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Au moment pourtant où cette
volonté de vivre à tout prix s’affiche dans les rues d’Odessa, les
bombardements dans le Donbass s’intensifient !, au moment où le chouchou du
bloc américano-occidental (pour reprendre la terminologie de Philippe Grasset)
est élu, des opérations sanglantes contre des populations civiles sont menées
en son nom !, la question est donc de nouveau posée : pourquoi les
ukrainiens du Donbass se soulèvent-ils alors que la passivité est de mise dans
le Sud-Est ? <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Pour un observateur
raisonnablement informé, les différences économiques entre le Sud-Est et l’Est
sont importantes et expliquent la réaction du Donbass. Si les régions d’Odessa et de Kherson sont
dépendantes d’une activité portuaire et de chantiers navals réduits désormais
au silence voire d’un tourisme aujourd’hui anémique, le Donbass produit
approximativement 80% du PIB de l’Ukraine !: toute la redistribution
fiscale vers Kiev, le Sud-Est et l’Ouest part du Donbass et plus précisément de
villes comme Donetsk ou Lugansk. Autrement dit lorsqu’une nouvelle politique est
mise en place mêlant néonazisme, ultralibéralisme et une tutelle de facto de
l’UE, des USA et du FMI, la réaction de populations immergés dans une vie politique autour du
Parti des Régions et du PC est aisément prévisible d’autant que les signes ou
symboles nazis sont un rappel aigu d’un passé de larmes et de combats contre
les offensives de la Wehmacht et des Einssatzgruppen. Le séparatisme affirmé
bêtement par les médias européens n’est en fait qu’une protection contre une tentative illégitime de mainmise des
richesses par un pouvoir non seulement anti-démocratique mais relevant d’une
idéologie inacceptable ici. Il ne s’agit donc pas de séparatisme mais bien de
résistance à un ordre dépravé, résistance nourrie dans son histoire récente par
la montée à Kiev en 1996 de ses mineurs. Qu’en fin de compte des civils s’organisent et
soient pris en main par la suite par des ex-militaires ou des militaires ayant
fui l’armée régulière est logique mais malheureusement ces effectifs restent insuffisants
pour reprendre le contrôle de villes comme Donetsk ou Dniepropetrosk.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Diviser son propre peuple suppose
une force idéologique introuvable en Ukraine expliquant les ratages de Kiev
dans son impossibilité à pousser des conscrits ou des militaires de carrière à
tirer sur des civils! Au-delà du coup d’Etat de février 2014, il n’y a rien
d’autres qu’un mélange malodorant de nazisme newlook et d’ultralibéralisme
mafieux ne représentant à l’échelle nationale moins de 1% des suffrages.
Qu’ils aient voulu imposer une culture de tradition ukraino-polonaise et une langue
ukrainienne alors que 80% du pays ne parle en réalité que l’Evrei, un dialecte
mêlant ukrainien et russe est profondément stupide et traduit une absence
totale de culture politique!! Il n’y a donc aucun avenir à ces Tiagnibok ou
Parubiy si ce n’est de se mettre au ban de leur propre peuple!<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Ce qui est aussi sûr pour le
gouvernement Iatseniouk/Porochenko est de pouvoir contrôler toute cette région
centre/Sud-Est sur une ligne de Kiev à Odessa afin de repousser toute
infiltration hypothétique des insurgés. La surveillance policière par voitures
banalisées ou dans la rue reste donc un impératif expliquant
la réaction étouffée des partisans de Gurvits : chacun sait ce que veut
dire l’appel au calme du gouverneur Igor Palitsya, celui-là même qui a fait
venir la veille du massacre de la Maison des Syndicats Andrey Parubiy pour
organiser cette « Aktion » dont le but fut tout simplement d’avertir
à toutes fins utiles le marquage d’un territoire dont les quatre angles sont
Odessa, Kiev, Kharkhov et Dniepropetrosk ! <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Bizarre cette vision d’une
ville dont les hôtels balnéaires sont tous quasi-vides, le mien notamment et
dont le responsable vient me saluer la mine toute embuée d’alcool et de nuits
sans sommeil. Il m’explique qu’il espère le retour des russes pour la saison
estivale en y croyant lui-même moyennement. La grande gagnante il est vrai est
Sebastopol, la magnifique capitale côtière de la presqu’île de Crimée, cette
dernière réunissant 80% de russes à savoir des ukrainiens ayant double
passeport : un ukrainien et une carte d’identité russe à la différence du
continent où ce que l’on nomme des russes sont en réalité des ukrainiens avec
une ascendance matri/patrilinéaire russe leur permettant de faire une demande
officielle de passeport russe sans aucun problème.</span></span><br />
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Arrivé à Kiev le 28 Mai, mon
chauffeur me mène dans la ville par une autoroute engorgée de similis barrages pour
débarquer à Basseynaya Street en haut de l’avenue Kresciatic dans une
ambiance affairiste des plus désespérément normale! De retour de l’Hôtel, je
débarque à mi-hauteur de Kresciatic vers Maidan et la Rada et l’atmosphère
change du tout au tout ! En fait parler d’atmosphère relève plus d’une
figure de style que d’un choix réel de désigner les choses par leur nom :
je pense immédiatement à Marcel Duchamp et à son urinoir exposé tel quel comme
ultime œuvre d’art d’une époque post-tout (moderne, démocratique, capitaliste,
fasciste, etc). Ce que nous voyons de Maidan n’est en réalité qu’un champ de
stigmates rappelant une lutte qui fut et qui a disparu, finalement l’évocation
paradoxale des mises en scènes de propagande dans l’URSS ou dans les Etats du
Pacte de Varsovie. Kundera aurait apprécié je pense ce rapprochement. <o:p></o:p></span></span><br />
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjvr4Quk34Irhiv9OoiECgHG7XNYSScI-VvRsL4p0rSzZmzN8yt5Y-SrbU0z5qM0dGnblicG4wmHm7FQ3mMEOlDS7nJf8o2czuuUu-cuPLSsp4B9zzKjp_7Inuw9_IpGIh7Fn5jZwAUdt0/s1600/unnamed.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjvr4Quk34Irhiv9OoiECgHG7XNYSScI-VvRsL4p0rSzZmzN8yt5Y-SrbU0z5qM0dGnblicG4wmHm7FQ3mMEOlDS7nJf8o2czuuUu-cuPLSsp4B9zzKjp_7Inuw9_IpGIh7Fn5jZwAUdt0/s1600/unnamed.jpg" height="239" width="320" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiSjvhDL0LlOhyphenhyphenBnq8xuu_1ekSBJ9aWSpljhMgibptkZx__qno7oPjYR-8gp395Crr7rFRGqzbgT4tz5api8qETsTUrefmPpmQj3VMm8GjXygbQoyPtyJ0R2HfmodMam8avT2nihj8OHHI/s1600/IMGP3097.JPG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiSjvhDL0LlOhyphenhyphenBnq8xuu_1ekSBJ9aWSpljhMgibptkZx__qno7oPjYR-8gp395Crr7rFRGqzbgT4tz5api8qETsTUrefmPpmQj3VMm8GjXygbQoyPtyJ0R2HfmodMam8avT2nihj8OHHI/s1600/IMGP3097.JPG" height="240" width="320" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdEdA2rzQw8cWg6MjJbKUOR10W6NVEIH1x6kl1F53mX4zkgSociFk7Iai8SAELRiTnJCxTZRaVHRWYmqWJbeJVkCGc3qY-x9sjkwqFWLaB7VBGC5aK6nz6PVLu54ugKQVfb3MqR7-VhZY/s1600/IMGP3094.JPG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdEdA2rzQw8cWg6MjJbKUOR10W6NVEIH1x6kl1F53mX4zkgSociFk7Iai8SAELRiTnJCxTZRaVHRWYmqWJbeJVkCGc3qY-x9sjkwqFWLaB7VBGC5aK6nz6PVLu54ugKQVfb3MqR7-VhZY/s1600/IMGP3094.JPG" height="240" width="320" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgzl4fF_niCzSY6e-kgQUTgfb0e7ONP7Urn2u85lAjjzn62X1RdDO3aMxjsAjNbyiL_MWbmUzNbmev-9w_2l3dT-rwNwvtZXCD4GHWsLUY_7amhqAMLwAKbnU-YLVpH4pvnqBky1Ya6olw/s1600/IMGP3079.JPG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgzl4fF_niCzSY6e-kgQUTgfb0e7ONP7Urn2u85lAjjzn62X1RdDO3aMxjsAjNbyiL_MWbmUzNbmev-9w_2l3dT-rwNwvtZXCD4GHWsLUY_7amhqAMLwAKbnU-YLVpH4pvnqBky1Ya6olw/s1600/IMGP3079.JPG" height="240" width="320" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhmc5gDi3J72uIE0zC8mGYvTaPbxne1JnOR3vr9EiaOuz9BiVhm_ajADODRWV7d9JL7Jq7hcZaBb-8DwtVCuEokgtxmksYmsYX5ByGVIwcsvjk2A3yYos3zRLREWQCNlRI1vWA24GQHc4c/s1600/IMGP3060.JPG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhmc5gDi3J72uIE0zC8mGYvTaPbxne1JnOR3vr9EiaOuz9BiVhm_ajADODRWV7d9JL7Jq7hcZaBb-8DwtVCuEokgtxmksYmsYX5ByGVIwcsvjk2A3yYos3zRLREWQCNlRI1vWA24GQHc4c/s1600/IMGP3060.JPG" height="240" width="320" /></a></div>
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Tous ces gens, hommes ou
femmes, mal lavés en treillis usés jusqu’à la corde sont les personnages d’une
gigantesque scène occupant tout l’espace public, un espace qui dans une
démocratie est le lieu de rencontre des opinions et des idées ici réduit à un
terrain vague aux seules couleurs noires et rouges de l’OUN-B. Bref ce n’est
qu’une misérable foire à la gloire néonazie de Pravy Sektor et de Svoboda et
n’est là que pour contrôler la colère de ces jusqu’aux boutistes que le
Ministère de l’Intérieur aura payé pour qu’ils tiennent la rue. Triste déballage de manipulations hors
du temps que l’on aurait cru à jamais oublié : pas la moindre idée mais
des slogans de haine russophobes placardés pour des « manifestants »
ayant décidé d’occuper l’espace démocratique avec l’aval du gouvernement,
voyant dans cet espace qu’un camp dont les limites indistinctes sont la
pérennité de l’administration néonazie et la poursuite du vol de la chose
publique par les oligarques alliés de l’UE et des USA. </span></span><br />
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgctvVsRjY5r7bOyqh3G3OTuBkWTBz1syfhJllUnovfS9h86RF3R3b3kMlkIWgtXj32gs2cxA2MrkYr4FiQfUU1O1XR9gvA29TQAw9ALvcXFuZ1LCHArrpSNN_abhNBuQxBubOpjbnVpLU/s1600/unnamed+3.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgctvVsRjY5r7bOyqh3G3OTuBkWTBz1syfhJllUnovfS9h86RF3R3b3kMlkIWgtXj32gs2cxA2MrkYr4FiQfUU1O1XR9gvA29TQAw9ALvcXFuZ1LCHArrpSNN_abhNBuQxBubOpjbnVpLU/s1600/unnamed+3.jpg" height="239" width="320" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEglHudfjgmPv7nhE-j4YnCqHGeVkoTs7jw5xOLXAr3SzHlWRhDq6hzmz_V7ZW5B39SpbYymMI2t7kz34S6TkT3glKLkayoiqsU_CviEqnh-9dl_SZ8_s_FYxCyx1NmfH-nYehVW5WqqwK8/s1600/unnamed+4.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEglHudfjgmPv7nhE-j4YnCqHGeVkoTs7jw5xOLXAr3SzHlWRhDq6hzmz_V7ZW5B39SpbYymMI2t7kz34S6TkT3glKLkayoiqsU_CviEqnh-9dl_SZ8_s_FYxCyx1NmfH-nYehVW5WqqwK8/s1600/unnamed+4.jpg" height="240" width="320" /></a></div>
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Dans n’importe quelle
démocratie, un changement présidentiel entraînerait également de nouvelles
élections législatives de manière à ce qu’il y ait au moins concordance
politique avec le gouvernement et le parlement mais pas ici !: il est
seulement prévu un vote éventuel de la Rada pour de nouvelles élections qui
remettrait en question évidemment la répartition actuelle de celle-ci et le
gouvernement en place dont les composants n’auraient jamais pu accéder au
pouvoir dans le cadre d’un suffrage universel !!<o:p></o:p></span></span><br />
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 10pt; line-height: 115%;">Maidan c’est en fait le symbole
de ce que n’importe quel démocrate rejette mais est uniquement là pour
décourager les ukrainiens et les réduire à l’abstentionisme et la passivité. Quand on voit des villes aussi importantes que
Donetsk, Lugansk, Dniepropetrosk ou Odessa dans l’incapacité de fournir les
effectifs nécessaire à un renversement, on peut penser que la stratégie de Kiev
est gagnante.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Et pourtant le
Donbass ! La volonté de se préserver contre un pillage en règle a été une
détermination pour s’organiser mais n’est visiblement pas suffisante. Terre
d’immigration de plus d’une centaine de nationalités unifiées par la langue
russe, les mineurs ont pu survivre grâce aux subventions octroyées par
l’Administration Yanoukovitch et que le gouvernement Iatseniouk va supprimer
sous la pression du la Banque Mondiale et du FMI. En fait les habitants du
Donbass sont mis sous pression non seulement par Kiev mais aussi par leur
relais locaux à savoir les oligarques Rinat Akmetov et Serguë Tarouta. La question n’est donc pas de savoir s’il
faut une fédéralisation mais bien de savoir quelle Ukraine les ukrainiens
veulent vraiment à savoir unie ou scindée. La fédéralisation n’est qu’une
solution administrative de répartition des pouvoirs économiques et politiques
mais est absolument inefficiente à partir du moment où une partie d’un peuple
ne peut plus vivre avec l’autre ! En fait la situation ne peut trouver de
solution qu’à partir du moment où la démocratie est restaurée, celle-ci étant
non pas l’organisation d’un suffrage universel mais bien l’organisation de
débats et de confrontations d’idées. Cette pacification par les idées et la
reprise en main de son destin est la garante d’une sortie de crise ; la
poursuite du régime en place ne mènera nulle part sinon à la faillite et à une
guerre civile étendue tôt ou tard au Sud-Est. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Une baisse de 2% du PIB et
une dépréciation de plus de 15% du Hryvnia, une évacuation de la population de
Slaviansk vers la Crimée, une perte économique dans le Donbass et le Sud-Est,
un régime putschiste mais tout cela pour quoi faire ? et quelles seront
les conséquences dans les relations des ukrainiens avec leurs voisins à
commencer par la Crimée ? Comment peut-on croire un seul instant que
l’identité de la Crimée est forcément russe sans avoir été irriguée par une
culture locale forte comprenant non seulement la Crimée mais toute la Côte
jusqu’à Odessa et au-delà ? Comment psychologiquement les ukrainiens
vont-ils vivre cette séparation en étant obligés soit de se procurer un
passeport russe soit d’avoir un visa ? Comment les Criméens vont vivre la
difficulté de retourner en Ukraine si leurs passeports désormais russes ne leur
facilitent pas le déplacement ? En fait tout ceci est une monstruosité et
le rattachement de la Crimée la conséquence directe de la politique absurde de
Kiev à l’encontre des intérêts stratégiques de la Russie. Les Criméens ne se
sont pas déterminés par leur identité de Criméens, celle-ci étant purement
fictive et administrative mais bien par peur du retour d’une politique
russophobe de Kiev sur eux ! Comment auraient-ils pu rester quand il y a
des manifestations antirusses quotidiennes dans la capitale ? Comment le
président-poire pourra-t-il être entendu
de Poutine quand dans le même temps ce même président-poire soutient un régime
ayant non seulement modifié le regard de la Russie vers l’UE mais aussi
discrédité profondément l’idée même démocratique ?! <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La provocation à
l’intervention de la Russie est en effet la stratégie principale de Kiev dans
le Donbass, stratégie soumise dans ces grandes lignes à l’aval de l’OTAN et de
la CIA. La position de la Russie est
donc alternative : soit elle intervient et sera perdante dans l’immédiat
dans les sanctions économiques (embargo) qui lui seront appliquées soit elle
n’intervient pas et la charge de la faillite de l’Ukraine incombera à l’UE tout
en ne permettant pas l’installation militaire de l’OTAN sur le territoire
ukrainien ce que souhaiterait vouloir dans sa partie civile le complexe
militaro-industriel US soit Kerry, Clinton, McCain notamment (Obama étant hors
jeu par choix ou non !). <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">681 Mds de m3 de gaz
produits par les USA contre 656 Mds m3 pour la Russie mais 47570 Mds m3 de
réserves prouvées pour la Russie contre seulement 7716 Mds m3 pour les USA
(Chiffres de 2012). Dans les 10 premiers pays en réserves de gaz, il y a l’Iran, le
Turkmenistan et le Vénézuela soit 62594 Mds m3 à rajouter aux réserves russes
soit 110 164 Mds m3 et je ne rajoute pas le Qatar dont l’évolution vers la
Russie semble réelle. Pour les alliés des USA à savoir immédiatement l’Arabie
Saoudite, les EAU, nous sommes à des réserves incluant les USA de 21 833 Mds m3
soit très loin derrière la Russie. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">En pétrole brut la
production de la Russie est de 520 Mt (10M de barils/j) contre 544 Mt pour
l’Arabie Saoudite. Les USA sont à 9M3 barils par jour. Les réserves de pétrole
des USA sont dans une fourchette haute de 30 Mds barrils (2008) alors qu’elles
sont de 60 Mds de barils pour la Russie (2011), l’Arabie Saoudite étant la
première avec 36,2 Mdst (8,2 Mdst pour la Russie) (2011). <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">La Russie tend donc à
surclasser les USA dans ces deux domaines énergétiques majeurs.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Si nous reprenons l’affaire
ukrainienne, le projet de gazoduc Nabucco puis de Nabucco West a été
d’acheminer le gaz du terminal de Shah Deniz en Azerbaijan vers l’UE via la
Géorgie, la Turquie, la Bulgarie, la Roumanie et la Hongrie avec des
dérivations possibles vers la Syrie, l’Irak et l’Iran. Ce projet a été monté
principalement par une société autrichienne OMV avec des capitaux de fonds US
et d’Abu Dhabi. Le projet destiné à être mise en place en 2017 a avorté au
profit du Trans Adriatic Pipeline (TAP) reliant l’Azerbaijan à la Turquie avec
des fonds norvégiens (Statoil) et allemands (E.ON). Il s’agit donc d’un revers pour les USA d’autant
que les projets russes sont en voie de mise en place. Il y aura le South Stream
dès 2015 en partance de Russie et du Kazakhstan pour alimenter l’UE et la France
en premier lieu via la Bulgarie, la Serbie, la Hongrie et la Slovénie. Et le
North Stream sur des fonds à 51% de Gazprom (le reste réparti entre les
allemands de Wintershall et d’E.ON, les hollandais de Gazunie et les français de
GDF). Le North Stream a été mis en service en 2012 pour alimenter du gisement
de Ioujno-Rouskoie l’Allemagne en premier lieu et l’UE via les pays baltes. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">150 Mds m3 par an sont
exportés de Russie via l’Ukraine et la Biélorussie vers l’UE soit 1/3 de ses
imports de gaz et 45% des exports russes. La Russie se diversifie par ailleurs
avec un accord avec la Chine visant à livrer 38 Mds m3 par an à partir de 2018
suivant en cela sa diversification pétrolière (ESPO) le 29 Août 2010 avec un
objectif de 30 Mt par an vers l’Asie Pacifique (par comparaison l’export de
pétrole vers l’UE est de 185 Mt par an). <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><i>Tout cela pour dire que la
Russie s’installe comme acteur majeur dans la détention et la fourniture des
deux seules matières premières indispensables au 21<sup>ème</sup> siècle alors
que les USA voient leurs réserves s‘affaiblir tant pour le pétrole que le gaz.
L’affaire ukrainienne est donc seulement une tentative pour les USA d’affaiblir
la Russie dans son acheminement North Stream et South Stream en la mettant en
difficulté par des embargos. </i><o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Il y a des objectifs en cas
d’intervention de la Russie et en cas de non intervention :<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Intervention :<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Le seul objectif des USA
est l’embargo du gaz et pétrole russe. La Russie l’a bien compris et cherchera
à éviter cela tout en rassurant les clients européens, français et allemands en
tête. <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Affaiblissement de la
Russie vis-à-vis de la CEI et de l’Asie Pacifique <o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Militarisation accrue de l’OTAN
aux frontières de l’Ukraine<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">- Renchérissement du prix du
gaz et pétrole pour l’UE ce qui permettrait d’une part de reprendre le projet
Nabucco, d’exporter à terme le gaz/pétrole schiste US et canadien vers l’UE devenu
un marché captif via l’accord transfrontalier USA-UE.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Non Intervention :<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Via le régime de Kiev, la
récupération des installations de gaz en Ukraine et l’exploitation du gaz de schiste, l'Ukraine ayant des réserves importantes.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Militarisation de l’Etat
ukrainien via armements US. Entretien de la guerre civile sur le modèle irakien. </span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Recherche de nouveaux foyers d’insurrection (Azerbaijan, Turkménistan, Kirghizistan).
<o:p></o:p></span></span><br />
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEihyphenhyphen_rKymzswsx1Z9rGNevc0kI2p2qYshDiRVOB9P1OOrEbscZCx0NFxPp775X1u-UwQP0dmHrTQaCKcGD3O1c1iltSgfMI8_PJHRMTEOmnwb_0_1Mh3OU1oRoeR_JhDXXwLwkXZSbyXiU/s1600/IMG-20140530-00135.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEihyphenhyphen_rKymzswsx1Z9rGNevc0kI2p2qYshDiRVOB9P1OOrEbscZCx0NFxPp775X1u-UwQP0dmHrTQaCKcGD3O1c1iltSgfMI8_PJHRMTEOmnwb_0_1Mh3OU1oRoeR_JhDXXwLwkXZSbyXiU/s1600/IMG-20140530-00135.jpg" height="240" width="320" /></a></div>
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjZkKndtP9mY-0xbYSvH_-PToQIVEzHiNSeWnSGYhbML7Az0xktDw4r1DTcfyXc7_9cqSKePzchNnxUVKdl7J73q5DJagzAZapKxPhEd6PbXPrF7AOzxPCcI0VGT9d3u72Mjji0wz8nDFk/s1600/unnamed+(1).jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjZkKndtP9mY-0xbYSvH_-PToQIVEzHiNSeWnSGYhbML7Az0xktDw4r1DTcfyXc7_9cqSKePzchNnxUVKdl7J73q5DJagzAZapKxPhEd6PbXPrF7AOzxPCcI0VGT9d3u72Mjji0wz8nDFk/s1600/unnamed+(1).jpg" height="239" width="320" /></a></div>
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">(Artem Volokitin)</span><br />
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A suivre<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-size: 10pt; line-height: 115%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"> </span><span style="font-family: Arial, sans-serif;"><o:p></o:p></span></span></div>
Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-6730738845380183552014-04-17T06:10:00.000-07:002014-04-17T06:10:00.975-07:00<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">L'art national-socialiste encore vivace sur la place Maidan à Kiev:</span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgIACD4NtOt_JWqhNc9BKSwDLonbNAOcSqfrc5z8wuRoEbsJPLy0HYbjkQYjlC2MVW2r1oUEvdiEziePZMzeyGrbD6LaoTQe3wlUkPtgsdoXB6On85H-YJXTInkzaLccDMw_rglAi2sIcc/s1600/DSC_0276.JPG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgIACD4NtOt_JWqhNc9BKSwDLonbNAOcSqfrc5z8wuRoEbsJPLy0HYbjkQYjlC2MVW2r1oUEvdiEziePZMzeyGrbD6LaoTQe3wlUkPtgsdoXB6On85H-YJXTInkzaLccDMw_rglAi2sIcc/s1600/DSC_0276.JPG" height="320" width="213" /></a></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjH_l90VVm2LTeSmCPZf7rlMRgrsvqE0uOS_pfbgrygY82XyxCuEq_gEjkkZC-w1k3QLKz8A4L5C2HgUsFysjBmeFZ8Cg3sYMOkTDul5sfubKVwlvcoDIbwmN4J-dvaiearYnFcPkM434g/s1600/DSC_0273.JPG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjH_l90VVm2LTeSmCPZf7rlMRgrsvqE0uOS_pfbgrygY82XyxCuEq_gEjkkZC-w1k3QLKz8A4L5C2HgUsFysjBmeFZ8Cg3sYMOkTDul5sfubKVwlvcoDIbwmN4J-dvaiearYnFcPkM434g/s1600/DSC_0273.JPG" height="320" width="213" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEixp9x_qVdYlPlje0hW5AiRAl1uCBL0viCFyYia8LiFa2oNl5mOzHijYyQ4t2TqLecxu4vZ97Q-qextHYYus2cyEORjF0U9VLDWwDS4EA-XJWY5E1IFXaIbYs08HWmeIyWzEJUClPXiiUQ/s1600/DSC_0275.JPG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEixp9x_qVdYlPlje0hW5AiRAl1uCBL0viCFyYia8LiFa2oNl5mOzHijYyQ4t2TqLecxu4vZ97Q-qextHYYus2cyEORjF0U9VLDWwDS4EA-XJWY5E1IFXaIbYs08HWmeIyWzEJUClPXiiUQ/s1600/DSC_0275.JPG" height="320" width="213" /></a></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgG6A35RR5DG6pUuu-eOTH-XsF8Xswl_NZ59tgRtS7EzyJPUpdMFtIeqngt_65h6LL7xCS2Ggf6Sx4dEv3fKp_9SmnCLY7nvJw3CAkh3BoDMzswcjVw5QfJ0L0HbXLHDMyi4ZjWdrvPQuE/s1600/DSC_0271.JPG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgG6A35RR5DG6pUuu-eOTH-XsF8Xswl_NZ59tgRtS7EzyJPUpdMFtIeqngt_65h6LL7xCS2Ggf6Sx4dEv3fKp_9SmnCLY7nvJw3CAkh3BoDMzswcjVw5QfJ0L0HbXLHDMyi4ZjWdrvPQuE/s1600/DSC_0271.JPG" height="320" width="213" /></a></div>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3933427276955452931.post-9682093902301440972014-04-16T07:30:00.001-07:002014-04-16T07:30:11.426-07:00<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A la gloire du nationaliste nazi Stepan Bandera hier en plein Maidan place à Kiev! Pour rappel le lien wikipedia: http://en.wikipedia.org/wiki/Stepan_Bandera</span><br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhT2fLAX8t6HguQUYoWgrnGerzYE3u_xz-v6r4de940iufvBjGtMqFCQk9IxV3l-F826p9XEZdsJspmop271Vc7buKr2sSdfQRI_cZMcTol6HB6HGQFbBP6KfxX-ZRnK595geqciXfaV_s/s1600/DSC_0104.JPG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhT2fLAX8t6HguQUYoWgrnGerzYE3u_xz-v6r4de940iufvBjGtMqFCQk9IxV3l-F826p9XEZdsJspmop271Vc7buKr2sSdfQRI_cZMcTol6HB6HGQFbBP6KfxX-ZRnK595geqciXfaV_s/s1600/DSC_0104.JPG" height="320" width="213" /></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjJvhkXmzriKKLiZ0rcIgzBIBbCa_VZKRlEgXmN1J5by3SktAlFNmGiliTrRbRNRjEC6xkP-147Odl9bRL0Ag5vLCHmGuTgD7PmRZlp2UPkGW83jnXoZxAMTLFbkciBJdNU8NLDl85WIDs/s1600/DSC_0106.JPG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjJvhkXmzriKKLiZ0rcIgzBIBbCa_VZKRlEgXmN1J5by3SktAlFNmGiliTrRbRNRjEC6xkP-147Odl9bRL0Ag5vLCHmGuTgD7PmRZlp2UPkGW83jnXoZxAMTLFbkciBJdNU8NLDl85WIDs/s1600/DSC_0106.JPG" height="213" width="320" /></a></div>
<br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Pour faire le lien avec cette figure tutélaire de Svoboda et Pravy Sektor, la vidéo de Dmytro Yarosh pour l'élection présidentielle de Mai 2014</span><br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<object width="320" height="266" class="BLOGGER-youtube-video" classid="clsid:D27CDB6E-AE6D-11cf-96B8-444553540000" codebase="http://download.macromedia.com/pub/shockwave/cabs/flash/swflash.cab#version=6,0,40,0" data-thumbnail-src="https://ytimg.googleusercontent.com/vi/-Inu_-0dcSU/0.jpg"><param name="movie" value="https://youtube.googleapis.com/v/-Inu_-0dcSU&source=uds" /><param name="bgcolor" value="#FFFFFF" /><param name="allowFullScreen" value="true" /><embed width="320" height="266" src="https://youtube.googleapis.com/v/-Inu_-0dcSU&source=uds" type="application/x-shockwave-flash" allowfullscreen="true"></embed></object></div>
<br />Anonymoushttp://www.blogger.com/profile/08310087480370211791noreply@blogger.com0